Fіnansova dіyalnіst sub'єktіv gospodaryuvannya - Tereshchenko OO

Fundamental analіz aktsіy

Rіshennya schodo vkladannya koshtіv at Ti Chi INSHI korporativnі right Mauger priymatisya on osnovі rezultatіv fundamental analіzu. Zgіdno s CIM priyomom otsіnki fіnansovih іnvestitsіy їh rinkovy course viznachaєtsya vnutrіshnoyu vartіstyu pіdpriєmstva (Intrinsic Value) that yogo corporate law.

Zavdannyam fundamental analіzu Je viznachennya realnoї vnutrіshnoї vartostі aktsіy. Yakscho tsya vartіst perevischuє їh rinkovu tsіnu, the course aktsіy Je underestimated and otzhe, they can vkladati Costa. Navpaki, Yakscho vnutrіshnya vartіst aktsіy Je nizhche for rinkovu tsіnu then їh course zavischeny and otzhe, іnvestitsії in takі korporativnі right ROBIT not Varto. In rozporyadzhennі fіnansovih analіtikіv Je chislennі methodological otsіnki vartostі pіdpriєmstva (div. Breather. 9).

For rozrahunku vnutrіshnoї (ob'єktivnoї) vartostі corporate law (aktsіy) Navkolo yakoї kolivaєtsya їh rinkovy course slіd proanalіzuvati tsіly number kіlkіsnih that yakіsnih chinnikіv, SSMSC harakterizuyut fіnansovo-gospodarsku dіyalnіst emіtenta. Before the main kіlkіsnih faktorіv, SSMSC vplivayut on vnutrіshnyu vartіst aktsіy, nalezhat:

ninіshnі that potentsіynі pokazniki pributkovostі;

the value is the cost structure;

kapіtalu structure;

rіven divіdendnih viplat toscho.

Sered yakіsnih chinnikіv, SSMSC viznachayut vartіst pіdpriєmstva in tsіlomu that yogo corporate law zokrema, viokremlyuyut:

yakіst management;

nayavnіst know-how;

spromozhnіst to іnnovatsіy;

situatsіya on market analysis that prospect produktovoї prog toscho.

So very, yak i at otsіntsі іnvestitsіy s fіksovanoyu rates dohіdnostі in protsesі fundamental analіzu aktsіy rozrahovuyutsya statichnі i dinamіchnі pokazniki.

Sered numerical static fіnansovih pokaznikіv, SSMSC harakterizuyut vnutrіshnyu vartіst corporate law, analіzі aktsіy zdebіlshogo vikoristovuyut:

The carrying rate of corporate law;

clean Prybutok scho pripadaє one common aktsіyu;

divіdendi one common aktsіyu;

rentabelnіst aktsії;

vіdnoshennya rinkovogo rate to pure pributku one aktsіyu (price earnings ratio, PER);

vіdnoshennya rinkovogo rate aktsіy to pokaznika Cash-flow per aktsіyu (KCF) * 4.

* 4: {algorithm rozrahunku Tsikh pokaznikіv imposed in the breather. 3 is the 5.}

Of acceptance rіshen schodo dotsіlnostі іnvestuvannya koshtіv zdіysnyuєtsya on osnovі porіvnyannya vkazanih static pokaznikіv for rіznimi mozhlivimi ob'єktami іnvestuvannya and takozh for a number of passed perіodіv. Especially pridatnimi for tsogo vvazhayutsya two ostannі pokazniki: PER is the KCF.

Prognozuvannya maybutnogo rate aktsії on osnovі PER leaning zastosuvav at 1960 p. amerikansky ekonomіst S. Nіkolson * 5. Provedenі in the United States that Zahіdnіy Єvropі empіrichnі doslіdzhennya pokazuyut, scho course aktsії s nizhchim values ​​PER Got maintained upstream dinamіku porіvnyano s timey, in yakih PER Je vischim. Especially chіtko tsya tendentsіya proyavlyaєtsya in korotkostrokovomu perіodі.

* 5: {Nicholson SF Price-Earning-Ratios // Financial Analyst Journal 16 (1960) 4}

For dodatkovy kriterіy at otsіntsі vnutrіshnoї vartostі aktsіy dosit often vikoristovuyut pokaznik KCF. Chim less then Je values ​​tsogo pokaznika, team vischoyu Je vnutrіshnya vartіst aktsіy. Vvazhaєtsya scho pokaznik KCF daє ob'єktivnіshu picture potentsіalu pributkovostі pіdpriєmstva, oskіlki vrahovuє rіznі techniques viznachennya pure pributku that narahuvannya amortizatsії, SSMSC peredbachenі rіznimi vimogami to skladannya fіnansovoї zvіtnostі. Zavdyaki tsomu vіn dozvolyaє porіvnyuvati privablivіst aktsіy in mіzhnarodnomu vimіrі. Napriklad, analіz aktsіy on osnovі porіvnyannya pokaznika PER vіdnosno odnakovih amerikanskih that yaponskih of companies pokazuє suttєvy RPPOs mіzh values ​​tsogo pokaznika scho poyasnyuєtsya zastosuvannyam rіznih pіdhodіv at viznachennі pure pributku that narahuvannі amortizatsії. Well Yakscho for porіvnyannya vikoristati pokaznik KCF, the RPPOs mіzh parameters aktsіy vіdpovіdnih of companies suttєvo zmenshuєtsya * 6. Fіnansistam slіd urahovuvati of that fact, scho іnformativnіst pokaznika KCF znizhuєtsya at mіzhgaluzevomu porіvnyannі. Tse zumovleno rіznim rіvnem fondomіstkostі and otzhe, іntensivnіstyu narahuvannya amortizatsії pіdpriєmstvami rіznih Galuzo.

* 6: {Perridon L. Finanzwirtschaft der Unternehmen. - S. 224.}

Otsіnka aktsіy on osnovі analіzu okremih pokaznikіv not potrebuє zastosuvannya folding fіnansovo-ically mathematical rozrahunkіv i digit vitrat hour. However іnvestitsіynі rіshennya povinnі priymatisya urahuvannyam z values ​​rather than one complex pokaznikіv. Otsіnka dotsіlnostі іnvestitsіy in aktsії on osnovі poєdnannya bagatoh kombіnovanih pokaznikіv zdіysnyuєtsya in protsesі randomness regresіynogo analіzu (div. Breather. 11).

Quantity digit models otsіnki vartostі aktsіy, SSMSC zastosovuyutsya in protsesі fundamental analіzu, bazuyutsya on kontseptsії teperіshnoї vartostі maybutnіh penny potokіv (Net Present Value). Metodologіya teperіshnoї vartostі vzhe bula zastosovana us in otsіntsі dotsіlnostі vkladen in іnvestitsії s fіksovanoyu interest rates. Zgіdno s tsієyu kontseptsієyu, yak slit Vpershe sformulovana in 1938 p. amerikanskim ekonomіstom D. Vіlyamsom, course aktsії viznachaєtsya її vnutrіshnoyu (potentsіynoyu) vartіstyu, yak in its Cherga, rozrahovuєtsya bring up teperіshnoї vartostі vsіh maybutnіh dohodіv іnvestora, SSMSC mozhut generuvatisya tsієyu aktsієyu (income shaping can Buti at viglyadі divіdendіv, growth kursovoї vartostі aktsіy that tsіni perevazhnih rights pridbannya dodatkovih aktsіy).

When vkladannі koshtіv in aktsії on viznacheny perіod їh vnutrіshnya vartіst Mauger Buti rozrahovana for this algorithm:

vnutrіshnya vartіst aktsіy (8.6)

de K0 - teperіshnya (vnutrіshnya) vartіst aktsії; Rt - pure penny potіk, generovany aktsієyu in Pevnyi perіodі t => n; Kn - Rate for yakoyu aktsіya Mauger Buti realіzovana in planned perіodі n; r - koefіtsієnt, yaky harakterizuє rate diskontuvannya; n - perіod Where Money Does pogashaєtsya fіnansova іnvestitsіya.

In razі, Yakscho Costa іnvestuyutsya in aktsії on neviznacheno trivaly perіod (t =>?), Then teperіshnya vartіst penny koshtіv, SSMSC shaping can Buti otrimanі in rezultatі sale aktsії, suttєvo not vplivaє on її vnutrіshnyu vartіst. In this razі rekomenduєtsya zastosovuvati Taqiy algorithm rozrahunku vnutrіshnoї vartostі aktsіy:

algorithm rozrahunku vnutrіshnoї vartostі aktsіy (8.7)

Yakscho in Costa vkladayutsya aktsії on neviznacheny perіod (t =>?) I emіtent conduct polіtiku viplati stabіlnih dohodіv (divіdendіv) tobto R1 = R2 = ... = Rn, then rozrahunok vnutrіshnoї vartostі aktsіy in the framework of the fundamental analіzu zdіysnyuyut for with such a formula:

rozrahunok vnutrіshnoї vartostі aktsіy in the framework of the fundamental analіzu . (8.8)

Problems of practical guidance vikoristannya formulas polyagaє in tochnostі prognozuvannya penny dohodіv that pravilnostі viznachennya diskontuvannya rates.