Фінансова діяльність суб'єктів господарювання - Tereshchenko O.O.

12.6.4. Efekt fінансового ліверджу

When the optimal structure of the capitallu slіd vrahovuvaty, scho the head method of disability, be-yakogo pіdpriemstva є maximization of the surplus in the dovgostrokovomu periodi. Tsia meta, as a rule, conflicts with the most important zavdannyam - the minimum amount of financial risks, totobank rizikiv, povyazanykh z finansuvannam pidpriemstva. In this way, the optimal structure is the structure of capital adequacy, the best way to reach the optimal level is to optimize the structure of the capital and the profitability of the capital capitals, which will maximize the cost of equity and corporate rights. Zgіdno z teorієy sreddnozvazhenoї wartosti kapitalu (WAss = Weighted Average Cost of Capital) optimal structure kapitalu perebuvatime in precision, in the middle of the middle of the capitalist capitalization will be minimal * 14.

* 14: {Volkart R. Strategische Finanzpolitik. - S. 70.}

Yakshto profitability sukupnogo kapitalu (profitability vystaviv) perevishchu percent for korostuvannya credit, then pidpriemstvu budey vigidno zaluchati posichki. However, the municipality is obliged to take part in the preparation of the creditors in order to postpone the creditworthiness of the loan, but to lie in the bank of the risk of untrusted loans. In razi, yakshcho risizyut riziki, then pidvivayutsya і per cent for korostuvannya pozichkami. Yakzcio interest rate is transferred to the profitability of assets, rіvenь фінансування за рахунок залучення кредиів слід мінімізувати.

Funktsionalnoy zalizhnnost mizh profitability of a capital capitol ya yogo structura mozhna doslіditi on the basis viznachennya efektu fіnansovogo lіverzhu (Efl). Tsei osvochnik pevnoyu mіrou vozmozhno znayut nabibene znachennja optimії konstituti kapitalu, tobto vijaviti borderline between the vichorostnja pozhchkovoj kapitalu for concrete pidpriemstva. Economical zmist efektu fіansovogo liveridzhu rozglyanemo for dopomogou umnogo podkladu.

Application 12.4 * 15

* 15: {For: Wohe G., Bilstein J. Grundzuge der Unternehmensfinanzierung.}

At the end of the year, the investment of 100 000 UAH pidpriemstvo won a pributok u rozmіrі 10 000 UAH. The profitability of investments is 10%. The cash flow rate for the surplus (s) = 25%. In the case of a part of the investment, it is pro- fessional for a credit plan, for a corridor of some 7% of riches (vidnosyatsya on the shafts of vitrati), obsessively, as well as profitability of a capital capitol:

Pokazniki

Variation 1

Variation 2

Variation 3

Variation 4

1. The Obligatory Obligation of Investment

100,000

100,000

100,000

100,000

2. Positional capital

-

25 000

50,000

75,000

3. Vlasny kapital

100,000

75,000

50,000

25 000

4. Коефіцієн фінансового ліверджу

0

0.33

1.00

3

5. The surplus before the interest rate for the loan

10,000

10,000

10,000

10,000

6. Interest for credit (7%)

-

1750

3500

5250

7. Pributok після сплати процентив за кредит

10,000

8250

6500

4750

8. Filling for a surplus (25%)

2500

2063

1625

1188

9. Cleanse the food

7500

6187

4875

3562

10. Profitability of a capital capita,%

7.5

8.2

9.75

14.2

11. Zostannya net pribudku for rahunok efektu ekonomi on the favors, Ps? S / 100

437

875

1312

12. Vartizst posochkovogo kapitalu z urauhuvannami obodotkavannya (series 6 - row 11.)

1313

2635

3937

Якщо відома (Ra = ROI) - the profitability of active assets (vidnoshennya net pribudku up vartosty active); The oath of the capital capita (VC), the sum of the loan (PC), then the surplus (P) for the construction of the investment can be rozrauvaty for such a formula:

P = Pa x (VK + PK). (12.1)

Dana value can viraziti takozh pidsumovuvannjam pributku після пiсля percentage for credit and sum percent. You can write in the following way:

П = Рв х VK + Пс х PC, (12.2)

De Rv = ROE - profitability of the capital stock; PS - interest rate for the loan.

Якщо рівняння 12.1 та 12.2 To call in one, then obsessively taku рівність:

Rax (VK + PK) = Pv × VK + Ps x PK. (12.3)

You can calculate the formula for calculating the profitability of a capital capita:

Calculating the profit margin of capital (12.4)

Ostanne rivnyannya pokazuє, scho profitability vlasnogo kapitalu do not lie in absolute values, such as sumi vladnogo that posochkovogo kapitalu, and vіd vidnoshnikh pokaznikiiv (profitability of activity, interest for credit, koefitsynost zabergovanosti).

On the practical management of the property, that yogo vlasnikov nasampered tsikavit profitability of the vernacular capitalsu pislya opodatkuvannya (vidnoshennya net pribudku up to the magnitude of the imperious capital). Розглянемо, яким чином впливає на ефект фінансування підприємства за рахунок posichok chinnik a payment for pributok. Yakshchoo S - the factor of the tax on the surplus (subatkovoi multiplikator), and the percentage for korostuvannya pozadkami vidnosyatsya on the shaft vitrati pіdpriemstva, tobto zmenenut 'ob'etkt opodotkuvannya, then profitability vladnogo kapitalu pislya opodotkuvannya (Rvs) can be taxed in the following way:

Profitability of a wet capital ; (12.5)

Profitability of a wet capitol . (12.6)

For інших рівних умов і у разі зростання частички по позичкомта обсягів проценних платеів розмір a payment for a pributok підприємства зменшуватиметься. Економія на податку на прибуток (Еs) виникає в результаті зменшення об'єкта обподаткування на суму проценних платеів і дорівнює різниці між сумою податкових paymentів за відсутності позичок та за їх наявності:

Es = Пс х S / 100. (12.7)

Yakshto rate of interest for a loan does not lie in the countryside of the countryside and in the countryside (yak at apprx 12.4), then the real estate rate is the profitability of the capital stock and the amount of deposits (the divergent theorem of the Millionaire-Modiliani): chim bolshe poschkovykh resursiv at structures dzherel fіnansuvannya, tim Вища рентабельність, причому одним із чинників зростання рентабельності власного капіталу є економія на податковиких платжах.

Підвищення рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позичкового капіталу, якщо рентабельність активів перевищує interest for the loan, називається ефектом фінансового ліверджу , або ефектом фінансового важеля . Він характеристиє ефект фінансування діяльності та підвищення рентабельності власного капіталу за рахунок збільшення части почкичкового капіталу.

Zrozumilo, yakschoo rіznitsa (Ra - Ps) is positive, then be-yake zbіlshennya koefіtsіnta zaborgovannі veste up to zrostannya profitability vladnogo kapitalu. Фінансист повинен враховувати, що доти, доки капіталодавці (yak crediri, so і Власники) не вимагають підвищення pay for кастустування каіталом, ціну останнього підприємство може знижувати за рахунок збільшення заборгованості. However, the piecemeal part of the pose at the structure of the capital is pinned down by the riszik, and the annuity, the lending of the mortgage rates, the interest rates for loans, and the guarantee of compliance. Tse, in his chervona, znizhu zgadanu riznitsu, and ozhe, zmenshuyut efect fisansovogo liveridzhu. In application 12.5, the variance of profitability of the capital capitals is imposed for taxes, but the interest rate for the posi- tions is to be stored in the area of ​​the security of the property.

Application 12.5

At the end of the year, the investment of 100 000 UAH pidpriemstvo won a pributok u rozmіrі 10 000 UAH. The profitability of investments is 10%. Part of the plan is to finance the credit for the rakhun. The interest rate for korostuvannya pozichkami zrostaє zalizhno vіd zrostannya koefіtsіynta zaborgovanosti: to the critical spivvodnoshennia 2: 1 inclusive, the rate is 7% rіchnih; Вище такого співвідношення (до рівняня 1: 1) the rate is to be increased by 3%; The depth of the zigzag river rises by 5%. For Danykh obstavin obsessively takі varianti profitability of imperious capital.

Pokazniki

Variation 1

Variation 2 (rate 7%)

Variation 3 (rate 10%)

Variant 4 (rate 15%)

1. The Obligatory Obligation of Investment

100,000

100,000

100,000

100,000

2. Positional capital

-

25 000

50,000

75,000

3. Vlasny kapital

100,000

75,000

50,000

25 000

4. Коефіцієнт заборгованості

0

0.33

1.00

3

5. The surplus before the interest rate for the loan

10,000

10000

10,000

10,000

6. Interest for credit

-

1750

5000

11 250

7. Admission to education (row 5 - row 6)

10,000

8250

5000

-1250

8. Cash on delivery

2500

2062

1250

-

9. Cleanse the food

7500

6187

3750

-1250

10. Profitability of a capital capita,%

7.5

8.2

7.5

-5.0

11. Zrostannya net pributku for rahunok efektu ekonomi on the pods of Ps? S / 100

-

438

1250

2813

12. Vartizst posochkovogo kapitalu z urauhuvannami obodotkavannya (series 6 - row 11.)

-

1312

3750

8437

At the induced application it is possible to settle the loss of money for the loans, the interest rate, the interest to those zmenshennyam profitability of the capital capita. Останній показник зростає до рівня заборгованості в 25%, після чого під впливом підвищеної rates for ризик вона починає зменшуватися.

In razi, yakshchoo Ra <Ps, then be-yak zrostanya rivnya zaborgovanosti veda to znizhennya profitability vladnogo kapitalu, tim pimkishe, chim vishcha pitoma vaga poschchkovogo kapitalu in the structures of pasivіv pіdpriєmstva. It is possible to improve the situation, for the alleged accuracy of the positional capita- tion (Bp) for the economy slice on payment transactions that will be lower for the profitability of assets, although the remainder will be less than the interest rate for the loan: Bn <Ra <Ps. Qiu will compose slіd takozh vrachovuvati in the process of financial planning.

On the basis of analizu navedenih primeniv can vyayviti soi law:

1. Doty, docks, profitability, active, transacting percentage for korostuvannya poschkovymi koshtami і interest rate for loans є stabylnoyu, profitability of the capital capita is proportional to zі zarostannya parts zaborgovanosti in structures kapital.

2. Yaksho profitability is active in the interest for a loan, then it is unavailable for a bankruptcy in the capitalization of a fixed capital until the loan is made to the profit-making institution and the interest for the loan.

3. With vikoristanna yak dzherela fіnansuvannya poschkovogo kapitalu manifested itself efekt ekonomiї on podatkah, the result chogo vartіst posichok zmenushyetsya.

4. Yakshto profitability active in the bottom for percent for korostuvannya ponchikami, then profitability vladnogo kapitalu padaє і mozhe reach the negative values. Negative profitability of a capital capitulum is signified, but in the result of existing zbits, the real capita of receipts changes to the value of zbits.

5. Якщо рентабельність активів дорівнює ну або є negative, profitability of the imperious capital із зростанням рівня заборгованості набуває негативних значень стрімкіше.

6. At the same time, the negative value of the profitability of the capital capitals is 100%, the increment becomes 110%, the value is, the real value of the asset is reduced to 110% of the capital capitals, the statutory, additonal capitalization of these other warehouse capitals is not bred for Покриття збитків. Such a rank, usіx active pіdpriєmstva not vistachaє for vikonannya zobov'azan z zatushenny posichok. The sub-structure of the balance sheet is unobserved.

Nayavnist znak zadovodnogo balansu v bagatooh kraїhny, napriklad u FRN, Franzії, Polshchі, Rosії, і підставою для прашення about the bankruptcy of applications, the organization of the forms of the joint ventures and the partnerships with the shares of the foreign trade. Nepplatospromozhnnost such pidpriemstv nastoyet at nastanni stroynov vikonannya zobov'azan.