home Other disciplines Books Міжнародні розрахунки та валюні операції - Savluk M.І.

Міжнародні розрахунки та валюні операції - Savluk M.І.

13.3. Біржова торгівля ф'ючерсними контрактами і система маржі

Кожна біржа, яка впроваджує торгівлю ф'ючерсними contracts, має the right встановити свій порядок проведення торгів. The basic food, on yakі daiyutsya vіdpovіdі in tsikh rules, so: participants of trades; Order of registration of applications і здійснення операцій; Law and obov'yazki personnel bіrжі та учасників торгів; The rules of holding trades; Viznachennya tsіn vіdkrittya, zakrtya ta rozraunkovyh tsіn of trading sessions; Облік позицій; Ліквідація збов'язань і виконання контрактів, надзвичайні ситуації; Order of information exchange.

Відомі три ти учасників біржової торгівлі. Brokers - individuals , sho ukladayut lands for proruchenni klієntіv; Dileri - individuals, sho ukladayut ugodi vіd svogo іmenі; Broker-dealers - individuals who settle their lands in their own name for the proruchennyam klієntіv. Pid osobami mi rozumієmo juridicheskikh osib (organizatsii), abo fizichnih osib. On active birgas, on the back of CME, birzovoy traders can participate in brokerage brokers, yakі є Власністю певної individuals (tobto, unincorporated participants). On the other, on the back of the DTB (Deutsche Termin Borse), - the banks of the bank, scho zdovolnyayuyut pevnі vimogi shodo vladnogo kapitalu.

Kolos osib, yakis without any chance to take part in the auction, can be a great one (at 3000 on CME), so і pomarnim (close to 150 on DTB), or else you can get rid of it. Усі інші individuals, які бажають відкрити позиції на ф'ючерсному ринку, мають вибрати собі брок и й укласти з ним договір на брокерське обслуговування.

Реєстрацію операцій з ф'ючерсними договорами і всі пов'язані з них розрахунки виконує клірингова установа, яка може бути підрозділ біржі або okromoju legal special, schо виконує клірингові послуги за договором з біржею і учасниками біржової торгівлі. Legal entities - members of the klіringovoy establish can not be bidders birzhovoi torghivli, so yak і uchasniki birzhovoi torghіvі mozhut not bouti klіiringovoy establish.

Cliring is a hall for intercourse between vimog and zobov. Біржовий кліринг - цекліринг між учасниками біржової торгівлі, що ґрунтується на обліку то, хто, кому, если і скільки повинен перерахувати активів. Основныені функції біржового клірингу:

Забезпечення реєстрації операцій та їх облік;

Hall meeting of crones and payments;

Guarantor of the procurement of birzhovikh operations for rahunok marzhovikh vneskiv and guarantor funds;

Organisation of groschen rozraunkів і забезпечення почазпечення послечання біржового товар за укладеними угодами.

For voznakuvannya vikonannya operatsiy on the market of financial fyurchesvych vikoristovyut three tipi marzhi: pochatkovu, varіatsinyu (pidtrimuyuchu), dodatkovu.

Pochatkov's margin. For viznachennyam, pochatkova margin for one f'yuchersny contract guilty pokrivati ​​dobovu zmіnu tsini contract (for rinkyv, sho not moyut dostatnyoї lіkvіdnostі, - kolivannya kіlokh dib). For viznachennya rozmіru marzhі vikoristovyot vibіrkovі statistichnyі dany pro kolivannya tsіn ta statisticheskі metodi, yakі daiyat zmogu vstanoviti dovirchі vintervali for the maximum value kolivan.

Meta pochatkovoї marzhі - zabezpechiti mozhlivіst primusovogo zakrittya usіh abo Chastain vіdkritih pozitsіy fіnansovo nespromozhnogo participant bіrzhovoї torgіvlі on nayblizhchіy torgovіy sesії (s marzhovih koshtіv pokrivayutsya mozhlivі vtrati klіringovoї establish at razі primusovogo zakrittya pozitsіy). Introduced in the case of potholkovoe margin, ia vlasnistyu uchasnikіv bіrzhovoyї torііvіі і poveratіya ім після виконання умов contract пoп після здійснення офсетної угоди (закриття позиції).

Osoblivіstyu marzhovih systems lіkvіdnih rinkіv Yea those scho margin spredovih pozitsіy Mauger Buti uniquely Mensch, nіzh margin okremih pozitsіy spread oskіlki standartnі vіdhilennya vartostі spredіv mozhut uniquely Buti Mensch, nіzh vіdhilennya vartostey pozitsіy.

Dodatka margin. Tse type of margin can be entered unmarked until the date the contract is signed with the method of guaranteeing the vikonannya yogo minds, and takozh in the different valued zostannya unstable market.

Variation margin. Partly the procedure klіringu є schodenna zamina kozhny іsnjuchego to the contract on noviy, tsіna yakogo dorіvnyuє rozraunkovy tsіnі ostannogo sel'skoї sesії. The result of this is the vimogo (before the group of participants in the rink) about the introduction of the marginal margin, the meta-anchor - do not allow the accumulation of zobovets to take place in the rink.

Roshglanemo butt, a kind of ілюструє це цеположення. Vvazhatimemo, sho two participants rinku A and B uklali for one contract for the US dolary (oksyag contract - $ 1000.). Prichomu A bought a contract, and B selling for the price C = 5,93 UAH. Наприкінці торгової сесії склалася розрахункова ціна = 5,94 UAH.

Zauvazhimo, scho procedure vstanovlenya rozraunkovoy tsini mozhut duzhe riznitisya. In action vipadkam tsemozhe buti tsіna ostannogo yagodi serebryany sesії, інколи вона встанолюється групою експертів. Nayibilsh widened the procedure of establishing a retail site, the viznachennya srednjnozvazhenoi tsi i ukladenih ugod prodazhem sesії abo kilkok ostannnih hvilin sesії. Vagi tsin ugod viznachayutsya otvyagami vidpovіdnih ugod.

Зміна рахунку варіаційної маржі покупця А становитиме ; Зміна рахунку варіаційної маржі продаця Б дорівнювамеме . Bachimo Yak, fallow od spіvvіdnoshennya tsіni ukladenoї lands that rozrahunkovoї tsіni one uchasnikіv s market analysis zmіna marzhovogo rahunku Mauger nabuvati vіd'єmnogo value tobto s yogo rahunku vіdpovіdnі Costa will spisanі for іnshogo - Positive (Costa zarahovuyutsya to yogo rakhunok). So, in vipadku, scho rozglyadayatsya, zmina margu rahunku buktsya And become 1000 (5.94 - 5.93) UAH = 10 UAH., And the seller B : - 10 UAH. Якщо на рахунку варіаційної маржі продавця Б ци циш коштів немає, yomu put vimoga perehrauvati їх to the back of the upcoming trade. Yakshtcho taka vimoga not bude vikona, predstavnik kliringovoy set mozhe primusovo zakrity posičiu uchasnik B , tobto yo yo іmenі uklasti offset (please buy one contract). Можливі збитки, які виникнуть у випадку, если ціна офсетної угоди буде вищою від ціни folded ucashenoї uchasnikom B ugodi, покриваються за рахунок початкової маржі.

Pristimo teper, scho A і B more than ukladayut інших угод to the date виконання to the contract. Prote variatsyna margin can nrahaovuvatis, nezvazhayuchi on those, sho fouls do not beret bezposerednyoi participants in the trade. Після n -ї торгово торгов сесії vstanovitsya нова розрахункова ціна . Зміна рахунку варіаційної маржі for А бу будешь становити , For B - .

Yaksho n- on the trading session will remain in front of vikonannyam contract, then sumarnaya zmina margu rahunku buktsyya A for the entire period of the purchase contract signed on the basis of sumyoh schodennykh zmіn i dorivnyuє , And for the seller B - .

Butt. Нехай Рп = 6,03, тодиі for the whole perіод рахунок покупця А збільшиться на 100 грн, а продаця Б - зменіться на ту ж суму.

Teper z'yasuєmo, sho vіdbudetsya mіzh uchasnikami A і B u day vikonannya contract - the onset of the robotic day після останньої торгової сесії. Rozglyanemo vipadok contract supply. U day vikonannya contract kupetset A pererachovuete 5930 UAH per share for 1000 dollars., Sho delivered by the seller. Refunded to the raunch of purchase varivacine margin (100 UAH) turn to rakhunok B. Both sides turn their ticks and whips.

Що відбудеться, якщо один зі сторін не виконала умов контракту? Prispimo, scho spot-rate on the day vikonannya become 6.04, and the side, but did not vikonala pomoshi contract, bude case B.

In the case of the installation of Kulu 1000 USD. For 6040 UAH for rinkovoi tsіnoyu і pererahovuє tsі koshi na rahunok А , отримутчи від цього учасника 5930 грн. Alya in order, shchob kliringova established not znazala zbitkiv, voana otrimati prinaimnі shche 110 hrn. Jerel dodatkovih koshtіv Yea, for au-Perche, s 100 UAH rahunku varіatsіynoї marzhі A SSMSC boule pererahovanі on Demba s rahunku B that Somalia used to turn the B pіslya vikonannya him drain the contract. Zalishok 10 UAH bude pokrity for rahunok pochkakovoї marzhi, introduced by B.

Nowadays, the vizglanemo vipadok contract without delivery. Взаєморозрахунки між сторон vідбуваються за різницю цін укладення угоди і спот-курсу в день виконання договорку. Nagadaєmo, scho for our pripuschenniami for the sake of the boule is set at a price of 5.93, and the spot rate is 6.04. Oskilki A buv bought the contract and laid down for the price of the bottom of the spot-rate, then vin otrimati vid B 110 UAH. Al of 100 UAH. Vzhe buli rasіshe pererahovanі na rahunok varіаcіynoї uchasnik A , tobto B zalysjaє dodatko pererahuvati tilki 10 UAH. Yaksho vin tsyogo do not grieve, then neobhdnyi koshi kliringova set u utrimaye z pochatkoy marginy B.

Pidkreslimo, scho u razi nevikonannya minds to the contract odnієyu zі storin vikoristannyam marzhovikh extraterrestrial right hand does not zakinchuyutsya. Before this, the dodatsky range of finance, both in administrative and administrative areas, should be cov- ered, as well as in the settlement system.

Guarantee fund. Zrozumіlo, scho at krizovoe rozvitku Rinku i chastkovіy vtratі yogo lіkvіdnostі (nemozhlivostі Venue of offset operatsіy) zobov'yazannya schodo Adding varіatsіynoї marzhі mozhut perevischiti obsyagi vіlnih koshtіv low uchasnikіv. With the help of vrati vid primusovogo zakrtya positsі mozut rozvishiti rozmіri introduced them pochatkoy margin. Wongs scold for a rainy guarantee and a reserve fund for kliringovoy establishments and birzhi. Ці фонди формуються з высків учасників ринку і членів клірингової establish. Vodnochas, pokrivati ​​zbitki side, yak prograla in birzhovy gri, for rahunok koshtiv tsikh fondіv, tobto (in number), and for rahunok kostyv storin, scho vigrali, can not vvazhati tsilkom natural. Dosvіd provіdnih zahіdnih bіrzh pokazuє scho navіt for nayavnostі such fondіv yakіsna organіzatsіya upravlіnnya rizikami in klіringovіy ustanovі Veda before scho vipadkіv їh vikoristannya for pokrittya zbitkіv Pokey scho no sposterіgalosya.

Ліміти відкритих позицій. Vazhlivim vazhelem in the management of risks unconcerned ugod ёгод і posііііnі lіmіti, shоo vstanovlyayutsya uchasnikіv terminovogo rinku (scho yak yak rink f'yuchershnikh kontranyіv, i і optsіonіv) kliringovuyu vystavuyu. At prodyschenyi sistemi vony mozhut ostavlyumvatis' on gross-positsії.

In different systems, kerouvannia with rhizikami, scho vikoristovuє rіznі rates pochatkoy margі for pure and spread posііії, спредові і чисті net-posіії mozhut vrahovuvatis і lіmіtuvatis okremo. At tsiomu zmenusyutsya prignoblyuyuchy lіkvіdnіst rink vpliv brutto-lіmіtіv, oskіlki with gross-lіmіtuvannі lіkvіdnіst rinku padaє u mіru vycherpannya uchasnikami svoїh lіmіtіv. Vodnochas at пільговому лімітуванні спредових posіcій ліквідність ринку може підтримуватися на вищому рівні.

Підтримка достатньої ліквідності ринку - just one important thing in managerial risks. Справді, це дає змогу закрити позиції непропроможних учасників ринку за період, що покривається почаковою маржею.

Zvernemo respect for such a superposition: weakening of limits, from one side, stimuljatimie likvidnist rinku, and zinoshogo - zbilshuvatime mozhlivyi otsyagu positsі nesprozmozhnogo zaschinika rinku, scho primusovo zakrivayutsya. In order to solve the situation, for the sake of being liable, it is possible to ignore the shortcomings for closing the position in the offices of the promo and for priinyatnymi tsinami. In the situation on the market, there is a lot of nebespeka. Alya fіnansova nesprozmozhnіst osoblivo viyavlyaetsya під час кризис.