home Finance Fіnansi - Romanenko OR, gardener SY

Fіnansi - Romanenko OR, gardener SY

Subject of I 11. Reigning CREDIT Reigning BORG

Klyuchovі termіni: Reigning credit derzhavnі poziki, oblіgatsії Reigning pozik, kaznacheyskі zobov'yazannya, Reigning Borg, precisely Reigning Borg, kapіtalny Reigning Borg, vnutrіshnіy Reigning Borg, zovnіshnіy Reigning Borg, upravlіnnya Reigning loan upravlіnnya Reigning Borg, konversіya sovereign Borg konsolіdatsіya Reigning pozik, unіfіkatsіya Reigning pozik, vіdstrochennya repayment sovereign Borg anulyuvannya borgіv, Refinancing Loans sovereign Borg koefіtsієnt obslugovuvannya sovereign Borg efektivnіst Reigning Credit operatsіy.

Reigning credit yavlyaє him dovolі spetsifіchnu Lanka Reigning fіnansіv. Vіn not Got ni okremogo fіnansovogo Fund (Costa, scho for yogo mobіlіzuyutsya Relief passing, yak usually through the budget), ni apart upravlіnnya body. Together s note vіn harakterizuє Especially form fіnansovih vіdnosin powers that i vidіlyaєtsya in okremu Lanka.

Reigning credit for svoєyu ekonomіchnoyu sutnіstyu - tse sukupnіst ekonomіchnih vіdnosin mіzh powers in osobі organіv Vladi th upravlіnnya, s one side, i fіzichnimi that Yurydychna personages - s іnshogo for yakih power pozichalnikom Yea, i guarantor lender.

The basic form of credit klasichna vіdnosin, if power vistupaє pozichalnikom koshtіv.

As a creditor, the power budget for rakhunok koshtіv nadaє on platnіy osnovі of minds obov'yazkovogo Povernennya loans Yurydychna i fіzichnim individuals. Obsyag such operatsіy uniquely Mensch, nіzh for poperednoї form.

In quiet vipadkah, if power bere on itself vіdpovіdalnіst for repayment pozik abo vikonannya іnshih zobov'yazan, take Statement fіzichnimi chi Yurydychna special, Je Won guarantor (umovny Reigning credit). Oskіlki derzhavnі garantії, yak usually rozpovsyudzhuyutsya on nedostatno nadіynih pozichalnikіv, the stench prizvodyat to zrostannya vitrat іz tsentralіzovanih fondіv penny. In sferі mіzhnarodnih ekonomіchnih vіdnosin Power vistupati Mauger yak at rolі pozichalnika so i lender.

Yak Ekonomichna kategorіya Reigning credit poєdnuє in sobі fіnansovі that kreditnі vіdnosini. Yak Lanka fіnansovoї Sistemi vіn obslugovuє formuvannya i vikoristannya tsentralіzovanih penny fondіv powers. Reigning credit Je zvorotnim, termіnovim i paid. Together s note mіzh Reigning that bankіvskim loan, yak klasichnoyu form of credit vіdnosin, іsnuyut suttєvі vіdmіnnostі.

Bankіvsky pozikovy fund vikoristovuєtsya for kredituvannya of companies s metoyu zabezpechennya bezperebіynostі processes rozshirenogo vіdtvorennya pіdvischennya i yogo efektivnostі. Loans mozhut oderzhuvati th privatnі individuals. Vіdmіtnoyu risoyu bankіvskogo kredituvannya sub'єktіv gospodaryuvannya Je productive vikoristannya pozichkovogo fund (s abo metoyu Rozwi ku sotsіalnoї іnfrastrukturi virobnichih kolektivіv). Vikoristannya Credit resursіv yak kapіtalu stvoryuє minds to repay the loan i viplati protsentіv for rakhunok zbіlshennya vartostі dodatkovogo product.

Koli Well mova yde pro Reigning credit, through otrimanі Reigning poziku Costa nadhodyat in rozporyadzhennya organіv derzhavnoї Vladi, peretvoryuyuchis in їh dodatkovі fіnansovі resources. Pong vikoristovuyutsya, yak usually on pokrittya defіtsitu budget. Jerel repayment Reigning pozik i viplati protsentіv them vistupayut Costa budget.

Reigning credit - tse vіdnosini vtorinnogo rozpodіlu vartostі vnutrіshnogo gross product. In the sphere of great-power Credit vіdnosin nadhodyat Chastina pributkіv i penny fondіv, preformed on stadії Pervin rozpodіlu. Zvichayno them Je timchasovo vіlnі Costa i population of companies against Pevnyi minds of the population that trudovі collectives mozhut svіdomo Iti on obmezhennya spozhivannya. In Tsikh vipadkah Jerel sovereign loan will melt zasobi, priznachenі to stream spozhivannya chi fіnansuvannya neobhіdnih virobnichih abo sotsіalnih vitrat of companies. In the minds totalіtarnoї Sistemi upravlіnnya podіbne obmezhennya precisely potreb vіdbuvatisya Mauger i s kerosene stove power.

Formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv powers for rakhunok mobіlіzatsії timchasovo vіlnih koshtіv population of companies i organіzatsіy - tse one side of the great-power Credit vіdnosin. Іnshoyu їh the side of vistupayut fіnansovі zv'yazki, obumovlenі zvorotnіstyu i platnіstyu zasobіv dodatkovo mobіlіzovanih powers. Viplata pributkіv creditors zabezpechuєtsya perevazhno for rakhunok budgetary nadhodzhen. When tsomu colo platnikіv podatkіv not zbіgaєtsya s stake vlasnikіv Reigning tsіnnih paperіv. Navіt Yakscho pripustiti nemozhlive scho contingent platnikіv podatkіv zbіgaєtsya s contingent vlasnikіv tsіnnih paperіv, the second at tsomu vipadku will sposterіgatisya strukturnі rozbіzhnostі: rozmіr podatkіv, SSMSC make up the budget of skin vlasnik tsіnnih paperіv not zbіgaєtsya s the size oderzhuvanih him pributkіv od Reigning CREDIT operatsіy . Oznachaє Tse, scho th Inshyj bіk great-power Credit vіdnosin Got pererozpodіlny character.

Ob'єktivna neobhіdnіst vikoristannya sovereign loan to zadovolennya potreb suspіlstva obumovlena postіynoyu superechnіstyu mіzh the size Tsikh potreb i mozhlivostyami powers schodo їh zadovolennya for rakhunok budgetary fondіv. Regulyuvannya Economy, sotsіalna polіtika powers, vikonannya her svoїh funktsіy schodo Defense Kraina th upravlіnnya vimagayut postіynogo zbіlshennya budgetary vitrat. Chimalih koshtіv potrebuє i mіzhnarodna dіyalnіst powers. Any gains sovereign budget zavzhdi obmezhenі. Tom for nayavnostі vіlnih penny resursіv the population, of companies i organіzatsіy organic Vladi protrude up sovereign loan.

Dotsіlnіst vikoristannya sovereign loan for formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv powers i pokrittya budget defіtsitu viznachaєtsya uniquely Mensch negatively naslіdkami for Reigning fіnansіv i trumpery obіgu Kraina porіvnyano s Monetary priyomami (napriklad, emіsії pennies) balansuvannya dohodіv vitrat i Uryadov. Tse dosyagaєtsya on osnovі peremіschennya popitu od fіzichnih i Yurydychna osіb to Uriadovy structures without zbіlshennya sukupnogo popitu i kіlkostі pennies in obіgu.

Priznachennya sovereign credit viyavlyaєtsya nasampered in fact scho vіn Je zasobom mobіlіzatsії powers dodatkovih fіnansovih resursіv. In vipadku defіtsitnostі sovereign budget dodatkovo mobіlіzovanі fіnansovі resources vikoristovuyutsya on pokrittya rіznitsі mіzh budgetary vidatkami i income. In razі positive budget balance for mobіlіzovanі Relief sovereign loan to Costa vikoristovuyutsya bezposeredno fіnansuvannya ekonomіchnih i sotsіalnih program. Oznachaє Tse, scho Reigning loan being zasobom zbіlshennya fіnansovih mozhlivostey powers, Mauger Why vazhlivim chinnikom priskorennya sotsіalno-ekonomіchnogo rozvitku powers.

Reigning credit Je takozh Jerel zbіlshennya pributkіv vlasnikіv tsіnnih paperіv scho dosyagaєtsya through viplatu protsentіv i vigrashіv for Reigning pozikami.

Reigning credit yak fіnansova kategorіya vikonuє three funktsії: rozpodіlnu, regulyuvalnu i controls.

Through rozpodіlnu funktsіyu sovereign credit zabezpechuєtsya formuvannya tsentralіzovanih penny fondіv Powers abo їh vikoristannya on strokovostі principles platnostі i Povernennya. Being pozichalnikom Power mobіlіzuє dodatkovі Costa for fіnansuvannya svoїh vitrat. In Promyslova rozvinutih kraїnah derzhavnі poziki Je Main Jerel fіnansuvannya budget defіtsitu i posіdayut friend Location (pіslya podatkіv) in formuvannі dohodіv budget.

Sutnіst regulyuvalnoї funktsії sovereign credit viyavlyaєtsya in fact, scho, vstupayuchi in kreditnі vіdnosini, Power vplivaє the camp trumpery obіgu, rіven interest rates on the market analysis pennies i kapіtalіv on virobnitstvo i zaynyatіst.

Power regulyuє penny obіg, rozmіschuyuchi oblіgatsії derzhavnoї poziki Sered rіznih іnvestorіv group. Mobіlіzuyuchi Costa fіzichnih osіb, Power zmenshuє їh platospromozhny popit. Todі, Yakscho for rakhunok loan profіnansovanі virobnichі vitrati, napriklad іnvestitsії, vіdbudetsya absolutely skorochennya gotіvkovoї groshovoї masi in obіgu. In vipadku fіnansuvannya vitrat on viplatu zarobіtnoї pay, napriklad teachers lіkaryam, Quantity gotіvkovoї groshovoї masi in obіgu zalishitsya nezmіnnoyu, Hoca mozhliva zmіna structuring platospromozhnogo popitu.

Vistupayuchi on fіnansovomu yak pozichalnik market analysis, power zbіlshuє popit on pozichkovі resources i note by spriyaє zrostannyu tsіni loan. Chim vischy popit on vіlnі Costa s side powers, team vischim bude for іnshih rіvnih minds rіven pozichkovogo percent, tim bude dorozhchim for pіdpriєmtsіv bankіvsky credit. Dorozhnecha pozichkovih koshtіv zmushuє bіznesmenіv skorochuvati іnvestitsії in scope virobnitstva, vodnochase Won stimulyuє nagromadzhennya in viglyadі pridbannya Reigning tsіnnih paperіv.

Yak lender i guarantor power Mauger positively vplivati ​​on virobnitstvo i zaynyatіst. In Promyslova rozvinutih kraїnah wider system pіdtrimki small bіznesu, eksportu produktsії abo virobnitstva in okremih Galuzo de Got Location recession through garantuvannya powers repayment kreditіv, nadanih banks to vіdpovіdno Reigning program. Pіdtrimka small bіznesu peredbachaє, scho power bere on itself zaborgovanostі repayment to banks for loans, nadanimi Malim pіdpriєmstvam in vipadku їh bankruptcy. In bіlshostі Promyslova rozvinutih kraїn funktsіonuyut derzhavnі abo napіvderzhavnі strahovі kompanії, SSMSC for nizkimi rates strahuyut rizik non-payment eksporteram natsіonalnih tovarіv. Tsim zaohochuєtsya osvoєnnya novih rinkіv zbutu natsіonalnoї produktsії. Great significance in stimulyuvannі rozvitku virobnitstva i zaynyatostі toil credit, scho for rakhunok nadayutsya powers byudzhetіv abo pozabyudzhetnih fondіv. W їh Relief zabezpechuєtsya priskoreny rozvitok vіdpovіdnih regіonіv abo neobhіdnih napryamіv Economy on tіy chi іnshіy teritorії.

The control funktsіya sovereign credit organіchno pereplіtaєtsya s Verification funktsієyu fіnansіv. However Won Got svoї spetsifіchnі osoblivostі, porodzhenі Especially danoї categories:

1) tsya funktsіya tіsno pov'yazana s dіyalnіstyu powers i pitched tsentralіzovanogo fund koshtіv penny;

2) ohoplyuє ruh vartostі dvostoronnomu in order oskіlki peredbachaє Povernennya i vіdshkoduvannya otrimanih koshtіv;

3) zdіysnyuєtsya not tіlki fіnansovimi structures, and the second to establish a credit.

Control poshiryuєtsya yak on zaluchennya pozikovih koshtіv, so i on їh maturity. The main kontrolyuєtsya tsіlove vikoristannya koshtіv, line їh Povernennya i svoєchasnіst Splat vіdsotkіv.

Reigning loan Mauger Buti vnutrіshnіm i zovnіshnіm.

Reigning Vnutrіshnіy credit vistupaє in such forms: derzhavnі poziki, peretvorennya Chastain vkladіv population in derzhavnі poziki, zapozichennya koshtіv zagalnoderzhavnogo pozikovogo fund kaznacheyskі poziki, garantovanі poziki.

Derzhavnі poziki yak basic forms vnutrіshnogo sovereign cred harakterizuyutsya the tim, scho Costa timchasovo vіlnі population of companies i organіzatsіy zaluchayutsya on fіnansuvannya suspіlnih potreb Key infrastructure through i realіzatsіyu oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan that іnshih vidіv Reigning tsіnnih paperіv.

Oblіgatsіya - naybіlsh poshireny view Reigning tsіnnih paperіv. Vaughn simvolіzuє Reigning borgove zobov'yazannya i nadaє right її vlasnikovі pіslya zakіnchennya Pevnyi termіnu will win back the bag Borg i percent. Prodayuchi oblіgatsіyu, Power zobov'yazuєtsya rotate the bag Borg in viznacheny termіn іz percent abo viplachuvati percent protyagom usogo termіnu koristuvannya pozikovimi zasobami and pіslya zakіnchennya termіnu tsogo i rotate the bag Borg.

Power vstanovlyuє nomіnalnu vartіst (nomіnalnu tsіnu) oblіgatsіy. Nomіnalna vartіst zaznachaєtsya on oblіgatsії i virazhaє penny scrip, nadanu vlasnikom oblіgatsії derzhavі in timchasove koristuvannya. Same tsya scrip viplachuєtsya vlasnikovі oblіgatsії at maturity i on neї narahovuyutsya percent. Against real pributkovіst oblіgatsіy for їhnіh vlasnikіv Mauger Buti vischoyu abo nizhchoyu as set by nomіnalnogo percent. Zumovleno Tse note scho oblіgatsії prodayutsya for coursework tsіnoyu scho vіdhilyaєtsya od nomіnalnoї vartostі. Vіdhilennya nazivaєtsya coursework rіznitseyu, i od deposits vono tsіlogo number chinnikіv. Before їh numbers zokrema, vіdnosyat value nomіnalnogo percent for oblіgatsієyu, nasichenіst Rinku Reigning tsіnnimi Papero, camp gospodarchoї kon'yunkturi, rіven Dovira population before Uryadov.

For svoєyu sutnіstyu oblіgatsії derzhavnoї poziki Je Especially Form fіktivnogo kapіtalu. Spravdі, Yakscho Jerel income for Paper the tsіnnimi of companies Je novostvorena vartіst then vіdsotki for Reigning Paper the viplachuyutsya dohodіv for rakhunok budget oskіlki Costa, otrimanі for Reigning pozikami, yak usually not іnvestuyutsya in virobnitstvo and ydut on fіnansuvannya defіtsitu budget. Іnvestori in derzhavnі tsіnnі Paper the stayut vlasnikami Chastain maybutnіh podatkovih i nepodatkovih nadhodzhen powers to the budget. In tsomu i polyagaє spetsifіchnіst sovereign fіktivnogo kapіtalu, generally produces a yak, from kіntsevomu pіdsumku to zbіlshennya podatkovih tyagarya. Tom sutnіst derzhavnoї poziki mozhna viznachiti yak podatok, takes advance (antitsipovany podatok).

Kaznacheyskі zobov'yazannya (vekselі) toil character borgovogo zobov'yazannya, spryamovanogo tіlki on pokrittya defіtsitu budget. Viplata income zdіysnyuєtsya in formі protsentіv. Kaznacheyskimi zobov'yazannyami, the rule is yak, oformlyayutsya korotkostrokovі poziki (іnodі serednostrokovі - kaznacheyskі Noti).

In tіsnomu zv'yazku s Reigning pozikami is staying another form of sovereign credit funktsіonuvannya yakoї oposeredkovuєtsya Savings system setup. On vіdmіnu od pershoї FORMS sovereign loan if i fіzichnі yuridichnі individuals kupuyut tsіnnі Papero for rakhunok Vlasnyi timchasovo vіlnih koshtіv, oschadnі place the given credit for rakhunok derzhavі pozikovih zasobіv. Nayavnіst poserednika mіzh powers i population in osobі Savings SET i nadannya poziki ostannіmi derzhavі for rakhunok pozikovih zasobіv without vіdoma їh real vlasnika (population) give zmogu vidіliti tsі vіdnosini Especially yak shape sovereign credit.

Peretvorennya Chastain vneskіv population in derzhavnі poziki, priznachenі powers to require, through a purchase zdіysnyuєtsya Especially tsіnnih paperіv (napriklad, kaznacheyskih Savings sertifіkatіv) abo rinkovih tsіnnih paperіv (oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan) and takozh decorated bezoblіgatsіynih pozik. In nashіy kraїnі infections tse dosyagaєtsya through Oschadbank pridbannya Reigning tsіnnih paperіv.

Vikoristannya powers koshtіv pozikovogo fund yak form of sovereign credit harakterizuєtsya tim, scho derzhavnі kreditnі place the bezposeredno (not obmezhuyuchi Tsikh operatsіy kupіvleyu Reigning tsіnnih paperіv) peredayut Chastain Credit resursіv on pokrittya vitrat Uryadov. Tsya form of sovereign credit funktsіonuє in totalіtarnomu suspіlstvі. Vaughn spriyaє rozvitku іnflyatsіynih protsesіv scho Especially in the minds nebezpechnі zhorstkogo control over emіsієyu penny znakіv іz side democratically obranih organіv. Tom Povny normalіzatsіya vіdnosin mіzh powers i lezhit credit system at high road viznannya nemozhlivostі direct zapozichennya pozichkovih koshtіv for pokrittya budget defіtsitu i vіdshkoduvannya state-sponsored bank Borg yaky utvorivsya for poperednі prophets.

Kaznacheyskі poziki yak form of sovereign credit virazhayut vіdnosini s nadannya fіnansovoї Relief pіdpriєmstvam i organіzatsіyam authorities derzhavnoї Vladi th upravlіnnya for rakhunok budgetary koshtіv on the minds termіnovostі, platnostі i povorotnostі. In nashіy kraїnі tsya form of sovereign credit Pokey scho vikoristovuєtsya not actively Duzhe.

Vіdnosini on lіnії kaznacheyskih pozichok not Je analogue bankіvskogo kredituvannya, oskіlki on vіdmіnu od gosprozrahunkovih bankіvskih the structure of the derzhavnoї Vladi th upravlіnnya nadayut fіnansovu Relief on іnshih i minds in іnshih tsіlyah. Kaznacheyskі pozichki vidayutsya on pіlgovih minds SSMSC stosuyutsya termіnіv i rates of interest. Pong mozhlivі in vipadku fіnansovih trudnoschіv of companies i gospodarskih organіzatsіy through їh Especially camp on market analysis abo pogіrshennya ekonomіchnoї situatsії in kraїnі. Kaznacheyskі poziki not toil komertsіynoї tsіlі and Je zasobom pіdtrimannya zhittєvo vazhlivih for the national Gospodarstwa ekonomіchnih structures.

In okremih vipadkah Uryadov Mauger garantuvati bezumovne repayment poziki, vipuschenoї authorities Vladi th upravlіnnya nizhchogo pіdporyadkuvannya abo okremimi gospodarskimi organіzatsіyami and takozh viplatu protsentіv on nіy. In Tsikh vipadkah mova yde about umovny Reigning credit - garantovanі poziki. For garantovanimi pozikami Uryadov really Nese fіnansovu vіdpovіdalnіst tіlki in razі neplatospromozhnostі paysite. In nashіy kraїnі stvorenі minds of Renaissance garantovanih pozik in zv'yazku s nadannyam mіstsevim bodies Vladi and takozh okremim gospodarskim structures right provoditi operatsії schodo ukladannya pozik.

Reigning Mіzhnarodny credit yavlyaє him sukupnіst vіdnosin have yakih power vistupaє on svіtovomu fіnansovomu market analysis in rolі pozichalnika lender abo. Tsі vіdnosini otrimuyut form Reigning zovnіshnіh pozik. Yak i vnutrіshnі poziki, the stench in the minds nadayutsya povorotnostі, termіnovostі i platnostі. Сума отриманих зовнішніх позик із нарахованими процентами включається в державний борг країни. Країнам, що терплять значні економічні і фінансові труднощі, зовнішні позики можуть даватися на пільгових умовах.

Основною метою державних зовнішніх позик є сприяння зміцненню економічного потенціалу, подолання фінансових труднощів країни-одержувача, надання продовольчої допомоги.

Надання зовнішніх позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів або спеціальних урядових фондів. Одержувачами позик можуть бути центральні уряди, республіканські й місцеві органи влади. Кредиторами можуть бути фінансово-кредитні установи й інші юридичні особи іноземних держав, приватні особи, міжнародні фінансові інституції, іноземні держави та їх угруповання. До їх числа належать Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський банк реконструкції та розвитку, держави Європейського співтовариства. Усі проекти, на які можуть бути надані позички цими організаціями, поділяються на чотири групи: проекти макроекономічної стабілізації економіки країни-позичальника; проекти структурних перетворень у певних секторах економіки; інвестиційні проекти; проекти технічної допомоги. Кредити міжнародних фінансових організацій надаються на вигідних умовах під низькі проценти (5—7 % річних) на строк до 20 років. Позики країн Євросоюзу в основному є допомогою розвитку країнам, що здійснюють ринкові перетворення, і отримання доходу не має першочергового значення. Найбільшу складність для держави як у плані зростання зовнішньої заборгованості, так і в плані використання кредитів становлять запозичення, одержані від іноземних комерційних структур під гарантію уряду. Ці кредити, як підтверджує досвід багатьох країн, мають найнижчі показники щодо ефективності використання.

Державні зовнішні позики надаються у грошовій або товарній формі (наприклад, кредити держав постачальників енергоносіїв). Як правило, вони бувають середньостроковими або довгостроковими. Грошові позики надаються у валюті країни-кредитора або у вільно конвертованій валюті.

Погашення позик за згодою сторін здійснюється товарними поставками чи валютою. Погашення позик і виплата процентів за ними може відбуватися після закінчення пільгового періоду, який надає відстрочення погашення позики на 3—5 років після використання кредитних коштів.

Як уже зазначалося, державні позики є основною формою державного кредиту. Класифікація державних позик здійснюється за такими ознаками:

1) за правовим оформленням розрізняють державні позики, що оформляються підписними зобов'язаннями або надаються на підставі угод (безоблігаційні), і забезпечені випуском цінних паперів (облігаційні). Угодами оформляються, як правило, кредити від урядів інших країн, міжнародних організацій та фінансових інституцій. За допомогою цінних паперів мобілізуються кошти на фінансовому ринку;

2) залежно від місця розміщення позик їх поділяють на внутрішні — на внутрішньому фінансовому ринку (надаються юридичними і фізичними особами даної країни) і зовнішні — надходять ззовні від урядів, юридичних і фізичних осіб інших країн, міжнародних організацій і фінансових інституцій;

3) за правом емісії розрізняють державні й місцеві позики. Державні позики випускаються центральними органами управління. Находження від них спрямовуються в Державний бюджет. Місцеві позики випускаються місцевими органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети;

4) за характером використання цінних паперів бувають ринкові та неринкові позики. Облігації (казначейські зобов'язання) ринкових позик вільно купуються, продаються і перепродаються на ринку цінних паперів. Неринкові позики не допускають виходу цінних паперів на ринок, тобто їх власники не можуть їх перепродати;

5) залежно від установлення забезпеченості державні позики поділяються на заставні й беззаставні. Заставні позики відображають один з головних принципів кредитування — матеріальної забезпеченості. Заставні позики забезпечуються державним майном чи конкретними доходами. Беззаставні не мають конкретного матеріального забезпечення. Їх надійність визначається авторитетом держави її статусом у світовому співтоваристві;

6) відповідно до терміну погашення заборгованості розрізняють короткострокові (термін погашення до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (понад 5 років);

7) за характером виплати доходу державні позики поділяються на процентні, виграшні та дисконтні (з нульовим купоном). За процентними позиками дохід виплачується у вигляді позикового процента. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, яка змінюється залежно від різних чинників, насамперед попиту і пропонування на кредитному ринку. Виплата процентного доходу здійснюється на купонній основі. Вона може проводиться щорічно, раз на півріччя, щоквартально. Якщо позики виграшні, то виплата доходу здійснюється на підставі .проведення тиражів-виграшів. Дохід у такий спосіб отримують не всі кредитори, а тільки ті, чиї облігації виграли. Така система доцільна при незначних сумах позики, що припадають на одну особу, унаслідок чого процентний дохід не може істотно стимулювати надання позики державі. Дисконтні позики характерні тим, що державні цінні папери купуються з певною скидкою, а погашаються за номінальною вартістю. Зазначена різниця формує дохід кредитора. За такими цінними паперами відсутні купони, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном;

8) за характером погашення заборгованості розрізняють одноразову виплату і виплату частинами. У разі погашення частинами може застосовуватись три варіанти. Перший — позика погашається рівними частинами протягом кількох років. Другий — позика погашається щоразу наростаючими сумами. Третій — щоразу сума зменшується. Другий варіант застосовується тоді, коли передбачається в перспективі щорічне зростання доходів держави, третій — навпаки, коли доходи будуть зменшуватись чи зростати державні видатки;

9) залежно від зобов'язань держави в погашенні боргу розрізняють позики з правом і без права дострокового погашення. Право дострокового погашення дає змогу державі враховувати ситуацію на фінансовому ринку.

Державний кредит, як і будь-яка інша форма кредитних відносин, вимагає особливого контролю. Цей контроль поширюється як на залучення позикових коштів, так і на їх погашення.

Найважливішим чинником державних позик є можливість своєчасного і повного повернення боргів і виплати доходу. Це забезпечує в майбутньому і довіру до держави, і заінтересованість у наданні їй позик. Головне при цьому — реальне забезпечення боргів, що, у свою чергу, досягається за рахунок зароблених на залучених коштах доходів.

Джерелами погашення державних позик можуть бути:

доходи від інвестування позичених коштів у високоефективні проекти;

додаткові надходження від податків;

економія коштів від зменшення видатків;

емісія грошей;

залучені від нових позик кошти (рефінансування боргу).

Найбільш реальним джерелом погашення державних позик є доходи, отримані від інвестування позичених коштів.

Емісія грошей є фіктивним джерелом погашення боргу, оскільки внаслідок неї інфляція знецінить повернені державою кредиторам кошти.

Рефінансування погашення старих боргів за рахунок випуску нових позик веде до постійного зростання державного боргу. Таке джерело може використовуватись тільки як разове. Якщо це постійна політика, то це не що інше, як так звана фінансова піраміда. Подібна фінансова політика є необґрунтованою і веде до фінансового краху, оскільки держава рано чи пізно стає неплатоспроможною. Ефективність державних кредитних операцій визначається за формулою:

де Н — надходження за системою державного кредиту;

В — витрати за системою державного кредиту.

Разом з тим сума надходжень за системою державного кредиту і перевищення надходжень над витратами за кредитними операціями не дають вичерпної характеристики їх ефективності. Слід враховувати також позитивний вплив державного кредиту на стан бюджету держави і грошового обігу, і в підсумку — на економічний розвиток суспільства.

Використання державою у своїй фінансовій політиці залучення коштів на кредитній основі веде до формування державного боргу і необхідності чіткої системи управління ним.

Державний борг — це сума заборгованості за всіма борговими зобов'язаннями держави, відсотки за нею і невиконані фінансові зобов'язання держави перед суб'єктами економіки.

Загальна сума державного боргу складається з усіх випущених і непогашених боргових зобов'язань держави (як внутрішніх, так і зовнішніх), і відсотків за ними, включаючи надані іноземним позичальникам гарантії за кредитами місцевим органам влади і державним підприємствам. Крім того, до державного боргу включаються неоплачені державні замовлення, заборгованість з заробітної плати перед бюджетниками, невідшкодований податок на додану вартість та ін., оскільки практично ця заборгованість являє собою некоректно оформлений державний борг, на який до того ж не виплачуються відсотки.

Державний борг поділяється також на внутрішній і зовнішній. У деяких підручниках внутрішній борг визначається як заборгованість кредиторам держави в даній країні, а зовнішній — заборгованість кредиторам за межами даної країни. Тобто поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній здійснюється залежно від того, в якій валюті номіновано зобов'язання — в іноземній чи в національній. Од нак з посиленням інтеграційних процесів в економіці і випуском внутрішніх позик, номінованих у вільно конвертованій валюті, поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній за цією ознакою став некоректним. Тому внутрішній борг — це сукупність зобов'язань держави перед резидентами, а зовнішній борг — сукупність зобов'язань держави перед нерезидентами (незалежно від того, в чиїй національній валюті номіновано зобов'язання).

Слід зазначити, що внутрішній борг має певні переваги над зовнішнім. Повернення внутрішнього боргу і виплати відсотків за ним не зменшують фінансового потенціалу держави, тоді як зовнішній борг має у своїй основі відплив капіталу з держави. Державний внутрішній борг гарантується всім майном, що перебуває у власності держави. Платоспроможність за внутрішніми позиками забезпечується, як правило, за рахунок внутрішніх джерел. Платоспроможність держави за зовнішніми позиками залежить насамперед від валютних надходжень. Можливості у погашенні зовнішнього боргу визначаються сальдо торговельного балансу. Його позитивне сальдо характеризує ті ресурси, які забезпечують платоспроможність держави і дають змогу тим самим урегулювати платіжний баланс.

Сама система боргів держави зародилася ще у середні віки і нині значно поширилася. Особливо вирізняється стрімкими темпами зростання заборгованості країн, що розвиваються. У більшості наукових праць XVIII і XIX ст. державний борг розглядався як явище негативне. Так, А. Сміт наголошував у своїх працях, що зростання державного боргу може спричинити банкрутство держави як позичальника. Досить категорично щодо державних запозичень висловлювався інший відомий учений Т. Р. Мальтус. Він зазначав, що великий державний борг — це ракова пухлина, яка роздирає життя народу і його добробут. Цієї ж думки дотримувався Ж. Б. Сей, який порівнював державний борг із новою зброєю, страшнішою за порох, зброєю, якою держава повинна користуватися лише у крайньому разі. Водночас досвід розвитку світової економіки підтвердив, що державні запозичення не завжди ведуть до банкрутства держави або до її зубожіння. Сама по собі наявність державного боргу не дає уявлення щодо реального фінансового стану держави. Державний борг — це складне явище, зумовлене низкою факторів, яке в умовах кожної держави може мати свою специфіку. Підтвердженням тому є досвід Англії, яка вважається батьківщиною державного кредиту і яка, незважаючи на зростання державного боргу, досягла розквіту економіки.

Однією з головних характеристик становища боргової залежності країни є відношення суми зовнішнього державного боргу до ВВП. Міжнародний банк реконструкції та розвитку критичним рівнем цього показника вважає 80—100 %. За даними МВФ, у 1995 р. сумарний борг щодо ВВП становив у США 69 %, у Німеччині — 56 %, у Франції — 51,9 %, у Великобританії — 46,6 %, у Японії — 87 %, в Італії — 126,7 %. На початок 1996 р. найбільший розмір зовнішнього боргу мала Мексика (125 млрд дол.) і Китай (111 млрд дол.). Значні розміри зовнішнього боргу мають також Бразилія, Індонезія, Угорщина. За даними Організації економічного співробітництва та розвитку, відбувається зростання зовнішньої заборгованості у світі. Все вище означене дає підстави дійти висновку, що проблема полягає не стільки у розмірах державних запозичень, як у їх використанні. На нашу думку, заслуговують на увагу наукові висновки про те, що розмір річних державних запозичень повинен дорівнювати обсягові капітальних вкладень в економіку. Тобто залучення додаткових коштів зі світового ринку позикових капіталів має стимулювати економічне зростання держави. У більшості країн світу величина державного боргу регулюється законодавчо.

Державний борг має економічно обґрунтовані межі. До категорії країн із надмірним рівнем заборгованості належать ті, які протягом останніх років мали перевищення критичного значення хоча б одного з таких показників: відношення величини накопиченого боргу до ВВП становило понад 80 % або відношення величини боргу й відсоткових платежів до експорту перевищувало 220 %.

Існування великого державного боргу може підірвати економічне зростання країни і негативно впливати на її фінансовий стан. Наявність державного боргу потребує здійснення щорічних відсоткових платежів, які повинні фінансуватись за рахунок податкових надходжень. За стрімкого зростання таких видатків держава повинна або зменшувати видатки на фінансування соціально-економічних програм, або збільшувати свої доходи. Збільшення доходів бюджету досягається за рахунок установлення нових податків та інших обов'язкових платежів або додаткових державних позик. Додаткове запозичення потребує додаткових видатків для обслуговування державного боргу, а введення нових податків може підірвати заінтересованість підприємців до бізнесу. Оскільки джерелом погашення державного боргу є доходи бюджету, зокрема податкові надходження, то можна стверджувати, що зростання боргу порушує збалансованість бюджету і провокує бюджетний дефіцит із його негативними економічними соціальними і фінансовими наслідками. Досвід більшості європейських країн підтверджує, що лише ті країни зуміли уникнути серйозних боргових труднощів, які змогли контролювати дефіцити своїх бюджетів. Використання державних запозичень на фінансування поточних витрат бюджету, у тому числі на обслуговування державного боргу, є найменш ефективним способом. На жаль, така ситуація характерна майже для всіх постсоціалістичних країн Європи.

Ефективність використання державних запозичень значною мірою залежить від системи управління боргом. Управління державним боргом — це комплекс заходів, що здійснює держава в особі її уповноважених органів з визначення умов залучення коштів, їх розміщення і погашення, та забезпечення платоспроможності держави. В управлінні державним боргом України можна виділити такі принципи:

безумовності — забезпечення безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами, які держава як позичальник взяла на себе, оформляючи договір запозичення коштів;

єдності — урахування в процесі управління державним боргом всіх видів зобов'язань, емітованих як центральним урядом, так і місцевими Радами;

зниження ризиків — розміщення і погашення позик у такий спосіб, щоб максимально знизити вплив коливань кон'юнктури світового ринку капіталів і спекулятивних тенденцій ринку цінних паперів на ринок державних зобов'язань;

оптимальність структури — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави за строками обігу і погашення, пом'якшення «піків» платежів;

збереження фінансової незалежності — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави між інвесторами-резидентами й інвесторами-нерезидентами, поступове заміщення зовнішнього запозичення внутрішнім;

зниження вартості обслуговування державного боргу, в тому числі й за рахунок дострокового викупу боргових зобов'язань держави*1;

*1: {Слід зазначити, що 1 грн, спрямована на дострокове погашення державного боргу протягом 2001—2002 рр., може забезпечити до 4 грн економії ресурсів у наступні чотири роки та до 11 грн за період до 2010 р.}

прозорості — дотримання відкритості і повної прозорості запозичень, починаючи від розгляду їх доцільності до остаточного погашення, забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічне становище у країні-позичальнику.

Процес управління державним боргом включає кілька етапів:

залучення коштів;

використання коштів;

повернення боргу і виплата відсотків.

Державне управління залученням коштів, як правило, здійснюється в контексті бюджетного процесу, де законом «Про державний бюджет» на відповідний рік установлюються граничні розміри боргу і державні гарантії його повернення. Обсяг залучених зовнішніх позик для будь-якої країни визна чається двома факторами: по-перше, скільки капіталу країна може поглинути, по-друге, який обсяг боргу вона може обслуговувати без ризику виникнення кризи платежів. Під час обчислення цих факторів повинні враховуватись як короткострокові, так і довгострокові характеристики державного боргу.

Мета політики управління боргом — одержати найвищий ефект від фінансування за рахунок запозичених коштів та уникнути макроекономічних труднощів і проблем платіжного балансу в майбутньому.

Управління розміщенням запозичених коштів є основним елементом усієї системи управління боргом держави. Залучені кошти повинні використовуватися для фінансування зростання виробничих потужностей. При цьому повинно збільшуватися виробництво товарів не лише для внутрішніх потреб, а й експорт продукції, конче необхідний для одержання іноземної валюти на обслуговування та погашення зовнішнього боргу. Якщо цього не буде, то платежі з обслуговування боргу досягнуть неприпустимо високої частки експорту та вітчизняного виробництва. У результаті комерційні кредитори, побоюючись імовірних неплатежів, скорочуватимуть кредитування країни.

З метою забезпечення платоспроможності держави, тобто можливості погашення боргів, застосовуються різноманітні методи коригування позикової політики.

Найпоширенішими є рефінансування боргу та реструктуризація заборгованості.

Рефінансування державного боргу — це погашення основної заборгованості й процентів за рахунок коштів, отриманих від розміщення нових позик. Для успішного застосування механізму рефінансування необхідна висока фінансова репутація країни-позичальника. На світовому фінансовому ринку репутація позичальників виражається в рейтингах, що присвоюються відповідній країні спеціальними агентствами відповідно до міжнародних правил рейтингування.

Реструктуризація заборгованості полягає в тому, що на певних умовах відстрочується виплата частки боргу. Зокрема, сьогодні використовується кілька варіантів реструктуризації зовнішньої заборгованості, які відпрацьовані Паризьким клубом офіційних кредиторів.

Один із варіантів — це коли на певних умовах проводиться відстрочення виплати частки боргу терміном до трьох років. Існують також варіанти конверсії боргів на акції для вкладення їх у національну економіку.

У 90-х роках почала застосовуватись реструктуризація боргів комерційних банків на основі методу Брейді. Згідно з ним банки реструктуризують борг лише в тому разі, якщо уряд країни-боржника почне виконувати радикальну програму структурних перетворень. За формулою Брейді спочатку провадиться зменшення боргу на 50 %. Решта боргу обмінюється на спеціальні облігації Брейді.

Іншими методами управління державним боргом є конверсія, консолідація, уніфікація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення й анулювання позики. Конверсія — це зміна дохідності позики. Держава, як правило, зменшує розмір процентів, які мають виплачуватися за позиками. Збільшення строків дії випущеної позики називають консолідацією. Консолідація і конверсія можуть провадитися також одночасно. Уніфікація позик — це об'єднання кількох позик в одну, коли облігації раніше випущених кількох позик обмінюються на облігації нової позики. У деяких випадках може здійснюватися обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюють до однієї нової. Цей метод економічних обґрунтувань не має.

Відстрочення погашення позики, як правило, провадиться тоді, коли випуск нових позик є фінансово недоцільним, оскільки всі доходи від позик використовують на обслуговування раніше випущених позик. Анулювання боргу означає відмову уряду від його погашення. Анулювання боргів може бути зумовлене фінансовою неспроможністю держави, тобто банкрутством, або політичними мотивами.

Відстрочення погашення боргових зобов'язань, а також анулювання боргу може застосовуватися як до внутрішніх, так і зовнішніх позик.

Управління як зовнішнім, так і внутрішнім боргом включає також комплекс заходів щодо його обслуговування — це погашення позик, виплати процентів за ними, уточнення і зміни умов погашення випущених позик. Погашення позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів. У деяких випадках держава вдається до рефінансування державного боргу, тобто погашення заборгованості через випуск нових позик.

Виплата процентів, виграшів, коштів із погашення позик становить основну частку витрат на обслуговування державного боргу. До інших належать витрати з виготовлення, пересилання і реалізації цінних паперів держави, проведення тиражів виграшів, тиражів погашення і деякі інші витрати.

При обслуговуванні зовнішнього і внутрішнього боргів визначають коефіцієнт обслуговування. Для зовнішнього боргу його розраховують як відношення всіх платежів із зовнішньої заборгованості до валютних надходжень держави, виражене в процентах. Сприятливим рівнем обслуговування вважається значення показника 25 %.

Обслуговування зовнішнього боргу здійснюється в процесі виконання державного бюджету. Розрахунки належних до сплати сум із погашення та обслуговування зовнішнього боргу виконуються в доларах США. Перерахунок у національну валюту проводиться за прогнозним курсом валют до гривні. Безпосередньо оплату здійснює державне казначейство.

Обслуговування державного внутрішнього боргу здійснюється Міністерством фінансів через банківську систему через проведення операцій з розміщення державних цінних паперів, їх погашення і виплати доходу.

Граничні розміри державного внутрішнього і зовнішнього боргу встановлює Верховна Рада України одночасно із затвердженням Державного бюджету України на наступний рік.

Структурно-логічні схеми до теми 11 «Державний кредит і державний борг»

Схема 11.1. Класифікація державного кредиту

Схема 11.2. Форми державного кредиту

Схема 11.3. Структура державних позик

Схема 11.4. Структура державного боргу

Схема 11.5. Структура внутрішнього державного боргу

Схема 11.6. Методи управління державним боргом