home Finance Books Фінансова діяльність суб'єктів господарювання - Tereshchenko O.O.

Фінансова діяльність суб'єктів господарювання - Tereshchenko O.O.

1.6. Критериії прийняття фінансових рішень

One of the headwaters of the financial manager is the oborunduvannya rishen shchodo viboru optimal for specific financial and economic minds forms of financial support. In order to finance the issue, it is often necessary to post before the need for assistance in obtaining the right to choose the best possible alternatives:

Емісія облігацій чи акцій?

Залучення банківських poschok chi kapitalu vlasnіів?

Еімісія forgive chi привілейованих акцій?

Reinvestuvannya pributku chi vyprabaty divivendіv?

For priinyattya correct fіnansovih rіshen slіd zvazhati on kreterії, for dopomogo yakih mozhna otsіniti perevagi ta nedolіki zaluchchennia poschkovogo i vlasynogo kapitalu, zvonnіshnih i vnutrishnyh dzherel fіnansuvannya tochno. Up to the types of criterias can be listed so:

Pributok / profitability . Slid rokrauvati, a kind of ta chi іnsha form of finance in the fl oor on the result of disability. At the time of the need to wage, then the profitability of the activity of the product is guilty of overhauling the invalidity of the capitalization, and that of the physician, but the part of the zaborgovanosti in the structures of the capital in the upcoming vipadki can lead to the arrival of pributkovost pidpriemstva, and in the others - navpaks.

Ліквідність . Fіnansist is guilty of rozrauvati, a form of finance in vain in the riven teperіshnogo ta maybutnyoi platospromozhnostі pіdpriєmstva. Вхідні та вихідні грошові streams слід коордиівати such a rank, shoob у бы-який час підприємство було проможним виконати свої поточні платіжні зобов'язання. Tsyogo can dozhdati dotrimannyam fіnansovoї рівноваги in довгостроковому періоді. Фінансова рівновага perebachaє, що грошові надходження підприємства задовольняють або перевищують need in the capitals for vikonannya pochnchnyh plizhichnyh zobov'azan. Доцільним при цьому вважається розрахунок показника дюрації (Duration), which characterizes the average of the lines of unpaid export for the main sum of borgo by that percentage. Слід враховувати також можливості пролонгації повернення фінансових ресурсів, санкції за порушення умов залучення коштів тощо. In razі, Yakscho fіnansovim management pіdpriєmstva wrong rozrahovanі line zaluchennya that vikoristannya kapіtalu abo Yakscho stink porushenі through pogіrshennya minds dіyalnostі pіdpriєmstva (zmenshennya obsyagіv realіzatsії, nevrahuvannya іnflyatsії at formuvannі vіdpusknih tsіn, a temple rіven nevipravdanoї debіtorskoї zaborgovanostі, neperedbachenі penalties for torn down podatkovih zakonodavstva toscho) Then фінансова рівновага возшується і підприємство не в змозі виконати свої платіжні зобов'язання. Якщо неплатоспроможність є стійкою, then the whole підставою для порушення свиви about bankruptcy підприємства.

Structure kapitalu (nezalezhnnost) . Vnayuchis before ti'e chi іnshoshi form fіnansuvannya, slіd prognozuvati, a certain rank of vona vplyne on rіven autonomy and self-esteem pіdpriєmstva u raіі використання коштів, збереження інформаційної нележностності control over підприємством у tілому. Okrim tsyogo, neobhidno vyavlyati mozhilі risiziki, zokrema risik structur kapitalu.

Накладні витрати, пов'язанііз залученням коштів . Наприклад, емісійні витрати, витрати на обов'язкові аудиторські перевірки, витрати на обов'язкову публікацію звітності в засобах масової інформації тощо.

Minimization of education . Доциільно вибирати that form фінансування, яка дасть найбільший ефект з погляду зменшення податкових платеів. Zvichayno, podatkovyi factor slіd rozglyadati in the context yogi vpivu vartit zaluchennia kapitalu v tsilomu. Napriklad, with the mobility of koshtiv with a hat, the slaughter of the statutory capitals, the doctor's consultation, the repayment of the compensation for the damages, one dyvidendi, yaki - a plateau for the vicarities of the capital, to rally for a raindrop of pure pribudku. Natomist percent for korostuvannya pozichkami vidnosyatsya on shaft vitrati. At the same time, transfers and transfers, you can be shown with zaluchchenni pozhachnogo kapitalu, slid zistavati iz with financial risks, yakі at tsymu vinikayut. Vikoristovuyuchi yak dzherela fіnansuvannya nerozpodіleny Prybutok, pіdpriєmstvo practical unikaє costs mobіlіzatsіyu koshtіv, however, reіnvestuvannya Mauger deprivation spryamovuvatisya Prybutok, yaky zalishaєtsya in rozporyadzhennі pіdpriєmstva pіslya opodatkuvannya. Here slіd takozh vrachovuvati rіvenь оподаткування розподіленого та нерозподіленого прибутку, rates оподаткування доходів фізичних осіб.

Ob'єktivnі obmezhennya: vіdsutnіst credit zabezpechennya, neobhіdnogo for zaluchennya pozichok, nizky rіven kreditospromozhnostі, zakonodavchі obmezhennya schodo vikoristannya tієї chi іnshoї FORMS fіnansuvannya, dogovіrnі obmezhennya toscho.

Specificity of legislation on bankruptcy: chergovist zadovolennya claims creditors; Переважання механізмів санації непропроможного боржника чи захисту інтересів кредиторів тощо.

Максимізація доходів власників (дивідендна політика), so the concept of Shareholder-Value is called . Zgіdno s CIM kriterієm usі rіshennya pіdpriєmstva management, incl rіshennya in sferі fіnansuvannya, povinnі spryamovuvatisya on dosyagnennya golovnoї methylene dіyalnostі sub'єkta gospodaryuvannya -.. Maksimіzatsії dohodіv vlasnikіv.

On praktitsі kvalіfіkovanі fіnansovі manager rozroblyayut Vlasnyi kriterіїv system of acceptance fіnansovih rіshen, yak, okrіm zgadanih kriterіїv, Mauger Buti dopovnena іnshimi chi descho sproschena. For the butt in Table. 1.2 A spurious view of the portwriting characteristics of the financial support for a ragoon of a capital capitol and a pose is imposed.

Table 1.2

THE PERIVATIVE CHARACTERISTIC OF THE FINANCIAL PENALTY FOR THE RAKHAN VLASNOGO I POSITIVE KAPITALU

Yak dopovnennya before the guidance criterii zaznachimo, scho z positsії pіdpriєmstva - ob'ekta іnvestuvannya vlasniy kapital є mensh rizikovim porіvnyano z poschkovich. For kapіtalodavtsіv, navpaki, perebuvati in statusі lender pіdpriєmstva Je Mensch rizikovim, nіzh yak vlasnik, scho Especially zumovleno zakonodavstva about bankrutstvo that deyakimi іnshimi chinnikami.

Zrozumіti dwellers, SSMSC factorization vplivayut on vibіr tієї chi іnshoї FORMS fіnansuvannya for Relief randomness analіzu doslіdimo osnovnі tendentsії fіnansuvannі of companies in deyakih Promyslova rozvinutih kraїn. У Німеччині, наприклад, спостерігається чітка tendція до збільшення власних джерел фінансування зі збільшенням обсягів діяльності підприємства. In France, there is a lot of vitality in the demonstration of the finance and independence of the community. Tse mozhno vyzaniti vidmіnostyu galuzevіy konstruktsii ekonomik tsikh kraїn: at Frantsії perevazhayut pіdpriєmstva z nizhemom рівнем оборотності капіталу, ніж у ФРН. At tsіlomu srednnє znachennya pokazanika fіnansovoy nezalezhnostі nimetskikh pіdpriєmstv become closer to 18%, and the French - 32%. Вища капіталізація французьких підприємств порівняно з німецькими досягнута in the main thing for rauchunok тезаврації прибутку, тобто спрямування його на реінвестування та формавання резервів. Such a situation is reminiscent of the pre-eminence of the powers of the economy of France on the evil of the 90th rock of the last century, the yak of the bull is spurred on stimulating internal inte- gration. Zgidno zim part pributku, scho spinnovuvalasya vyplatu dividendyv, otpototkavuvalasya vishcheyu stavoyu, nizh tezavrovanii pributok (analogy to that, tse tserobitsya in the United States te Chuvashia). So, in the period from 1989 to 1991, The rate of obedotkuvannya nezrozpodalenogo pribudku bula at 3-8% of the lower, nizh rozpodilenogo. З 1992 р. Boules are subject to the same rates. Tezavratії сприяє також суттєва різниця між the maximum rate of pributkovogo оподаткування фізичних осіб і нерозподіленого прибутку підприємств. At the rate in which the hike in Nymecchin is the rate of the hoarding of the thesaurus for 14-20 percentage points, there is also a lack of viscopleness in the visage of divorces * 11. Tsim, the most important world, can be explained in an inferior way to the low level of the capitalization of the nimetskie pidpriemstv. In case of overdoing, scho Ukrainske podatkove legislativnost not mіstit dіyivih stimulіv to tezavratії: у бы-якому випадку на корсть влади слід рачуіти новий розмір a payment for pributok (chi rozpodoleni, chi reinvestovy).

* 11: {Zur Unternehmensfinanzierung in Deutschland und Frankreich: Eine vergleichende Analyze // Deutsche Bundesbank, Monatsbericht, Oktober 1999. - S. 33.}

In structures, dzherel fіnansuvannya frantsuzkih pіdpriєmstv znachna part nalezhit vlasynu kapitalu, scho clarify the peculiarities of the French legislature about bankruptcy, in a home of mehanizmy санації непропроможного боржника, а не захисту кредиторів. Poslozhnya lender is stuck in the same way, but the virus in the real estate of the loan loan can be cleared for extinguishing the vitrage, which are imposed on the pro-guerds about the bankruptcy of those other proshchecogovinh vitrates. Саме цим пояснюється більша вимогливість французьких банків до позичальників порівняно з німецькими. Наслідком цього є менші обсяги банківського кредитування французьких підприємств, рівень заборгованості яких за банківськими credits at 2 times lower, ніж on підприємствах ФРН.

Low credit to the creditworthiness of subordinated sovereigns, high interest rates for loans, folding to the lack of compliance with the mechanism of realiza- tion, the position of legislation on bankruptcy can be explained as a low rivet of credit to Ukrainian property. At that hour, as the zaborgovanost nimetskih pіdpriєmstv before bankіvskimi establishments in the middle for the remaining rock to become close to 20% of the currency balance, the French - 10%, the Ukrainian - less than 2%. So, on the river of 2000 p. Lows for short-term bank loans extended to 15.77 billion UAH, and for dovgostrokovymi - 3421, sho dorivnyuvalo close to 2.0 and 0.44% of the currency balance of all pidpriemstv.

At one hour yak at fіnansovih korotkostrokovu needful resources nіmetskі pіdpriєmstva pokrivayut perevazhno for rakhunok kontokorentnih kreditіv, frantsuzkі, i slit bіlshoyu mіroyu Ukrainian, pіdpriєmstva nedostupnіst kontokorentnogo bankіvskogo kredituvannya zapovnyuyut nadmіrnim vikoristannyam kreditorskoї zaborgovanostі for goods (works, Hotel) that precisely zobov'yazannyami s obsession Advance payments. So, on the ear of 2001 p. Creditor's fence in the private sector became the 40% of the currency in the balance sheet, at that time, the franchise tsei is shown close to 23, and in Nimecchini - close to 13%. Prichomu na zahіnih pіdpriєmstvah spostіrіyaє tendsііya up zmenshennya rіvnya lenderskoy zaborgovanostі зі збільшенням розмірів діяльності підприємства. Zokrema, na nimechkih pіdpriєmstvah z kіlkistyu pratsyuyuchih ponad 2000 osib pitoma vaga tsyogo dzherela fіnansuvannya to become more than 6% (in frantsii troki bolshe - 13%). In Mali, the same number of entries in the banking sector up to 20 years ago, the bankruptcy of the bank accounted for 16% (in Nemecchini - 16%, for France - 26% of the capitalized capitals). The goal is to transfer money from the credit facilities to small and medium businesses.

Low rіven lenderskoy zaborgovanіі nіmetskih підприємств mozhna takozh explain to the broad vicarities of the post-sistem sistemi znizhok (konto) for dostrokove vikonannya grooshov zobov'azan 'for posavlenii com (roboti, sobigi). Фінансовим услугим вітчизняних підприємств на цей інструмент stimuljuvannya znizhennya рівня дебіторської та кредиторської заборговаіі злід zvernuti osoblivu uvigu.

The characteristic feature of the financial support in the economically rozvinuti kraїnah є te, scho in the remainder of the decade is spent on the tendencies to the zamenshennia zasluchennia koshtiv on the basis of the vkdkritosteemіsії акцій. Збільшення статутного капіталу шах розміщення акцій є «останнім» фінансовим джерелом, до якого вдається management of підприємства * 12. Оскільки додаткова емісія веде, як правило, до зниження біржового курсу акцій, the start-up of new accidents is prohibited in the course of a curious course.

* 12: {Volkart R. Unternehmensfinanzierung und Kreditpolitik. - Zurich: Versus, 2000. - S. 19.}