home Finance Groshі that credit - Savluk M.І.

Groshі that credit - Savluk M.І.

6.4. VALYUTNІ system is the foreign exchange POLІTIKA. OSOBLIVOSTІ FORMUVANNYA VALYUTNOЇ system UKRAINY

Monetary system - tse organіzatsіyno legal form realіzatsії Monetary vіdnosin in furrows Pevnyi ekonomіchnogo expanse. Tsі mezhі zbіgayutsya s mezhami vіdpovіdnih Monetary rinkіv. Tom valyutnі Sistemi TER podіlyayutsya three Vidi: natsіonalnі, mіzhnarodnі (regіonalnі) i svіtovu. Zbіg between okremih Monetary rinkіv i currency system zabezpechuє їh vnutrіshnyu Yednist: rinok stvoryuє ekonomіchnu basis for the system, and the system Yea mehanіzmom zabezpechennya funktsіonuvannya i regulyuvannya market analysis.

Natsіonalnі valyutnі Sistemi bazuyutsya on natsіonalnih pennies i at sutі, Je warehouses penny systems okremih kraїn. Yak i tsі ostannі, stink viznachayutsya zagalnoderzhavnim zakonodavstvom.

Mіzhnarodnі that svіtova valyutnі Sistemi ґruntuyutsya on bagatoh currencies provіdnih kraїn svitu that mіzhnarodnih (Collective) currencies (EURO including, SDR is the іn.) I formuyutsya on pіdstavі mіzhderzhavnih lands that svіtovih traditsіy.

Yak organіzatsіyno legal yavische NATIONAL CURRENCY SYSTEM skladaєtsya s tsіlogo number elementіv. Basic s Je them:

1. Hosting Project, kupyurnіst that character emіsії natsіonalnoї currency. In Ukraїnі NATIONAL nazivaєtsya currency hryvnia.

2. Stupіn konvertovanostі natsіonalnoї currency. Ukraїnska NATIONAL currency hryvnia Je chastkovo vіlno konvertovaniya. The Verkhovna Rada of Ukraine about ratifіkuvala favor priєdnannya to VIII of the IMF Statute stattі, yakoyu peredbacheno vіlnu konvertova-nіst natsіonalnoї currency in іnozemnu s operatsіy for precisely payments. v

3. Mode rate natsіonalnoї currency. Zakonodavche viznachennya exchange rate regime Verkhovna Rada of Ukraine on poklal Kabіnet Mіnіstrіv that the NBU. exchange rate regime postupovo zmіnyuvavsya od zhorstkoї fіksatsії to regulovanogo swimming (in furrows of "currency corridor") i to vіlnogo swimming, scho Bulo introduced in 2000 p.

4. vikoristannya mode іnozemnoї currency on natsіonalnіy teritorії in zagalnomu ekonomіchnomu oborotі. Zvichayno Tsey mode zvoditsya to povnoї zaboroni, abo to zaboroni s deyakimi vinyatkami for okremih vidіv platezhіv. In Ukraїnі zaborona on vikoristannya іnvalyuti vnutrіshnіh in payments has been viewed deprivation introduced in 1995 p, hoch deyakimi for payments allowed її vikoristannya i at a time:. Nadannya іnvalyutnih pozichok banks, payment poslug, pov'yazanih іz zovnіshnoekonomіchnoyu dіyalnіstyu (payment on avіakvitkіv mіzhnarodnih avіalіnіyah, payment Mitnija poslug toscho) that in іnshih, viznachenih NBU vipadkah.

5. formuvannya mode i vikoristannya Reigning gold and foreign rezervіv. Vіn * ustanovlyuєtsya for zabezpechennya stabіlnostі natsіonalnih pennies i Mauger proyavlyatisya in two ways:

- At formі zhorstkoї priv'yazki natsіonalnoї currency to pevnoї іnozemnoї (natsіonalnoї chi kolektivnoї) s Installed fіksovanogo rate її to tsієї currency. For such a regime іnozemna currency peretvoryuєtsya in zabezpechennya natsіonalnih pennies tobto derzhavnі reserves її povinnі 100% zabezpechuvati nayavnu in oborotі masu natsіonalnih pennies. Emіsіya ostannіh zdіysnyuєtsya tіlki through purchase tsієї vnutrіshnomu currency on market analysis and viluchennya s oborotu- through її sales. Over the course of such a regime natsіonalnoї currencies "plavaє 's time course bazovoї іnozemnoї currency and central bank Kraina vtrachaє okremі svoї funktsії, zokrema funktsіyu lender ostannoї іnstantsії, Pevnyi mіroyu vtrachaє svіy status monetarnoї polіtiki body. Not vipadkovo penny system for such a regime in svіtovіy praktitsі nazivayut system "exchange office", and the central bank staє authority of such offices;

- At formі vikoristannya Monetary zapasіv for pіdtrimannya rіvnovagi natsіonalnomu on the foreign exchange market s metoyu stabіlіzatsії zovnіshnoї i vnutrіshnoї vartostі pennies when zberezhennі Nezalezhnosti central bank in provedennі natsіonalnoї monetarnoї polіtiki that vikonannі him usіh traditsіynih funktsіy. UKRAINE introduced a yakraz Tsey mode vikoristannya rezervіv gold and foreign exchange.

6. Mode Monetary obmezhen, SSMSC introducing chi skasovuyutsya zakonodavchim body fallow od ekonomіchnoї situatsії in kraїnі. Yakscho ekonomіka rozbalansovana, natsіonalnі groshі not stabіlnі in kraїnі introducing pevnі zaboroni, obmezhennya, lіmіtuvannya toscho on operatsії іnozemnoyu s currency. So, in Ukraїnі in perіod zagostrennya ekonomіchnoї i fіnansovoї Creasy Bulo introduced obmezhennya on vіdkrittya Yurydychna personages rahunkіv in іnozemnih banks i zaboroneno translated them іnvalyuti; eksporteram zaboronyalosya vіlno rozporyadzhatisya svoєyu Monetary viruchkoyu, i stink boule zobov'yazanі povnіstyu chi chastkovo prodavatsya її on the foreign exchange market toscho. In mіru polіpshennya ekonomіchnoї situatsії podіbnі obmezhennya poslablyuvalisya chi zovsіm skasovuvalisya. Rozvinutі Kraina in ostannі desyatilіttya vzagalі skasuvali valyutnі obmezhennya.

7. Reglamentatsіya vnutrіshnogo exchange market analysis market analysis i dorogotsіnnih metalіv. Viznachaєtsya normative acts in order Ukraїnі funktsіonuvannya bіrzhovogo market analysis, mіzhbankіvskogo foreign exchange market; The Central Bank of zdіysnyuє lіtsenzuvannya dіyalnostі komertsіynih bankіv s Monetary operatsіy, vidaє allowed Yurydychna ladies resident on vіdkrittya rahunkіv in іnozemnih banks kontrolyuє nadhodzhennya viruchki eksporterіv in kraїnu. Reglamentuєtsya Flow mode i in the string vkladіv іnozemnіy valyutі. Before 1998r. in Ukraїnі zdіysnyuvati not allowed on the market analysis operatsії s dorogotsіnnimi metals. In mіru rehabilitation ekonomіchnoї situatsії Ukraїnі mode in foreign exchange market staє all bіlsh lіberalnim.

8. Reglamentatsіya mіzhnarodnih rozrahunkіv that mіzhnarodnih Credit vіdnosin. Normative Acts of Ukraine chіtko reglamentuєtsya: vіdkrittya order in our banks korespondentskih rahunkіv іnozemnih bankіv, i navpaki; order zdіysnennya platezhіv for okremimi views komertsіynih operatsіy that forms rozrahunkіv; order perekazuvannya іnozemnoї currency across the border fіzichnimi toscho personages.

9. Viznachennya natsіonalnih organіv on SSMSC pokladaєtsya Venue of valyutnoї polіtiki, їhnіh rights that have obov'yazkіv tsіy sferі. These bodies Ukraїnі e:

- Kabіnet Mіnіstrіv Ukraine;

- Natsіonalny Bank of Ukraine;

- Derzhavna podatkovih admіnіstratsіya;

- Reigning Mitnija komіtet;

- Mіnіsterstvo zv'yazku Ukraine.

In viznachennі tsіley that zavdan valyutnoї polіtiki on Pevnyi perіod, krіm Kabіnetu Mіnіstrіv that the NBU take fate Admіnіstratsіya President that the Verkhovna Rada of Ukraine. Monetary regulyuvannya i currency control in kraїnі zdіysnyuє NBU, yaky Got right deleguvati Chastain Tsikh funktsіy on vibranі komertsіynі banks Nada їm lіtsenzії on zdіysnennya Monetary operatsіy that status agentіv s Monetary Control (upovnovazhenih bankіv).

Bodies Derzhavnoї podatkovoї admіnіstratsії zdіysnyuyut Exchange Control operatsіyami scho conductive to teritorії residents that non-residents of Ukraine.

Sovereign bodies Mitnija komіtetu kontrolyuyut doderzhannya rules peremіschennya Monetary tsіnnostey Mitnija through a cordon of Ukraine.

Bodies Mіnіsterstva zv'yazku kontrolyuyut doderzhannya rules Poshtova perekazіv that peresilannya Monetary tsіnnostey Reigning through the cordon.

Zaznachenі derzhavnі organic komertsіynі that banks stvoryuyut іnfrastrukturu valyutnoї system in tsentrі yakoї znahoditsya NBU

yak currency sovereign authority regulyuvannya i Control. Zagalna elementnoї circuit structure is the priznachennya natsіonalnoї valyutnoї systems hover your Fig. 6.3.

small. 43

In mіru іntegratsії natsіonalnih ekonomіk in mіzhnarodnі (regіonalnі) Structure that have svіtovu ekonomіku sformuvalisya th uspіshno funktsіonuyut mіzhnarodnі (regіonalnі) that svіtova valyutnі system SSMSC vzaєmodіyut mіzh him that s natsіonalnimi monetary system kraїn-uchasnits (structure that mehanіzm funktsіonuvannya Tsikh systems is the star ' yazki s them in Ukraine will rozglyanutі rozdіlі 6.6).

Vazhlivim priznachennyam natsіonalnoї valyutnoї Sistemi Yea i rozroblennya realіzatsіya derzhavnoї valyutnoї polіtiki yak sukupnostі organіzatsіyno legal ekonomіchnih zahodіv that have sferі mіzhnarodnih Monetary vіdnos in, spryamovanih on dosyagnennya viznachenih tsіley powers.

Kіntsevimi tsіlyami valyutnoї polіtiki Je strategіchnі tsіlі monetarnoї polіtiki vzagalі - zrostannya zaynyatostі that virobnitstva GDP stabіlіzatsіya tsіn. Mehanіzm valyutnoї polіtiki pov'yazany takozh s promіzhnimi she tactfully tsіlyami monetarnoї polіtiki, oskіlki Got mozhlivіst vplivati ​​svoїmi іnstrumentami on osnovnі monetarnі іndikatori - masu pennies in oborotі is the interest rate.

Krіm zagalnomonetarnih tsіley, currency polіtika Got svoї spetsifіchnі tsіlі scho realіzuyutsya perevazhno in valyutnіy sferі, i TER spravlyayut іstotny vpliv rozvitok on the real sector Economy. Tse zokrema:

- Lіberalіzatsіya Monetary vіdnosin in kraїnі;

- Zabezpechennya zbalansovanostі platіzhnogo balance that stabіlnih Jerel nadhodzhennya іnozemnoї currency on natsіonalny rinok;

- Zabezpechennya temple rіvnya konvertovanostі natsіonalnoї currency;

- Zahist іnozemnih that natsіonalnih іnvestitsіy in kraїnі;

- Zabezpechennya stabіlnostі rate natsіonalnoї currency.

Dosyagnennya tsіley valyutnoї polіtiki zabezpechuєtsya through zakonodavche regulyuvannya vіdnosin foreign exchange (currency regulyuvannya) i control vikonannyam establishing vimog, norms i rules (exchange control). Tom ponyattya valyutnoї polіtiki i Monetary regulyuvannya tіsno mіzh pov'yazanі him. With a wide traktuvannі valyutnoї polіtiki Monetary regulyuvannya Yea i control at sutі, її warehouses. Prior warehouse valyutnoї polіtiki go takozh mіzhnarodne Monetary spіvrobіtnitstvo have to chislі mіzhnarodnimi s monetary and fіnansovimi organіzatsіyami.

Monetary regulyuvannya - tse dіyalnіst powers that upovnovazhenih her organіv reglamentatsії schodo Monetary vіdnosin ekonomіchnih, sub'єktіv that їh dіyalnostі on the foreign exchange market. Such reglamentatsіya tієyu chi іnshoyu mіroyu poshiryuєtsya on OAO All skladovі Monetary vіdnosin is the foreign exchange market, i nasampered on:

- Kursoutvorennya processes;

- Vikonannya platіzhnoї funktsії іnozemnoyu currency on vnutrіshnіh Rink Kraina;

- Dіyalnіst komertsіynih bankіv that іnshih structures on the foreign exchange market;

- Zdіysnennya mіzhnarodnih platezhіv for precisely operatsіyami platіzhnogo balance;

- Zdіysnennya mіzhnarodnih platezhіv for kapіtalnimi operatsіyami platіzhnogo balance that rozvitok іnozemnih іnvestitsіy in ekonomіku Kraina;

- Imported is the vivezennya Monetary tsіnnostey Reigning through the cordon;

- Kreditnі vіdnosini rezidentіv s non-residents;

- Formuvannya that vikoristannya rezervіv gold and foreign exchange. Efektivnіst reglamentatsії Monetary vіdnosin for vkazanimi napryamkami digit mіroyu deposits od i kіlkostі stage Pevnyi obmezhen schodo s skin them. Through the introduction of posilennya chi, chi skasuvannya indulgences such obmezhen organic Monetary regulyuvannya toil mozhlivіst skerovuvati valyutnі flows nayvigіdnіshih for natsіonalnoї Economy directly that obsyagah.

Valyutnі obmezhennya Je dosit bearing-down, i efektivnosti operational іnstrumentom valyutnoї polіtiki. Zaprovadivshi chi chi skasuvavshi those obmezhennya Lots Other (in viglyadі norms zaboroni, toscho rules), Power Got mozhlivіst negayno i dosit vіdchutno vplinuti on Pevnyi Monetary potіk in napryamі scho vіdpovіdaє suchasnіy situatsії in ekonomіtsі chi on the penny market analysis. Vodnochase Tsey іnstrument Got perevazhno admіnіstrativny character i superechit tendentsії lіberalіzatsії Monetary vіdnosin. For suchasnoї situatsії in Ukraїnі tse one іz klyuchovih Monetary іnstrumentіv against in perspektivі yogo role znizitsya.

Naybіlsh zhorstkimi obmezhennyami, scho in yogo zastosovuvalisya NBU valyutnіy polіtitsі perehіdnogo perіodu, boules:

- Introduction obov'yazkovogo sale pіdpriєmstvami eksportnoї viruchki in іnvalyutі (100% chi 50%);

- Zaborona (chi obmezhennya) nadannya pіdpriєmstvami-cramps-Dent komertsіynogo loan counterparties to non-resident;

- Zaborona operatsіy speculative currency at the market;

- Zaborona residents have to chislі banks nadavati groshovі pozichki non-residents for rakhunok resursіv, mobіlіzovanih Useredinі Kraina. Takі pozichki dozvolyayutsya tіlki for rakhunok koshtіv, pozichenih on zovnіshnomu market analysis;

- Zaborona vivozu Monetary koshtіv Yurydychna osіb not allowed the NBU that fіzichnim ladies Ponad vstanovlenu rate;

- Control of direct іnvestitsіyami, spryamovany on zbalansuvannya іnvestitsіy rezidentіv directly behind a cordon i directly іnvestitsіy nerezidentіv in Ukraїnі;

- Lіmіtuvannya valyutnoї pozitsії komertsіynih bankіv-cramps-dentіv that control dotrimannyam establishing normativіv vіdkritoї pozitsії;

- Zhorstka fіksatsіya exchange rate natsіonalnoї currency. Krіm Monetary obmezhen practice exchange regulyuvannya virobila slit number metodіv (іnstrumentіv) SSMSC zabezpechuyut perevazhno ekonomіchny vpliv on valyutnі vіdnosini. Tse zokrema:

- Exchange polіtika;

- Oblіkova (discount) polіtika that INSHI іnstrumenti monetarnoї polіtiki;

- Monetary іnterventsіya (devіzna polіtika);

- Regulyuvannya platіzhnogo balance sheet;

- Formuvannya that vikoristannya rezervіv gold and foreign exchange. Kursova polіtika polyagaє in tsіlespryamovanomu provedennі

complex zahodіv s metoyu korektsії rate natsіonalnoї currency. Yakscho taka korektsіya spryamovana on znizhennya obmіnnogo rate is Kursova polіtika nazivaєtsya polіtikoyu devalvatsії. Currency devaluation natsіonalnoї spriyaє pіdvischennyu konkurentospromozhnostі natsіonalnogo virobnitstva, posilennyu torgovelnih pozitsіy Kraina svіtovomu on market analysis that stimulyuvannyu eksportu. Together s note polіtika devalvatsії Mauger negatively vplivati ​​on pozitsії іmporterіv, more їm bring kupuvati іnvalyutu for vischim course. Tse Mauger sprovokuvati zrostannya tsіn on іmportnі goods. Tom at zaprovadzhennі polіtiki devalvatsії potrіbno good zvazhiti pozitivnі yak, so i negativnі naslіdki. Yakscho Kraina bagato іmportuє virobnichih resursіv (energetichnih 1 sirovinnih toscho), then vtrati іmporterіv mozhut povnіstyu perekriti vigrash eksporterіv when i tsomu rozpochnetsya іnflyatsіyne zrostannya tsіn.

Yakscho tsіllyu kursovoї polіtiki viznaєtsya pіdvischennya obmіnnogo rate, then won nazivaєtsya polіtikoyu revalvatsії. Tsya polіtika stimulyuє rozvitok іmportu, oskіlki іmporteri for svoїh platezhіv behind a cordon kupuvatimut іnvalyutu for nizhchim course.

Buda zbіlshuvatisya propozitsіya on commodity Rink, scho positive vplivatime on stabіlnіst tsіn. Skorochuvatimutsya virobnichі vitrati on pіdpriєmstvah s great spozhivannyam іmportovanih energії, sirovini, materіalіv, komplektuyuchih. Together s note pіdpri-єmstva-eksporteri for polіtiki revalvatsії zaznavatimut vtrat. Yakscho stink odnochasno Je not great "spozhivachami іmportu" then mozhut poslabiti svoї konkurentnі pozitsії svіtovomu on market analysis. Tom polіtiku revalvatsії potrіbno zastosovuvati TER Nadto oberezhno i vivazheno.

Oblіkova (discount) polіtika central bank polyagaє in tsіlespryamovanomu pіdvischennі chi znizhennі oblіkovoї rates that vіdpovіdnіy zmіnі deposit rates that pozichkovogo percent. Yakscho protsentnі rates zbіlshuyutsya then zmenshuєtsya masa natsіonalnih pennies in oborotі, znizhuєtsya vіdpliv vіlnih kapіtalіv for cordon zrostaє sailed іnozemnoї currency (vіlnih kapіtalіv) s of the cordon. All tse spriyaє zrostannyu rate natsіonalnoї currency, zmіtsnennyu її pozitsіy on currency rinku1. When znizhennі oblіkovoї rates vplivu all processes in the currency rinok vіdbuvaєtsya in zvorotnomu napryamі.

At the same Taqiy sposіb - through regulyuvannya masi pennies in oborotі - Can vplivati ​​kon'yunkturu on the foreign exchange market for the Relief іnshih іnstrumentіv monetarnoї polіtiki - zmіnoyu normalized obov'yazkovogo rezervuvannya, operatsіyami on vіdkritomu toscho market analysis.

Monetary іnterventsіya polyagaє in operational pіdtrimannі foreign exchange market in stanі rіvnovagi Shlyakhov zbіlshennya chi chi zmenshennya kupіvlі sale of central banks currency for іnozemnoї natsіonalnu. Dwellers zupiniti padіnnya natsіonalnoї rate of currency i zrostannya rate іnozemnoї currency, the central bank responsible zbіlshiti sales іnozemnoї currency on the market analysis, pіdnyavshi CIM її propozitsіyu to nayavnogo popitu. The I navpaki, dwellers zupiniti pіdvischennya natsіonalnoї rate of currency i padіnnya rate іnozemnoї, vіn guilty zmenshiti sales chi zbіlshiti purchase ostannoї. Zastosovuyuchi the one that is on the other s Tsikh іnstrumentіv, the central bank Mauger trivaly hour pіdtrimuvati Monetary rinok i Course in stanі rіvnovagi. For tsogo vіn guilty mother dostatnіy obsyag Monetary rezervіv. Valyutnі іnterventsії duzhe widely zastosovuyutsya in svіtovіy praktitsі regulyuvannya currency. Actively zastosovuє yogo takozh NBU perіodichno skupovuyuchi іnozemnu currency and takozh prodayuchi її in razі pogіrshennya kon'yunkturi foreign exchange market. '

Prote mother slіd on uvazі scho valyutnі іnterventsії vplivayut not tіlki kon'yunkturu on the foreign exchange market i dinamіku exchange rate, and the second market analysis on kon'yunkturu pennies that trademark rinkіv. Aje sales іnozemnoї currency for natsіonalnu generally produces up zmenshennya masi pennies in oborotі i Offers pennies, scho sprichinyuє zrostannya rіvnya percent skorochennya platospromozhnogo popitu. Dwellers uniknuti negative vplivu podіbnih naslіdkіv valyutnoї іnterventsії on the real sector Economy, odnochasno s operatsіyami valyutnoї іnterventsії conductive sterilіzuyuchі operatsії on vіdkritomu Rinku protilezhnogo spryamuvannya: from razі sale іnozemnoї currency on the foreign exchange market on the Taku Well the bag on vіdkritomu Rinku kupuyut tsіnnі Papero, while kupіvlі іnozemnoї currency prodayutsya tsіnnі Papero. Takі operatsії nazivayutsya sterilіzovanoyu іnterventsієyu.

Особливу роль у валютному регулюванні відіграють такі інструменти, як платіжний баланс та золотовалютні резерви. Щоб ґрунтовніше вивчити механізм їх дії, ці питання будуть розглянуті в підрозділі 6.5.

Особливості формування валютної системи України. Формування валютної системи України розпочалося одночасно з формуванням національної грошової системи, складовою якої вона є. Уже Законом України "Про банки і банківську діяльність", ухваленому 1991 p., були сформовані деякі правові норми щодо організації валютного регулювання і контролю в Україні: установлено ліцензування НБУ комерційних банків на здійснення операцій в іноземній валюті (ст. 50); дозволенб НБУ купувати і продавати іноземну валюту, представляти інтереси України у відносинах з центральними банками інших країн та у міжнародних валютно-фінансових органах; зобов'язано НБУ організувати накопичення та зберігання золотовалютних резервів (ст. 8). Це були перші кроки до перетворення НБУ в центральний орган валютного регулювання країни, що започаткували перший етап розбудови валютної системи.

Проте подальший розвиток валютної системи істотно гальмувався і ускладнювався тривалою і глибокою кризою, що охопила всі сфери суспільного життя, масштабним хаосом в управлінні економікою.

Майже до кінця 1992 p., поки Україна перебувала в рублевій зоні, вона змушена була керуватися переважно валютним законодавством СРСР та традиціями, які перейшли з радянської практики. Зокрема, продовжувалася радянська практика обов'язкового продажу державі 50% валютної виручки експортерів за надто завищеним курсом рубля. Діяли інші досить жорсткі валютні обмеження. Все це не сприяло розвиткові валютних відносин, штовхало підприємства на шлях тінізації своїх валютних операцій, на приховування валютних коштів за кордоном. За експертними оцінками відплив коштів за кордон тільки в 1992 р. становив близько 10-12 млрд дол. USA.

До практичної розбудови власної валютної системи Україна приступила з виходом з рублевої зони, проголошеним Указом Президента України "Про реформу грошової системи України" від 16 листопада 1992 р. Цим указом було визначено статус рубля як іноземної валюти й упорядковано використання іноземної валюти на території України. Єдиним законним платіжним засобом визнавався український карбованець, а російський рубль, що перебував на рахунках в українських банках, підлягав обміну на карбованці за співвідношенням 1 : 1. Як валютні кошти, що могли конвертуватися по-іншому, визнавалися лише рублеві залишки на кореспондентських рахунках українських банків в іноземних банках. Розпочалося офіційне котирування українського карбованця до російського рубля.

Для підтримання українського карбованця на валютному ринку було вжито цілий ряд обмежувальних та фіскальних заходів:

- введено 100-процентний продаж експортерами валютної виручки державі за офіційним курсом;

- істотно підвищувались акцизні збори з цілого ряду імпортних товарів;

- проведено девальвацію карбованця відносно рубля;

- підвищено до 80% ставку рефінансування комерційних банків, тобто піднято до рівня, який існував у Росії;

- офіційно започатковано створення державного золотовалютного резерву.

Проте всі ці заходи не дали бажаного результату. Скоріше навпаки, відбулося ужорсточення валютного ринку, яке зупинило його розвиток: припинився приплив інвалюти на ринок, посилилися тенденції приховування валюти, тінізації валютних операцій, доларизації грошового обороту тощо. Намітилося прискорене падіння курсу карбованця. Цьому сприяла поява девальваційних очікувань та правова невизначеність і неупо-рядкованість валютних відносин.

Щоб зупинити ці тенденції, 19 лютого 1993 р. Кабінет Міністрів прийняв Декрет "Про систему валютного регулювання і валютного контролю", яким було проголошено курс на лібералізацію валютного ринку, запровадження дійового механізму валютного регулювання і контролю. Зокрема, остаточно визначено статус українського карбованця як єдиного законного платіжного засобу, установлено порядок визначення валютного курсу карбованця за результатами торгів на міжбанківському валютному ринку, визначені загальні принципи валютного регулювання і контролю та покладено його організацію на НБУ, передбачено відповідальність резидентів за порушення норм валютного законодавства тощо.

На виконання положень указаного Декрету було вдвічі знижено норму обов'язкового продажу державі валютної виручки експортерами - зі 100% за завищеним офіційним курсом до 50% за більш реальним ринковим курсом. Це сприяло помітній активізації валютного ринку - за кілька місяців пропозиція долара на Українській міжбанківській валютній біржі (УМВБ) зросла майже в 10 разів. У квітні 1993 р. розпочалися торги з німецької марки та російського рубля.

Проте ці позитивні процеси у валютній сфері відбувалися на фоні гіпервисокої інфляції і нерідко суперечили завданням стримування інфляції. Складалося враження, що лібералізація валютного ринку, перехід до ринкового курсоутворення є причиною посилення інфляції. Особливо виразно інфляційні наслідки девальвації карбованця проявлялися по товарах так званого критичного імпорту - нафти і нафтопродуктів, газу, медикаментів, мінеральних добрив тощо: ціни на них зростали .пропорційно падінню курсу гривні.

Щоб стримати зростання темпів інфляції та витрат на оплату "критичного імпорту", Кабінет Міністрів України 9 серпня 1993 р. видав розпорядження про директивну фіксацію курсу карбованця до долара США, німецької марки та російського рубля. Одночасно вводилося обмеження ринкового механізму використання іноземної валюти і вводився адміністративний її розподіл через так званий Тендерний комітет, який діяв при Кабінеті Міністрів. За новим порядком експортери зобов'язані були 40% валютної виручки продавати урядові через Тендерний комітет за фіксованим курсом 12 610 крб. за 1 дол. США, який був явно заниженим; 10% - НБУ за курсом, що був майже удвічі вищим від фіксованого; 50% - зберігати в себе чи продавати НБУ за ринковим курсом, який був ще вищим і встанов-

лювався на УМВБ. НБУ посилив обмеження доступу комерційних банків до торгів на УМВБ.

Результатом посилення адміністративних обмежень стало скорочення надходжень конвертованої іноземної валюти на ринок, посилення її відпливу за кордон, поява множинності валютних курсів і тінізація валютних відносин, прискорення розриву між фіксованим і ринковим валютними курсами, зниження ефективності використання валютних резервів держави. Все це свідчило про те, що адміністративні обмеження валютного ринку не виправдали себе. Проте замість того, щоб повернутися до його лібералізації і розвитку на засадах конкуренції, уряд ще посилив адміністративне регулювання валютних відносин. Указом Президента України від 2 листопада 1993 р. було призупинено валютні торги на УМВБ та інших біржах, а прийнятим у тому само му місяці законом установлення валютних курсів було покладено на НБУ за погодженням з Кабінетом Міністрів України. Воно стало здійснюватися переважно вольовими методами.

Такий, суто адміністративний, порядок валютного регулювання проіснував до жовтня 1994 р. Він був характерний для періоду високої інфляції. Це був перший етап формування валютної системи України. Для нього характерне обвальне падіння курсу української валюти - в 163,3 разу. Це свідчить, що в умовах глибокої економічної і фінансової кризи, макро-економічної розбалансованості, затримки з проведенням економічних реформ не було передумов для нормального розвитку валютного ринку та адекватної йому валютної системи, а виключно адміністративне регулювання валютних відносин не дало бажаних результатів.

Помітні успіхи в антиінфляційній політиці 1994 р. створили передумови для переходу до другого етапу розбудови валютної системи, що тривав до вересня 1996 р. Головною ознакою цього етапу було повернення до ринкових методів організації валютних відносин: прискорення лібералізації валютного ринку, відновлення роботи УМВБ та визначення офіційного валютного курсу карбованця на підставі результатів торгів на УМВБ, ліквідація множинності валютних курсів, істотне розширення переліку потреб резидентів у валюті, які дозволялось задовольняти через ку-півлю-продаж на біржі та на міжбанківському валютному ринку. У травні 1995 р. зменшено до 40% частку валютної виручки експортерів, яка підлягала обов'язковому продажу. Був також розформований Тендерний комітет. Все це сприяло консолідації валютного ринку, зростанню пропозиції та попиту на інвалюту, посиленню їх ролі у формуванні єдиного валютного курсу, у підвищенні його реальності. Валютний ринок був помітно децентралізований. Зросла довіра до національних грошей, чому сприяла офіційна заборона в 1995 р. обігу іноземної валюти на внутрішньому ринку України. Переорієнтація валютного регулювання на ринкові засади супроводжувалася істотною стабілізацією національної валюти - курс її до долара США за 1995-1996 pp. знизився приблизно на 5%.

З вересня 1996 p., після випуску в обіг постійної національної валюти гривні, розпочався третій етап формування валютної системи України, на якому ринкові засади набули подальшого розвитку. Основними заходами і результатами цього етапу були:

- остаточний перехід на режим плаваючого валютного курсу гривні: спочатку плавання обмежувалося валютним коридором, а з 2000 р. - введено вільне плавання;

- введення вільного розпорядження резидентами всією сумою валютних надходжень;

- певна децентралізація валютного ринку, припинення операцій на УМВБ та інших валютних біржах;

- подальша лібералізація доступу до валютного ринку юридичних і фізичних осіб-резидентів до рівня, адекватного вільній конвертованості національної валюти за поточними операціями;

- приєднання України (у травні 1997 р.) до VIII Статті Статуту МВФ, що означало офіційне визнання вільної конвертованості гривні за поточними операціями.

Успіхи в ринковій трансформації валютної системи на третьому етапі її розвитку проявилися в помітній^ стабілізації національної валюти: протягом 1997р. курс гр*ивні до долара США залишався майже незмінним. Проте під тиском кризових явищ на світовому фінансовому ринку з другої половини 1998 р. істотно погіршилася ситуація і на валютному ринку України, що спричинило прискорене падіння курсу гривні - приблизило на 45% в цілому за 1998 р. Щоб не допустити об-вального падіння гривні, як це сталося з рублем РФ, уряд та НБУ змушені були з вересня 1998р. посилити обмежувальні заходи на валютному ринку:

- відновлено обов'язковий продаж 50% валютних надходжень резидентів;

- розширено валютний коридор;

- посилено контроль за обгрунтованістю операцій з купівлі валюти на міжбанківському ринку;

- посилені обмеження на операції комерційних банків на валютному ринку тощо.

Надзвичайні заходи у валютній сфері кінця 1998 р. помітно загальмували подальшу ринкову трансформацію валютної системи України. Разом з тим їх висока ефективність (за 1999 р. гривня девальвувала відносно долара США лише на 35%) підтвердила значні успіхи України у формуванні дійового механізму валютного регулювання, який дав змогу утримати гривню навіть у надзвичайно складних умовах, які склалися на валютному і фондовому ринках України в кінці 199$-на початку 2000 pp.