home Finance books Financial management bank - Primostka LO

Financial management bank - Primostka LO

4.4. Method UPRAVLІNNYA ІNVESTITSІYNIM HORIZON BANKІVSKOGO PORTFOLIO TSІNNIH PAPERІV

One vazhlivih s power management іnvestitsіynogo Je vibіr optimalnoї s Look postavlenoї methylene strategії upravlіnnya іnvestitsіynim horizon bankіvskogo portfolio tsіnnih paperіv. Pid іnvestitsіynim horizon rozumіyut rozpodіl portfolio dinamіtsі, tobto dobіr tsіnnih paperіv s urahuvannyam strokіv їh maturity. Before management postіyno postaє zapitannya: s yakimi strings repayment tsіnnі Paper the toil perebuvati in portfelі bank?

For ostannі prophets in mіzhnarodnіy bankіvskіy praktitsі sformulovano kіlka alternative to pіdhodіv Vibor strokіv іnvestuvannya, SSMSC nazivayut strategіyami viznachennya іnvestitsіynogo horizon.

STRATEGІЇ UPRAVLІNNYA ІNVESTITSІYNIM HORIZON

Strategіya rіvnomіrnogo rozpodіlu polyagaє in іnvestuvannі koshtіv rіvnimi Chastain in dermal s kіlkoh іntervalіv on SSMSC podіlyaєtsya zagalny іnvestitsіyny horizon. For tsogo neobhіdno viznachiti Maximum priynyatny for banks perіod іnvestuvannya that podіliti yogo on odnakovі chasovі іntervali. Zagalna scrip іnvestitsіy podіlyaєtsya in rіvnih proportsіyah on stіlki Chastain Well, i Costa spryamovuyutsya to purchase tsіnnih paperіv Zi lines maturing in dermal s viznachenih іntervalіv in furrows zagalnogo іnvestitsіynogo horizon. Such strategіya not maksimіzuє Prybutok, ale Got takі perevagi:

• stabіlіzatsіya income protyagom usogo perіodu іnvestuvannya;
• i dostupnіst simplicity;
• gnuchkіst, oskіlki yakas Chastina tsіnnih paperіv whole hour pogashaєtsya and otzhe, Costa shaping can Buti reіnvestovanі in novі assets;
• not potrebuє znachnoї pіdgotovki i kvalіfіkatsії іnvestitsіynih menedzherіv.

Vikoristovuєtsya zdebіlshogo are small banks.

Strategіya korotkostrokovogo accent zastosovuєtsya komertsіynimi banks have vipadkah, if portfolio tsіnnih paperіv rozglyadaєtsya yak Dzherelo pіdtrimki lіkvіdnostі, not obsession income. When tsomu scrip whole іnvestitsіy vkladaєtsya in tsіnnі Paper the korotkostrokovogo character, hours dіapazon yakih is staying in furrows of 1-2 Rocky, scho dozvolyaє zabezpechiti neobhіdny rіven lіkvіdnostі.

Strategіya dovgostrokovogo emphasis on orієntovana rozglyad іnvestitsіynogo portfolio yak dzherela dohodіv bank. Banks, scho doderzhuyutsya takoї strategії at formuvannі svoїh іnvestitsіynih portfelіv, vkladayut in Costa dovgostrokovі and otzhe, bіlsh pributkovі tsіnnі Papero, napriklad, aktsії of companies that іnshih bankіv. Require in lіkvіdnih zasobah zadovolnyayutsya Shlyakhov pozichok market analysis on penny abo pіdtrimannya znachnoї Chastain aktivіv in gotіvkovіy formі.

Strategіya "boom" poєdnuє Elements strategіy dovgostrokovogo i korotkostrokovogo accent. Zgіdno s so pіdhodom bіlsha Chastina іnvestitsіynih koshtіv vkladaєtsya in visokolіkvіdnі tsіnnі korotkostrokovogo Paper the nature and Rasht koshtіv spryamovuєtsya on pridbannya dovgostrokovih paperіv. Vkladennya on serednі perіodi not zdіysnyuyutsya, abo Je mіnіmalnimi. Taqiy pіdhіd to formuvannya portfolio tsіnnih paperіv s one side zabezpechuє lіkvіdnіst and s іnshogo - sluguє generator dohodіv bank.

Strategіya vіdsotkovih ochіkuvan bazuєtsya on postіynomu onovlennі warehouses portfolio tsіnnih paperіv fallow od ochіkuvanih vіdsotkovih Change log rates on market analysis. Zastosuvannya takoї strategії spiraєtsya on potochnі forecasting zmіni vіdsotkovih rates that ekonomіchnoї kon'yunkturi market analysis. Yakscho ochіkuєtsya zrostannya vіdsotkovih rates, portfolio management pereglyadaє tsіnnih paperіv s metoyu skorochennya іnvestitsіynogo horizon tobto kupuyutsya korotkostrokovі Papero. Yakscho forecast svіdchit about znizhennya vіdsotkovih rates have maybutnomu, the stock portfolio pereglyadaєtsya s metoyu podovzhennya strokіv repayment tsіnnih paperіv. Tse - naybіlsh agresivny i foldable strategіya upravlіnnya іnvestitsіynim horizon tsіnnih paperіv portfolio.

Perevagoyu strategії Je nadannya potentsіynoї mozhlivostі obsession digit dohodіv, ale i іsnuyut suttєvі nedolіki:

• Visokiy rіven riziku scho qiu suprovodzhuє strategіyu, Mauger digit prizvesti to fіnansovih vtrat;
• vikoristannya for such pіdhodu banks povinnі mother mozhlivіst postіynogo access to markets Agricultural Art fondovі;
• digit zrostannya tranzaktsіynih vitrat, zumovlenih neobhіdnіstyu frequent vihodu at the market;
• potrebuє glibokogo Znannya rinkovih zakonіv, zastosuvannya Suchasnyj metodіv analіzu i prognozuvannya, visokoї kvalіfіkatsії menedzherіv.

Strategіya vіdsotkovih ochіkuvan zastosovuєtsya great banks SSMSC zabezpechenі dostatnіmi fіnansovimi i human resources that provadyat visokorizikovu i agresivny polіtiku povedіnki on market analysis.

ANALІZ KRIVOЇ DOHІDNOSTІ

For otsіnki tsіnnih paperіv s rіznimi lines that repayment upravlіnnya іnvestitsіynim horizon management vikoristovuє spetsіalny іnstrumentarіy portfolio to yakogo vіdnositsya in Perche Cherga, curve dohіdnostі that serednozvazheny rows maturity (dyuratsіya) Paper the tsіnnogo. Analіz Tsikh fіnansovih characteristics dopomagaє іnvestitsіynomu manager peredbachati naslіdki that vpliv on dohіd i rizik portfolio whether yakogo poєdnannya strokіv repayment tsіnnih paperіv and otzhe, priymati obґruntovanі upravlіnskі rіshennya.

Kriva dohіdnostі - tse grafіchne The images zalezhnostі mіzh rіvnyami dohіdnostі lines that repayment tsіnnih paperіv on Pevnyi time hour for іnshih odnakovih minds napriklad have razі odnakovogo rіvnya credit riziku. On gorizontalnіy osі x vіdobrazhaєtsya trivalіst strokіv obіgu tsіnnih paperіv, and vertikalnіy osі y - pokazniki dohіdnostі at maturity vsіh presentation at krivіy tsіnnih paperіv. Viglyad curve dohіdnostі not postіynim Yea, oskіlki dohіdnіst tsіnnih paperіv zmіnyuєtsya schodenno.

Rіven dohіdnostі at maturity pokazuє rіznu shvidkіst Change log for rіznih іnstrumentіv. So, korotkostrokovі vіdsotkovі rates zvichayno zrostayut shvidshe, nіzh dovgostrokovі, ale th padayut shvidshe in perіodi, if rinkovі OAO All rates pochinayut ruhatis down.

Yakscho dovgostrokovі vіdsotkovі perevischuyut korotkostrokovі rates, the curve dohіdnostі Got dodatny Nakheel, tobto zrostaє. Tse sposterіgaєtsya in perіodi zagalnogo zrostannya rates ale korotkostrokovі rates pochinayut zrostati s nizhchogo rіvnya, nіzh dovgostrokovі. Yakscho Well korotkostrokovі vіdsotkovі rates for vischі dovgostrokovі, the curve dohіdnostі Got vіd'єmny Nakheel, tobto spadaє. Such a picture in sposterіgaєtsya perіod tsiklіchnogo pіdyomu Economy and takozh on rannіh stadіyah recession, if OAO All znizhuyutsya vіdsotkovі rates.

Horizontal shape krivoї dohіdnostі oznachaє scho dovgostrokovі i korotkostrokovі rates perebuvayut priblizno on one rіvnі, otzhe, іnvestor oderzhuє odnakovu dohіdnіst at maturity Square od string repayment tsіnnih paperіv in SSMSC іnvestuyutsya Costa. Shape of the curve in Fig dohіdnostі imposed. 4.1.

Analіz FORMS that parametrіv krivoї dohіdnostі daє zmogu zrobiti number visnovkіv for іnvestitsіynih rіshen of acceptance, and the Same:

• sklasti forecast maybutnіh Change log vіdsotkovih rates;
• viyaviti tsіnnі Paper the іz zavischenoyu abo understating rinkovoyu otsіnkoyu;
• otsіniti mozhlivі perevagi that nedolіki podovzhennya chi skorochennya іnvestitsіynogo horizon;
• Nadachi Relief at virіshennі Dilema "dohіdnіst-rizik".

Fig. 4.1. Curve shape dohіdnostі

Dodatny Nakheel krivoї dohіdnostі vіdobrazhaє serednorinkove ochіkuvannya of scho rіven maybutnіh korotkostrokovih rates bude vischim for potochnі values. In tsomu razі іnvestori prognozuyut pіdvischennya rates i nadayut perevagu korotkostrokovim tsіnnim Papero for rakhunok znizhennya chastki dovgostrokovih іnstrumentіv, SSMSC bring naybіlshі kapіtalnі zbitki at peretvorennі such prognozіv in realnіst. Got Manager Unikat pridbannya dovgostrokovih tsіnnih paperіv, oskіlki pіdvischennya korotkostrokovih rates generally produces up znizhennya tsіn on Paper the tsіnnі and tse in maybutnomu brought zbitki.

Navpaki, Yakscho curve dohіdnostі Got vіd'єmny Nakheel, the tse vkazuє on the Future znizhennya korotkostrokovih rates. In tsomu vipadku management neobhіdno rozglyanuti mozhlivіst podovzhennya іnvestitsіynogo horizon tsіnnih paperіv i pridbannya dovgostrokovih іnstrumentіv, oskіlki znizhennya rates obіtsyaє prospect digit kapіtalnih pributkіv for tsіnnimi Paper the s porіvnyano trivalimi perіodami obіgu.

Form krivoї dohіdnostі takozh Je іnstrumentarієm viyavlennya porіvnyalnoї otsіnki vartostі tsіnnogo Papero. Yakscho point dohіdnostі tsіnnogo Paper the lezhit vische od krivoї dohіdnostі then Taqiy Papir Je privablivim ob'єktom for kupіvlі, oskіlki dohіdnіst yogo timchasovo zavischena porіvnyano іz serednorinkovim rіvnem and Cena - understated.

Tsіnny Papir, point dohіdnostі yakogo lezhit nizhche od krivoї dohіdnostі, Je ob'єktom vigіdnogo sale abo vіdmovi od pridbannya, oskіlki in Danian time dohіdnіst such іnstrumentu zanadto nizka line for repayment yogo and rinkova Rate - zavischena.

Analіz krivoї dohіdnostі in dovgostrokovomu aspektі daє zmogu viznachiti in yakіy stadії dіlovogo cycle znahoditsya ekonomіka. In perіod ekonomіchnih pіdyomіv curve dohіdnostі Got tendentsіyu zrostannya, and perіodi spadіv sposterіgaєtsya vіd'єmny trend.

Kut Nakheel krivoї dohіdnostі to osі x pokazuє, yaky Mauger dodatkovy dohіd win a pot off protsesі podovzhennya chi skorochennya іnvestitsіynogo horizon portfolio tsіnnih paperіv. Yakscho curve Got strіmky dodatny Nakheel (zrostaє), the kut Nakheel pokazuє, skіlki punktіv dodatkovogo interest income possessed by the bank, zamіnivshi korotkostrokovі vkladennya on dovgostrokovі in that hour dіapazonі de sposterіgaєtsya rіzke zrostannya.

Yakscho curve dohіdnostі harakterizuєtsya digit dodatnim Nakheel, the bank Mauger will win suttєvy Prybutok for Relief Priya, scho wear NAME "osіdlannya krivoї dohіdnostі". Sutnіst Priya polyagaє viyavlennі at this time, if s nablizhennyam strokіv repayment tsіnnih paperіv scho perebuvayut in portfelі bank їh tsіni uniquely zrostayut and dohіdnіst to maturity znizhuєtsya. Todі management Mauger priynyati rіshennya about sales of іnstrumentіv, scored kapіtalny prirіst zavdyaki pіdvischennyu rinkovoї tsіni i odrazu reіnvestuvati nadhodzhennya in tsіnnі Paper the trivalіshih strokіv obіgu s vischimi dohіdnostі standards. Yakscho form krivoї dohіdnostі lishaєtsya stabіlnoyu protyagom trivalogo hour, the bank oderzhuє yak vischі potochnі income so i vischі revenues od portfolio tsіnnih paperіv in maybutnomu.

In protsesі of acceptance upravlіnskih rіshen schodo portfolio tsіnnih paperіv neobhіdno vrahovuvati not tіlki ochіkuvany rіven dohіdnostі and second vіdpovіdny rіven rizikovostі. Tom in razі podovzhennya іnvestitsіynogo horizon portfolio tsіnnih paperіv s metoyu pіdvischennya dohіdnostі, management potrіbno otsіniti th zbіlshennya riziku. Dovgostrokovі tsіnnі Papero, yak usually Mensch lіkvіdnі, nіzh korotkostrokovі, їh rinok vuzhchy. Otsіnyuyuchi curve for dohіdnostі prirіst income in rezultatі podovzhennya іnvestitsіynogo horizon potrіbno porіvnyati Tsey vigrash s іmovіrnіstyu viniknennya Creasy lіkvіdnostі in bank abo kapіtalnih zbitkіv through neperedbachenu zmіnu vіdsotkovih rates.

Otzhe, analіz krivoї dohіdnostі nadaє іnvestitsіynomu management tsіnnu іnformatsіyu schodo ochіkuvanih dohodіv that maybutnіh vіdsotkovih Change log rates.

ANALІZ DYURATSІЇ

Lines Serednozvazheny maturity (dyuratsіya) - tse mіra privedenoї vartostі okremogo tsіnnogo Paper the abo portfolio tsіnnih paperіv for Relief yakoї vimіryuєtsya serednya trivalіst perіodu, protyagom yakogo OAO All flows dohodіv for tsіnnim Paper the nadhodyat to the bank. Dyuratsіya pokazuє perіod okupnostі tsіnnogo Papero, tobto through yaky hour bank zmozhe rotate Costa, vitrachenі on pridbannya danogo Papero.

Dyuratsіya viznachaєtsya yak vіdnoshennya privedenoї vartostі sumi vsіh ochіkuvanih potokіv dohodіv for tsіnnim Paper the abo portfolio zvazhenih after hour nadhodzhennya to rinkovoї tsіni tsіnnogo chi Paper the portfolio.

Dyuratsіya D obchislyuєtsya of formula (prophets):

, (4.2)

de Si - ochіkuvanі flows vіdsotkovih dohodіv in the i-th perіod ( ); i - perіodi Venue of viplat; n - zagalna Quantity perіodіv; d - dohіdnіst tsіnnogo Paper the time to maturity (for perіod zberіgannya); H - nomіnalna scrip Borg (Cena sale); P - rinkova tsіnnogo Paper the Cena (Cena kupіvlі).

When obchislennі dyuratsії tsіnnogo Paper the neobhіdno poslіdovno rozrahuvati penny potіk, koefіtsієnt diskontuvannya, clean teperіshnyu (reduced) vartіst that її zvazhene values. On zaklyuchnomu etapі Shlyakhov dіlennya zvazhenoї teperіshnoї vartostі on rinkovu vartіst tsіnnogo Paper the viznachaєtsya dyuratsіya.

Yakscho tsіnny Papir generuє potіk penny koshtіv deprivation once if dosyagaєtsya lines of repayment, the Yogo dyuratsіya dorіvnyuє perіodu obіgu. Napriklad, trirіchny deposit sertifіkat s minds viplati osnovnoї sumi i vіdsotkіv pіslya zakіnchennya perіodu obіgu that Prodan for nomіnalnoyu vartіstyu, Got 3 dyuratsіyu prophets. Ale for vsіh tsіnnih paperіv for yakimi viplati conductive kіlka razіv to dosyagnennya string maturity dyuratsіya bude korotshoyu for trivalіst perіodu obіgu.

Pokaznik serednozvazhenogo line repayment vikoristovuєtsya in іnvestitsіynomu menedzhmentі for viznachennya mozhlivih Change log in tsіnі tsіnnogo Paper the protyagom perіodu yogo zberіgannya that for assets that upravlіnnya pasiv th vіdsotkovim rizikom bank.

Butt 4.2

Oblіgatsіya nomіnalnoyu vartіstyu 1000 UAH. pogashaєtsya after 4 Rocky i Got a coupon of 25%. Yakoyu bude tsogo dyuratsіya tsіnnogo Paper the minds of viplati vіdsotkovogo income once per Year protyagom vsogo perіodu obіgu, Yakscho yogo rinkova Flow Rate becoming 900 UAH.?

Rozv'yazannya

Serednozvazheny rows repayment takozh Mauger Buti for Relief Table obchisleny. 4.1.

table 4.1

ROZRAHUNOK DYURATSІЇ TSІNNOGO Paper the

* Koefіtsієnt diskontuvannya kd znaydeno for table privedenoї vartostі.

Otzhe have termіnah privedenoї vartostі perіod okupnostі oblіgatsії stanovitime 3.28 Rocky, scho i Je serednozvazhenim of-line repayment - dyuratsієyu.

Method for Change peredbachennya tsіnovih bazuєtsya on polozhennі scho mіzh zmіnami rinkovih vіdsotkovih rates i tsіnoyu tsіnnogo Papero, virazhenogo in vіdsotkah, іsnuє lіnіyna zalezhnіst, yak mozhna zapisati in viglyadі:

(4.3)

P de D - zmіna tsіni tsіnnogo Paper the moment vіdsotkovomu virazі; D r - zmіni vіdsotkovih rates; r - values dіyuchih vіdsotkovih rates.

Vpliv vіdsotkovih rates on zmіnu vartostі tsіnnogo Paper the penny in virazhennі obchislyuєtsya of the formula:

(4.4)

For otsіnki zmіni vartostі tsіnnogo dyuratsіyu Zi Paper the sign "mіnus" neobhіdno pomnozhiti on yogo precisely tsіnu that zmіnu vіdsotkovih rates on market analysis urahuvannyam s discount. Tsіnnі s Paper the temple coupon yield toil korotshu dyuratsіyu porіvnyanno s tsіnnimi Papero, SSMSC harakterizuyutsya nizkim vіdsotkovim income for the coupon itself so i rіvnem rinkovoї dohіdnostі. Tom tsіnnі s Paper the temple coupon yield toil nizhchy rіven tsіnovogo riziku. The I navpaki, nizkokuponnі Paper the mozhut bring Visokiy dohіd at zmіnі vіdsotkovih rates on market analysis, ale at tsomu s them pov'yazany vischy tsіnovy rizik. W look around to tsі zakonomіrnostі Purshia type tsіnnih paperіv bіlshe pіdhodit to conservative portfolio іnvestora, while others - for otrimannya speculative income.

Butt 4.3

Otsіniti zmіnu vartostі chotirirіchnoї oblіgatsії, yak ninі prodaєtsya tsіnoyu for 900 UAH., Yakscho dyuratsіya dorіvnyuє 3.28 rokіv and forecast svіdchit about pіdvischennya vіdsotkovih rates on market analysis protyagom stream rock s rіvnya 25 to 35%.

Rozv'yazannya

Otzhe, pіdvischennya rinkovih rates by 10% to prizvede znizhennya tsіni oblіgatsії to 26.24% abo on 236.16 UAH., And rinkova vartіst oblіgatsії bude stanoviti 663.84 USD.

Priymayuchi rіshennya schodo pridbannya Pevnyi tsіnnih paperіv manager Got virіshiti, chi priynyatna for banks such tsіnova chutlivіst i chi will not be INSHI tsіnnі Paper the tochnіshe vіdpovіdati precisely required by the Bank.

Takozh neobhіdno otsіniti ymovіrnіst digit vіdsotkovih Change log rates on market analysis protyagom perіodu obіgu tsіnnogo Papero. Analіz Tsikh aspektіv dozvolyaє іnvestitsіynomu manager priynyati obґruntovane rіshennya schodo kupіvlі chi sale tsіnnih paperіv.

Upravlіnnya method vіdsotkovim rizikom for Relief dyuratsії polyagaє in mіnіmіzatsії znizhennya dohodіv bank SSMSC mozhut viniknuti through zmіni vіdsotkovih rates on market analysis. In razі zastosuvannya tsogo method vikoristovuєtsya base spіvvіdnoshennya: dyuratsіya tsіnnogo Paper the abo portfolio tsіnnih paperіv Got dorіvnyuvati trivalostі planned perіodu zberіgannya Bank danogo tsіnnogo chi Paper the portfolio:

D = IGpl (4.5)

de IGpl - planned perіod zberіgannya tsіnnogo Paper the chi planned іnvestitsіyny horizon tsіnnih paperіv portfolio.

Yakscho formuє portfolio management tsіnnih paperіv vihodyachi s spіvvіdnoshennya (4.5), the result of the camp іmunіzatsіya (Zahist) pridbanih tsіnnih paperіv od kapіtalnih zbitkіv Square od dinamіki vіdsotkovih rates on market analysis. Danian method dozvolyaє zafіksuvati sukupnu dohіdnіst tsіnnogo Paper the abo portfolio vzaєmnim repayment dvoh klyuchovih vidіv rizikіv: vіdsotkovogo that reіnvestitsіynogo.

Mehanіzm mіnіmіzatsії znizhennya dohodіv bazuєtsya on іsnuvannі obernenoї zalezhnostі mіzh vіdsotkovimi rates that tsіnoyu tsіnnogo Papero. Якщо відсоткові ставки зростають після придбання цінного паперу, то його ринкова ціна знижується, але банк може реінвестувати одержаний потік доходів під вищу ринкову ставку. У разі зниження відсоткових ставок банк змушений реінвестувати доход під нижчі відсоткові ставки, але підвищення цін на цінні папери компенсує втрати від реінвестування. Коли середньозважений строк погашення дорівнює плановому періоду зберігання банком цінних паперів, то капітальні прирости або збитки погашаються за рахунок зниження, чи відповідно, підвищення реінвестиційних доходів, що й дає змогу зафіксувати сукупний рівень дохідності цінного паперу чи портфеля.

Отже, управління дюрацією розглядається як один з підходів до зниження відсоткового ризику і може бути застосований не лише щодо портфеля цінних паперів, а й щодо загального портфеля активів і пасивів банку.

Zapitannya for self-control

1. Які функції банківського портфеля цінних паперів спонукають менеджерів до підвищення його питомої ваги в структурі активів?

2. У чому полягає відмінність між інвестиційним портфелем та портфелем цінних паперів банку?

3. Яка класифікація вкладень банків у цінні папери запроваджена в Україні?

4. Особливості активної та пасивної інвестиційної політики банків.

5. У чому полягає відмінність між основними типами банківських портфелів цінних паперів?

6. Назвати складові очікуваної норми дохідності цінного паперу.

7. На які основні види ризиків наражається інвестор у процесі придбання та зберігання цінних паперів?

8. Що таке інвестиційний горизонт банківського портфеля цінних паперів?

9. У чому полягають відмінності між різними стратегіями визначення інвестиційного горизонту?

10. Що показує дюрація цінного паперу?