home Investments Books Інвестування - Щукін Б. М.

Інвестування - Щукін Б. М.

9. Finance Investment

Фінансове інвестування є by process забезпечення зростання капіталу за рахунок операцій з цінними паперми, тобто із борговими зобов'язаннями, оформлими у вигляді цінних паперів. Managements of finance for investment are preoccupied with such hobbies, yak dokhidnist, rizik, obmezhenna shodo resursiv investor that hour.

Documented by the right vlasnostіє tsinnim papier, mozhe bouti obektom іnvestuvannya, to that scho yogo mozhna kupuvati, prodavati, uspadkovuvati, sender, daruvati. In the course of changing the cliche of the princely paperns, and the otze, the vigodia from the volostin, to pass to a new investor, but to stew potency in operations with local paparas.

For the prudent situation in operations with zynchimi papermi mozhe zrostosti tsinova otsnka tsinnikh paperyv a ozhe, o otsinka vsoogo vikoristannogo tsich operatsii (vkladenogo) kapitalu Іnvestora. Dohіd od volodіnnya tsіnnim Paper the Mauger Buti yak rozrahovany vartіst precisely dohodіv (divіdendіv, protsentіv, regularly platezhіv) od emіtenta tsіnnih paperіv for Rocky volodіnnya Paper the i vartіst tsіnnogo Paper the sale. Порівмейчи цей дохід з івовестваним капіталом у вигляді ціни придбання цінного папера, розраховуть дохідність інвестування.

Otzhe, vihodyachi s tsіley іnvestuvannya pid tsіnnim Paper the rozumіtimemo decorations vіdpovіdno to zakonodavstva document scho minds viznachaє borgovogo chi Mainova zobov'yazannya i daє right to otrimannya in maybutnomu right vlasnostі chi entitled to repayment Borg, yak zabezpechit away from prirіst vitrachenogo kapіtalu іnvestora.

Ринок фінансових інструментів для інвестування і ринок об'єктів real інвестування розподіляють між собою all potentialities of investment resources in the world. Vvazhaetsya, scho chim rozvinenishim for mehanizmami perelivennya kapitalu ta bіlshim otsyagami turn є фінансовий ринок, тим розвиненішою є економіка країни. Фінансовий ринок забезпечує залучення та запозичення капіталу для інвестиційної діяльності у областиі realі інвестицій, що безпосередньо сприяє зростанню gross domestic product і рівня життя в країні.

About obsyagi svіtovogo fіnansovogo market analysis (zokrema about dovіru to Demba) svіdchit, napriklad those scho Costa sіmeynih Gospodarstwa US scho rozmіschenі fіnansovomu on market analysis, tobto vkladenі in fіnansovі assets vimіryuyutsya trilyonami dolarіv. The thicket of the ancient population of the United States of America.

At the time of traditional training of tools for the US financial market, in the newest countries, the ports are riveted with streaming (2003) parameters of the Ukrainian market. For ostannі rokіv 50-60 [13] serednya dohіdnіst korotkostrokovih Reigning tsіnnih paperіv US becomes 3.7%, dovgostrokovih - 5.4%, dovgostrokovih corporative oblіgatsіy - 5.9%, aktsіy korporatsіy - 12% serednorіchnіy іnflyatsії 3.3% . When tsomu about rіven riziku (Yakscho yogo vimіryuvati neviznachenіstyu maybutnіh dohodіv for Paper the tsіnnim) svіdchit magnitude serednokvadratichnogo vіdhilennya rіchnih pokaznikіv dohіdnostі od navedenoї vische serednoї for OAO All prophets value. At the induced order of the average paperman, 3,3, 8,7, 8,5, 20,4%.

Іnvestor, rozrahovuyuchi on dodatkovy Prybutok od pridbanih fіnansovih іnstrumentіv (tse assets SSMSC toil lіkvіdnіst on fіnansovomu market analysis, vіlno obertayutsya on nomu, spriyayut zrostannyu vitrachenogo on їh pridbannya kapіtalu іnvestora) narazhaєtsya note themselves on bіlshy rizik, Aje ymovіrnіst vtrat i zbitkіv at tsomu Разі висока.

Більшій дохідності відповідає більший ризик. Tsya zagalnopriinyata thesis інвестиційноїї practice забезпечується дією ринкових механізмів урівноваження попиту та пропозиції на інвестиційному ринку:

O поєднанням низкоької дохідності at high risk of zavazhaє rinkova логіка інвестра. Instructs in such a way that they do not pass by popitom and rinkovymi mehanizmami automatically viluchayutsya zinvestitsynogo rinku;

O yakshto on the market і інструменти, які тимчасово недооцінені ринком і мають значну potentіynu дохідність for the low risk, then through the active hour, it is obvious to the other investors. Popit і ціна на ці інструменти зростають, знижується інціційна дохідність;

O chim bilshy peredachuvanyi by investor rizik, tim bil'shu premiюuyu for rizik doda іnvestor to ochikuvanoї дохідності від інвестування.

Otzhe, між дохідністю і ризиком існує directly proporatіznya zalizhnіst: більша дохідність супроводжується більшим ризиком, менша дохідність - menshym rizikom. Yaksho zavdyaky zusillami fіnansovikh analitikіv na rinku perebuvayot ob'ekt z vysokoyu dohіdnistyu i nizkim rizikom, then all i want yogo pridbati, popit on such a project і yogo tsіna zrostayut (and pributki zmenuschuyutsya), and ozhe, dohіdnіst znizhuєt'sya to rіvnya, який відповідає середньоринковому Співвідношенню між прибутком і ризиком. So on the river vіdnovlyuyutsya rivnivaga, leave not znaydetsya novyi prival'vii project (mozhilіst vikoristan kapitalu) іz nonstandard pributkom і risikom. Through the active hour of the river bed, you can see, if you do not inspect the property, invest in the period of the nerves, give up the prehistory, and transfer the middle peat.

In tsomu postіynomu rusі Rinku іnvestitsіynih іnstrumentіv realіzuєtsya mehanіzm zaohochennya іnvestorіv to nayefektivnіshogo vikoristannya kapіtalu and takozh mehanіzm vrіvnovazhennya popitu i Offers, konkurentnostі іnvestitsіynogo seredovischa scho zaohochuє іnvestorіv to novih Rink poshukіv nedootsіnenih іnstrumentіv.

Згідно із The Law of Ukraine "Про цінні папери і фондову біржу" цінні папери - цец грошові документи, щ о засвідчуть right водонння піднинини заки, визачають взаємовідносини між емітентом та їх весником, mozhut perebachati streaming access (for the sake of divisibility of interest), and takozh mozhnivist Transmissions of pennies of those ínshih rights, čo vyplivayut z cih dokumentov, іншим individuals.

Цінні папери як об'єкти купівлі-sale мають поточну ціну і мотть бути іменними або abide by the predator. Іменні цінні папери після інвестиційної операції їх приббання Require special procedures to redistribute rights for rahunok of different forms of a transfer note. Цінні папери на пред'явника у разі зміни власника do not require special procedures, take care of the money and money in the knowledgeable way, the potential of financial literacy, the tool of financial investing.

For rahunok svoe л lіkvіdnostі tsіnnі paperi mozut vikoristovuvatisya yak zasib rozraunkiv, yak zastava, yak zasib podrobchennya abo zberezhennia koshtiv.

Інвестиційна якість цінних паперів цілком зажил від оцінки фінансово-господарськоїпромоностіі та prospects їх емітента. Emіsіya tsіnnih paperіv Je spetsіalno viznachenoyu zakonodavstvom procedure: emіtent (fіzichna, Yurydychna person abo power in osobі Svoge upovnovazhenogo body) Statement on bere borgovі abo maynovі zobov'yazannya th obov'yazki pіdtrimuvati emіtovanі tsіnnі Paper the i їh maybutnіh vlasnikіv.

Усі зобов'язання, що виникають у зв'язку з випуском цінних паперів, emit vikonuvati at the established terms and conditions, in visas by legislation and declarations on the visa issue of the census paperns.

The most popular types of pinnacles are possible in vvazhati:

O акції;

O Obligations of the world and the world;

O Treasures of cattle;

O obligacii juridicheskih osib;

O Vekel;

O oschadnі bankіvіkі sertifіkati;

O Investment Certificates.

Акція засвідчує паяву інвест інвестра у статутному капіталі акціонерного товариства (АТ) і забезпечує right of power to take part in the management of the joint stock company, to take back part of the Maybutny surplus (дивідендів), to the fate of the rose-tree lane in the differentiation of the joint-stock partnership. Aktsії not guarantee pribudku, і ї іхх несе всі інвестиційні ризики акціонерного partnership.

Yaksho Akcії privіleovanі, then їх Власник має переважне право (у вигляді, наприклад, фіксованого відсотка до номіналу акції незалежно від того, чи ає прибуток АТ) на отримання дивідендів, першочергове право на частину майна в разі ліквідації акціонерного товариства. Ale tse "privilei" in obmin on vіdmovuyu brother a fate in the management of AT (do not vote at the meetings of shareholders).

Дивіденди за акціями виплачуться за рішенням зборів акціонерів, за підсумками діяльності АТ for the past rik for the rakhunok pributku, sho zaloshaetsya in rozporyadzhennі AT після податкових інших платеів у бюджет і проценів за кредит. Дивідендна політика є important warehousing інвестиційної privalblivostі акцій як об'єкта інвестування.

Облігація є borovovym document, a certain svііdchuyu fact transmissionsі on umovah poverennya by the investor of groshovі koshtіv (з відсотками) її емітенту. Облігація підтверджує зобов'язання емітента vyplatiti nomіnnnu vartіst oblіgаcії та домоід дохід (наприклад, регулярні поточні фіксовані проценти) у добачений термін.

Емітентами облаігації mууть бути Organizational state of the mіsssevoї vladі ta juridical person (підприємства). Відповідно дёрлами виконання умов вранення боргових гобов'язань стають доходи державой або м мссцевого бюджетів і прибуток підприємств - імітенів облігації.

Obligatsі mozhut bouti іmennimi і on the predpriyavnika, interestnymi and free of charge, internal (for ukrainian legal issues), and calls (for foreign lands), such, I shall be wrapped in a secret, (without) with a roundabout.

Kaznachaysky zobov'yaznya - borgovі tіnnі pаperі of the state, yakі sііdchat about the amount of the fіzіchіnuyu particular відповідної sumi коштів to the budget і about the otrimane its right to turn the bargain with the payment of add-on income. The treasurer of zobov is acquainted with the predecessor; For розміщення винятково серед фізичних осіб бувають довгостроковими (5-10 років), середньостроковими (1-5 років), short-haired.

Oshchadnim certifikat zasvidchuyutsya fact deponuvannya bank kostyv fizichnoi chi juridicheskoi individual (depositor) і їхнє right to отримання після закінчення vstanovlenogo termіnu contribution Sumi plus відсотки. Ці інструменти позики мууть бути строкові (під визначений відсоток і термін), до питання (without vestanovlennya termіnu, schо vigіdnіshe depositor, але применсому відсотку), іменні та на пред'явника.

The bill, yak borgoi document, zasvidchuyu fact otrimannya vekseleldavtsem koshtiv u borg, mad financial zobov'yazannya vekseleldavtsya razlichti in the terms of termin zesnachenu vekselі sum kostyv vlasniki bills (vekseletrymachev).

Простий весель містить визначені обов'язкові реквізити:

O name "bill" that zobov'yazannya plaviti viznachenu sumu vecheletrymachev;

O the term of payment is that;

O naymenuvannya the one to whom abo for the order of whom payment is due to the cost;

O the date of the deposit of the bill;

O a bill of exchange.

In the promissory note, too, the sign of the flag is to be blamed for paying (platnik).

By the method of informational reporting of operations with local paupers, the Ukrainian legislation established zobov'yana shkodemotіnіv shorіchno publіkuvati rіchnyi zvіt pro svyy godararsko-fіnansovyi stan і resultі діяльності.

Річний звіт публікується не пізніше дев'яти місяців року, наступного за звітним, надслається власникам іменних акцій та органу, що веде реєстр акціонерів, and місти наступне:

O Information about the results of the state darling for the cross-country;

O pідтверджені аудитором річний balance та довідку про фінансовий стан;

O відомості про додатково випущені цінні папери;

O обрурутутування змін у личнойльном складі сервибових осіб. Takozh і schodo zmіn in the finance and government standard of the enterprise, then

Він законодавстве зобов'язаний extending in two dnіv over the information and information to the stock bіrzhі thаn thе body, іn the vеde реєстр акціонерів, а and takozh publіkіvіtі іnformatsіy about зміни, що відбулися в його господарській діяльності і potentііno mozyut vplіnuti na vartіst цінних паперів або розмір income for them:

O зміни в правах власності на цінні папери;

O зміни in the personal warehouse of management;

O Arrangement of bank's capitalization of the issuer, yakshchoo such vidbuvsya;

O початок дій щодо санації підприємства (заходів щодо оздоровлення фінансового стану емнуіента);

O reorganization, zupinennya abo pripinennya dіyalnіі emitent;

O znischennja cheonaimenshe on 10% of the lane of the capital of the superinstruments;

O prevjavlenna third party I will call up to the issuer in rozmіrі, I transfer 10% of the statutory fund to all sums of primary and secondary koshtivs of the issuer;

O отримання loan to the credit of the financial units at the rate of 50% of the statutory fund of loans to the basic ones of the turnaround coins of the issuer.

Вимоги інформаційного забезпечення інвестування в цінні папери є, з one боку, I'm thinking about analiticheskogo zabezpechennya інвестиційної діяльності, and з іншого - I'm thinking of the misdemeanor of the rights of shareholders and investors. Звичайно, для прийняття рішень щодо інвестування в цінні папери потрібна більш глибока і regular (ніж щорічна) information about the camp of the printer. The technology of this information storage is скла storing robot analitic on the market.

Цінний папір стає повноцінним інструментом фінансового інвестування, якщо він має постійну поточну ліквідність - potentsіynu mozhnіvost vlasy продаa prodit tsінний папір і and turn the contribution into the new кошти. Tsya yakist at viglyadі postіynogo platospromozhnogo popita robit tsінний паір об'єктом інвестування.

The main tasks of the financial investor can be vvazhati poshuk nedootsinenih rinkom tsinnyh paperyv, tobto such, tomorrow tomorrow koshtuvatimut bіshe, nіzh syogodnі - їh rinkova tsіna zroste through zostannya privalblivstіi popita. Yaksho contribute to the so-so underdevelopment, then vyn postly zrostatime tempo, scho perevishchuvimut serednyorinkovu konyukturu. І tse bude nazivatisya "obryati rinok", tobto otrimati dohidnist, I'm looking for the middle of the market (z usіh tsinnyh paperyv, sho-on the market and available for the investor).

Приймаючи рішення щодо інвестування (придбання цінного папера), інвестор розглядає дохідність і ризик цінного папера.

Дохідність (D) розраховуєється як rate of growth of income від володіння цінним папером abac yak приріст вартості activeів інвестра за період володіння active on oditytsyu початкової вартості активів:

De K0, K1 - vartist active on the investor on the back and on the kynets periode of the volodymnia asset.

Якщо йдеться about цінний папір, then дохідність розраховується виходячи з ціни придбання (К0) і ціни sale plus flow-through in viglyadі дивідендів (К1).

Дохідність є середньорічним pokazonnikom. Якщо дохідність (Dt) is rozrahovano for t rockів, then before the middle of the prehistory it is possible to pass for an additional approach:

De t - кількість років періоду.

Ризик цінного папера vysnachaєtsya yak майбутня мінливість дохідності й розраховується через кількісну оцінку magnitude mozhlivih vіdhilen дохідності володіння цінним папером від їх середньоочіку-ваної значения. Tse budet so zvane serednjokvadratichne vidhilennya, yake cognizably literoyu s. The order of the yogo rozrawnku is depicted in the "Invesitic Rizik".

Кожен інвестор має власне sub'єктивне відчуття рівня прийнятних для ього thanks for the gift підлючен parameterів дохідності та ризику, тобто яку ціну у вигляді ризику (Sj) він prepared platiti за очікуваний рівень дохідності (Dj). Nabir of such pairs of kilkisnyh otsinok dohіdnostі ta risiku (Dj, Sj), on yak potentiyno mozhe it's possible to wait for an investor at a vibroinstrument for investing, to be seen graphically in vihlada special spiral curves (Figure 9.1). З їх допомогою пояснюється поведінка інвестора при виборі інструментів фінансового інвестування. Soі граічні лінії мова вважати кривими "вибору" Інвестора. Forms form

Fig. 9.1. Взаємозалежність очікуваних параметрыів дохідності та ризику

But, scho u pravіy part kryvoy (at zrostannіi dohіdnostі vishche mnogichі magnitudes, napriklad 20%, prichinayutsya pіdvіchenoї дохідності) інвестор погоджується платити більшу ціну (ризик за кожен відсотковий point моливого достідності). At the lion's part of the curve (the zone of the lower reaches), the investor himself believes himself to be overwrought.

In spite of a fatal vipadka for an investor, however, all financial resources are added to the "vibor" curve.

In portfolio analysis, to characterize the risk of a normal papar, it is so vicious to be ranked as a beta-factor. Order rozraunku t інтерпретації бета-кефіцієнта викладено in розд. 7. Through beta-kofіtsііnt rozrahovuyutsya ochіkuvana dokhodnist tsinnogo papera for the formula

Dj = Aj + Bj.D,

De Dj - ochikuvana dohіdnість і-го цінного паіпер.

Aj is the youngest member of the region of statistical summons;

Bj.- Beta-factor of the i-th tsinnogo papera, which is є koefitsinіtom іластичності між дохідністю і-го цінного папері і дохідністю всього ринку;

D - in the middle of the market, the yak is to be raised on the basis of the value of the stock index for the methodology of the appraisal of the pre-industrial fund.

Fondovyi індекс є spetsialno rozrahovanim pokaznikom, yaki characterize the middle of the value of zmіni for yakis period tsin on viburnu sukupnist naybіlsh prednavnitskih tsіnnyh papernіv, yakі wrap on the market. For tsiogo rozrahovuyutsya the middle of the world and the індексії зміни. The Fundamental Index is the Dow Jones Index. На основі такої "середньозваженої ціни" та її зміни за період можна визначати дохідність по ринку в цілому та середньозважене відхилення для характеристики середньоринкового ризику.

Наведене вище рівняння зв'язку в портфельному аналізі називається "ринковою моделлю". Воно будується як рівняння не функціональної (яка має місце завжди), а статистичної залежності (яка має місце для більшості випадків і за наявності незначних відхилень фактичної дохідності і-го інструмента від його теоретичного значення, розрахованого за рівнянням зв'язку) між дохідністю і-го інструмента і дохідністю ринку в цілому.

Близьку до "ринкової моделі" методику використовує модель оцінки фінансових активів (МОФА). У ній також присутні бета-коефіці-єнти. Але дохідність ринку визначається не за фондовим індексом (який охоплює не всю сукупність фінансових інструментів, що діють на ринку), а за портфелем, що складається з усіх інструментів фондового ринку.

Крім МОФА, можуть застосовуватися одно- та багатофакторні моделі розрахунку дохідності цінного папера. Наприклад, дохідність цінного папера можна прогнозувати, побудувавши рівняння статистичної залежності між цим показником і, наприклад, темпом зростання обсягу кінцевого споживання в складі валового внутрішнього продукту країни або самим ВВП чи обсягом нагромадження основного капіталу тощо.

Як фактор, від якого з очікуваною пропорційністю залежить дохідність і-го цінного папера, можуть бути досліджені середня кредитна ставка, ціна на паливно-енергетичні ресурси (або інший продукт критичного імпорту), врожай зернових, облікова ставка Національного банку, рівень інфляції, сальдо торговельного балансу країни, темп зростання галузі, до якої належить емітент і-го цінного папера і т. ін. Якщо рівняння статистичного зв'язку містить одразу кілька факторів, то це буде багатофакторною моделлю.

З метою зниження ризику фінансове інвестування, як правило, здійснюється у вигляді придбання і володіння кількома інструментами (цінними паперами). Це є диверсифікацією. Фінансовий інвестор має володіти мистецтвом формування та управління портфелем інструментів (активів).

Управління портфелем передбачає функції моніторингу дохідності інвестування по кожному інструменту портфеля і у разі необхідності своєчасне внесення змін до складу портфеля.

Портфель формується з урахуванням ряду принципів, тобто портфель має бути:

o диверсифікованим - складатися з достатньо великої кількості цінних паперів, що зменшує ризик неотримання запланованої дохідності капіталу;

o ліквідним, що дає змогу оперативно змінювати його склад, продавати і купувати цінні папери;

o збалансованим, тобто складатися з таких інструментів, які планував інвестор, розроблюючи свою інвестиційну стратегію;

o керованим, що дає змогу без втрати дохідності проекту вільно оперувати інструментами портфеля, досягаючи більшої опти-мальності в поєднанні дохідності та ризику.

Вирішуючи питання щодо інвестиційної привабливості цінного папера, інвестор має враховувати такі аспекти:

o поточну дохідність;

o безпеку, захищеність капіталу від знецінення, фінансових криз;

o збереження капіталу від інфляції;

o зростання вкладеного капіталу (зростання ринкової ціни активів);

o можливість через цінні папери впливати на дирекцію їх емітента та користуватися його активами (отримання прав на придбання дефіцитної продукції, права оренди приміщень, створення холдингових структур, доступ до нематеріальних активів емітента);

o розподіл статутного фонду між великими акціонерами та вірогідність змін у цій структурі;

o можливість великих акціонерів збільшувати свої частки (викуп акцій у дрібних акціонерів, проведення і викуп додаткової емісії акцій, об'єднання пакетів з іншими акціонерами).

Інвестиційна привабливість цінних паперів визначається з урахуванням відповідних кількісних параметрів. Вони характеризують зв'язок потенційно можливих доходів від володіння акціями і, наприклад, фінансових результатів господарської діяльності емітента, стану активів акціонерного товариства, дивідендної політики.

Для акцій може використовуватися такий перелік показників:

o величина дивіденду на одиницю поточної ціни акції;

o коефіцієнт дивідендних виплат - співвідношення загальної суми виплат дивідендів і отриманого компанією чистого прибутку;

o капіталізована вартість акцій дорівнює ринковій вартості всіх акцій корпорації (кількість акцій помножена на ринкову ціну акції);

o рентабельність акціонерного капіталу є характеристикою того, скільки чистого прибутку корпорації припадає на одиницю капіталізованої вартості всіх акцій;

o балансова вартість акції. Розраховується як обсяг капітальних ресурсів корпорації (акціонерний капітал плюс резервний фонд плюс нерозподілений прибуток), поділений на кількість акцій;

o дохідність акції розраховується як річний темп приросту доходів на одну акцію:

Для облігації розраховуються інші інвестиційні характеристики

1. Повна дохідність (номінальна) придбання облігації:

2. Поточна дохідність:

Інвестиційна вартість цінного папера залежить від періоду часу, який залишився до погашення або продажу цінного папера. Очікувана дохідність боргового цінного папера, наприклад казначейського, або корпоративної облігації, як правило, зростає з часом, але не в лінійній формі, а за кривою. In Fig. 9.2 зображено три типи зміни "кривих дохідності" облігацій.

За методами аналізу інвестиційних якостей цінних паперів розрізняють фундаментальний та технічний аналіз. Прибічники технічного аналізу виходять з того, що основна інформація сконцентрована на самому ринку у вигляді поточних цін. Якщо треба спрогнозувати майбутню ціну цінного папера, необхідно вивчити тенденцію її попередніх змін, змоделювати її і на цій основі спрогнозувати. Технічних аналітиків передусім цікавить, що було раніше з ціною, тому вони аналізують попередній період і "минуле".

Здійснюючи технічний аналіз, вважають, що вся інформація щодо стану та перспектив емітентів цінних паперів, загального стану економіки, можливих політичних ризиків агреговано відбилася в цінах. Вивчаючи динаміку цін, можна вважати, що через них враховується й інша інформація.

Більш поширеним є фундаментальний аналіз, який передбачає визначення реальної ціни якогось цінного папера через аналіз і прогноз розвитку всієї економіки, окремих галузей і корпорацій, які випустили цінні папери, що досліджуються. Фундаментальний аналітик оцінює цінні папери через аналіз стану справ і перспективи підприєм-ства-емітента, яке випустило ці цінні папери. У фундаментальному аналізі досліджується майбутнє.

Найчастіше трапляється поєднання методик технічного та фундаментального аналізів. Вважають, що фундаментальний аналіз краще підказує, які цінні папери купувати, а технічний - коли.

Fig. 9.2. Залежність дохідності від часу, що залишився до погашення облігації

Одним із методів фундаментального аналізу щодо визначення інвестиційної вартості є метод капіталізації доходу. Згідно з цим методом про реальну вартість об'єкта інвестування можна говорити після оцінки і дисконтування майбутніх доходів від володіння цим об'єктом.

Щоб оцінити поточну ціну (Ц) акцій за цим методом, використовують формулу:

де D - очікувані в 1-му році дивіденди;

d - очікувана дохідність від придбання акцій;

t - рік прогнозного періоду володіння акцією.

Якщо прогнозується, що дивіденди від акції мають зростати з постійним щорічним темпом приросту (к), то ціна такої акції не повинна перевищувати величину:

де D1 - очікувані в першому році дивіденди;

k - темп щорічного приросту дивідендів;

d - очікувана річна дохідність володіння акцією;

t - рік прогнозного періоду володіння акцією. Для цінних паперів з визначеним періодом володіння за методом капіталізації прибутку рекомендована максимальна ціна придбання (Ц) визначається так:

де D - очікувані в г-му році доходи від володіння цінним папером;

d - очікувана дохідність;

t - рік прогнозного періоду володіння цінним папером;

Т - останній рік володіння;

Ц пр - ціна продажу або погашення цінного папера в останній рік періоду володіння цінним папером.

При інвестуванні зазвичай все залежить від вибору цінних паперів, тобто інструментів для зростання капіталу. Слід зазначити, що не буває однозначно "поганих" чи "добрих", вигідних чи невигідних цінних паперів. Усе залежить від стратегії інвестора та його вміння передбачати майбутній хід подій на фінансовому ринку щодо обраних для інвестування цінних паперів. Якщо обрано правильно стратегію, у портфелі інвестора є місце (і потреба) для різних цінних паперів. І саме розмаїття цінних паперів з різними сполученнями дохідності й ризику забезпечують інвестиційні якості портфеля.

Фінансовий інвестор здійснює операцію купівлі або продажу цінного папера:

o з інвестиційними намірами, якщо інвестор вважає, що ринкова ціна цінного папера не відповідає його дійсній вартості й у майбутньому зросте. Ця майбутня різниця цін може бути для інвестора джерелом прибутку. Інвестування через цінні папери стає можливим завдяки тому, що вартість цінних паперів має властивість змінюватися, зростати;

o з метою зміни форми капіталу, його трансформації. Інвестор з різних причин хоче повернути вкладені кошти або зберегти їх, вклавши в надійніші цінні папери, придбати нові цінні папери. У такому разі основним мотивом інвестора є не очікування прибутку, а можливість використати цінні папери для трансформації активів, зважаючи на таку якість цінних паперів, як ліквідність, можливість повертати вкладені в них кошти.