home Investments books Іnvestuvannya - Schukіn BM

Іnvestuvannya - Schukіn BM

3. Investitsіyna dіyalnіst

Іnvestitsіyna dіyalnіst - tse organіzatsії іnvestuvannya processes in real іsnuyuchih in kraїnі gospodaryuvannya minds. Termіn "іnvestuvannya" Got bіlsh theoreticity value viznachayuchi model povedіnki іnvestora schodo naroschuvannya kapіtalu Svoge.

Іnvestitsіyna dіyalnіst predstavlyaє іnvestitsіyny processes in real minds s emphasis on organіzatsіynі Ambush yogo realіzatsії that upravlіnnya CIM processes. Yak usually іnvestitsіyna dіyalnіst rozglyadaєtsya stosovno іnvestitsіynogo specific project that pіdpriєmstva (yuridichnoї individuals), scho zdіysnyuє іnvestitsіyny processes (Fig. 3.1).

Pid "іnvestitsіyami" vіdpovіdno to the Law of Ukraine "About іnvestitsіynu dіyalnіst" rozumіyut Costa, SSMSC іnvestuyutsya. Tse "All types Mainova that іntelektualnih tsіnnostey scho vkladayutsya in ob'єkti pіdpriєmnitskoї that іnshih vidіv dіyalnostі in rezultatі yakoї stvoryuєtsya Prybutok (dohіd) abo dosyagaєtsya sotsіalny efekt":

o Costa;

o paї, bankіvskі deposits borgovі zobov'yazannya, INSHI tsіnnі Papero;

o neruhomіst;

o ustatkuvannya, transportnі zasobi, inventory materіalnі tsіnnostі;

o maynovі rights (schodo materіalnih, nematerіalnih fіnansovih aktivіv i) abo koristuvannya rights;

o іnformatsіya at whether yakіy formі (dokumentovanіy, elektronnіy);

o knowledge navichki, dosvіd i vmіnnya people їh know-how. Find our Іnvestitsіyna dіyalnіst for type іnvestora rozpodіlyaєtsya on:

o іnvestuvannya-sovereign Yurydychna personages;

o іnvestuvannya fіzichnimi personages;

o Reigning іnvestuvannya, yak zdіysnyuєtsya authorities Vladi vsіh rіvnіv for rakhunok koshtіv byudzhetіv, pozabyudzhetnih fondіv abo pozik, zaymіv;

o іnvestuvannya Reigning pіdpriєmstvami that install for rakhunok i Vlasnyi pozichenih koshtіv;

o іnozemne іnvestuvannya, yak zdіysnyuєtsya іnozemnimi fіzichnimi that Yurydychna individuals.

Sub'єktami іnvestitsіynoї dіyalnostі Je OAO All yuridichnі, fіzichnі individuals derzhavnі that place the nederzhavnі, organic Vladi Ukraine that іnshih kraїn, SSMSC take fate in realіzatsії іnvestitsіynogo project.

Fig. 3.1. Location іnvestitsіynoї dіyalnostі

HEAD sub'єktom іnvestitsіynoї dіyalnostі Je іnvestor, yaky vkladaє vlasnі, pozichenі abo zaluchenі in Costa ob'єkti іnvestuvannya, priymaє rіshennya schodo forms i sposobіv їh vikoristannya, Nese Povny Mainova is the result of fіnansovu vіdpovіdalnіst vikoristannya іnvestovanih koshtіv.

Participants іnvestitsіynoї dіyalnostі Je fіzichnі that yuridichnі individuals that Ukraine іnshih powers SSMSC zabezpechuyut realіzatsіyu іnvestitsіy on osnovі vіdpovіdnih dogovіrnih s minds іnvestorom i mіzh him. Pong shaping can Buti postachalnikami obladnannya, sirovini th materіalіv, spozhivachami produktsії project pozichalnikami, poserednikami toscho.

Ob'єktom іnvestitsіynoї dіyalnostі shaping can Buti fіnansovі, materіalnі that nematerіalnі assets in SSMSC transformuєtsya іnvestovany kapіtal i SSMSC zabezpechuyut zrostannya yogo vartostі.

Okrema form іnvestuvannya - іnnovatsіyna dіyalnіst, yak i peredbachaє Venue of vprovadzhennya NAUKOVO-tehnіchnih rozrobok in hodі realіzatsії іnvestitsіynogo project abo vikoristannya in proektі dosyagnutih rezultatіv Naukova i design konstruktorskih doslіdzhen, tobto:

o naukovі doslіdzhennya;

o Design and konstruktorskі rozrobki;

o Key infrastructure printsipovo novih vidіv tehnіki i tehnologії;

o Key infrastructure printsipovo novih vidіv produktsії;

o novih vikoristannya tehnologіy.

Іnvestitsіyny rinok Got his іnfrastrukturu, yak zabezpechuє Hotel Rinku participants, the sellers i pokuptsyam іnvestitsіynih іnstrumentіv. Іnvestitsіyny complex - tse sukupnіst of companies, organіzatsіy, SET, SSMSC svoєyu dіyalnіstyu zabezpechuyut Interests uchasnikіv іnvestitsіynoї dіyalnostі. Before іnvestitsіynogo complex Inbox:

o regulyuvalnі organic sovereign upravlіnnya;

o proektnі Set (іnstituti, doslіdnitskі center, proektnі, konstruktorskі Bureau);

o bankіvska system;

o fіnansovі poseredniki (іnvestitsіynі banks kompanії, foundations);

o virobnichі the Branch іnvestitsіynogo spryamuvannya: budіndustrіya, mashinobuduvannya;

o bіrzhі that spetsіalnі torgovelnі system organіzatsії scho zabezpechuyut іnfrastrukturu Stock market.

In іnvestitsіynіy dіyalnostі mozhna viokremiti three dostatno rіznі for perіodi character.

1. Pіdgotovka to іnvestuvannya (rozrobka strategії, otsіnka rinkіv, vibіr proektіv, proektnі robot organіzatsіya fіnansuvannya, stadії pogodzhennya, planuvannya that materіalno-tehnіchne zabezpechennya robіt cob).

2. Realіzatsіya іnvestitsіynogo project (transformatsіya kapіtalu in the assets of the project, titling vlasnostі іnvestora, pіdgotovka ob'єkta to ekspluatatsії, nabіr i pіdgotovka staff organіzatsіya upravlіnnya project).

3. Ekspluatatsіya aktivіv project otrimannya stream pributku, zabezpechennya okupnostі іnvestitsіy, away ob'єkta robot.

Perіod hour, for yaky zagalny nakopicheny precisely Prybutok pochinaє perevischuvati obsyag іnvestitsіy, Je perіodom okupnostі project.

In razі fіnansovogo іnvestuvannya navedenі vische Etap toil Inshyj zmіst, the ale itself logіku Act reasonably іnvestora.

1. Pіdgotovka to іnvestuvannya (rozrobka strategії, analіz fіnansovogo market analysis, vibіr іnstrumentіv for іnvestuvannya).

2. Bezposerednє іnvestuvannya - formuvannya іnvestitsіynogo portfolio - upravlіnnya portfolio (carrying peregovorіv, pіdgotovka agreement on pridbannya tsіnnih paperіv, registration of rights on vlasnostі tsіnnі Papero).

3. Otrimannya pributku (otrimannya precisely pributkіv od tsіnnih paperіv, zrostannya vartostі portfolio sales tsіnnih paperіv, of acceptance rіshen schodo upravlіnnya Portfolio).

When fіnansovomu іnvestuvannі about perіod okupnostі mozhna govorito todі, if іnvestor otrimuє regulyarnі potochnі revenues od tsіnnih paperіv. Yakscho іnvestor otrimuє dohіd resale tsіnnih paperіv, okupnіst vіdbuvaєtsya odnochasno s otrimannyam net gain on kapіtalu rіznitsі tsіn pridbannya i tsіnnih paperіv sale.

Process upravlіnnya іnvestitsіynoyu dіyalnіstyu (planuvannya, organіzatsіya, of acceptance rіshen, zabezpechennya resources їh ratsіonalne vikoristannya, bringing the project to kіntsevih rezultatіv) viznachaєtsya termіnom іnvestitsіynogo management.

In makroekonomіchnomu aspektі іnvestitsіyna dіyalnіst Je processes zakladannya maybutnogo Economy Kraina. Chim bіlshі obsyagi іnvestitsіy in inline rotsі, team bіlshy Mauger Buti obsyag gross product vnutrіshnogo Kraina in maybutnomu perіodі.

Reigning regulyuvannya minds іnvestitsіynoї dіyalnostі Je complex areas vplivu on povedіnku іnvestorіv for rakhunok:

o podatkovoї system;

o amortizatsіynoї polіtiki have to chislі metodіv priskorennya amortizatsії mainly fondіv;

o Reigning standards (napriklad, ekologіchnih) i standartіv;

o antitrust zakonodavstva;

o viznachennya minds koristuvannya land, water that іnshimi natural resources;

o zabezpechennya makroekonomіchnoї stabіlnostі;

o stabіlnostі that rozvitku fіnansovo-kreditnoї system spriyatlivih minds for koristuvannya pozikovimi Costa;

o rozvitku іnfrastrukturi Stock market.

Makroekonomіchnі minds for іnvestitsіynoї dіyalnostі stvoryuyutsya vіdpovіdnoyu Reigning polіtikoyu, yak realіzuyut organic tsentralnoї vikonavchoї Vladi that Natsіonalny Bank. For Ukraine tse peredusіm Mіnіsterstvo Economy, Mіnіsterstvo fіnansіv, Mіnpratsі, galuzevі mіnіsterstva is the Support Committees, Derzhavna podatkovih admіnіstratsіya antitrust komіtet. Power Mauger Braty fate in іnvestitsіynomu protsesі yak bezposeredno, vkladayuchi svoї byudzhetnі Costa (tsentralіzovanі byudzhetnі іnvestitsії) rozvivayuchi pіdpriєmstva sovereign sector Economy, so i oposeredkovano:

1) vplivayuchi on іnvestitsіyne seredovische (stvoryuyuchi makroeko-nomіchny іnvestitsіyny klіmat, rozvivayuchi penny-credit sector, stimulyuyuchi budgetary vitratami sukupny popit, rozvivayuchi i regulyuyuchi bankіvsku dіyalnіst, dіyalnіst іnvestitsіynih poserednikіv, fіnansuyuchi i stimulyuyuchi akademіchnu science dіyalnіst doslіdnitskih NAUKOVO-tehnіchnih i Design organіzatsіy ) (Figure 3.2)..;

2) reglamentuyuchi minds fіnansovoї that gospodarskoї dіyalnostі of companies (podatki, normalized amortizatsії, receptionists pratsі, ekologіchnі standards, standardization produktsії).

Sered pershoї groupies chinnikіv vplivu Especially values ​​toil of budget that penny-Credit polіtika powers.

For Relief podatkovih-budgetary vazhelіv vstanovlyuyut proportsії pererozpodіlu gross product vnutrіshnogo Kraina through the budget, and rіvnі pіdpriєmstva proportsії rozpodіlu pributku pіdpriєmstva mіzh pіdpriєmstvom i powers. Derzhavnі vitrati zabezpechuyut funktsіonuvannya powers, sovereign sector, receptionists

Mal. 3.2. Makroekonomіchnі chinniki іnvestitsіynoї aktivnostі

Gromadska order that the defense of sovereign cordon rozvitok th osvіti science, medicine toscho. Pіdpriєmstva stvoryuyut GDP toil povertati zi Svoge pributku dostatno resursіv away for rozvitku i zrostannya DOBROBUT svoїh pratsіvnikіv.

Krіm of rozumnіst podatkovih-byudzhetnoї system - mіra rozumnostі viznachaєtsya tezoyu "Got Power zhiti for rakhunok i in furrows zіbranih podatkіv" - Yea Perche іndikatorom fіnansovoї stabіlnostі in kraїnі. Yakscho budget Je bezdefіtsitnim abo korotkostrokovo defіtsitnim in furrows Rozumny (1-2% of GDP), the іnvestori mozhut spodіvatisya on fіnansovu stabіlnіst away. Yakscho ni, the tse signal ekonomіtsі schodo maybutnoї nestabіlnostі: іnflyatsіya, devaluation, zbіlshennya Uriadovy borgіv, zrostannya require in Costa for obslugovuvannya borgіv, zmenshennya sotsіalnih program, znizhennya sukupnogo popitu, tіnіzatsіya fіnansovih potokіv i T. іn. In Tsikh peredbachennі negatively protsesіv іnvestitsіyna dіyalnіst galmuєtsya i zavmiraє to chasіv maintained upstream.

Іnodі for rakhunok zrostannya Uriadovy borgіv Power zbіlshuє vitrati budget stimulyuyuchi note by sukupny popit i stvoryuyuchi minds for ekonomіchnogo zrostannya, Ale tse korotkostrokovy Zahid. Potrіbno vihoditi s of scho prognozovany in rezultatі such stimulyuvannya rozvitok Economy (peredusіm tse stosuєtsya zrostannya GDP) stvoryuє minds for zbіlshennya dohodіv budget. The I tse zrostannya bude dostatnіm for dwellers potіm rozrahuvatisya s Reigning Borg for rakhunok yakih Bulo prostimulovano ekonomіku.

Vodnochase nadmіrny i dovgotrivaly defіtsit sovereign budget Je Find our maybutnoї destabіlіzatsії th galmuvannya іnvestitsіynoї aktivnostі in ekonomіtsі.

Іnvestitsіyna dіyalnіst bazuєtsya on nayavnih vіlnih fіnansovih resources in potentsіynih іnvestorіv. Obsyagi іnvestuvannya will bіlshimi, Yakscho have potentsіynih іnvestorіv zrostayut vіlnі Costa. Tsomu Mauger spriyati (abo protidіyati) Derzhavna penny and credit polіtika. Tse zdіysnyuєtsya through vpliv on іnvestitsіynі minds bankіvsku system that regulyuvannya obіgu trumpery. Same banks Je-Perche іnstitutsі іnvestorami tional Economy. Pong for svoїmi funktsіonalnimi mozhlivostyami zabezpechuyut naroschuvannya koshtіv in ekonomіchnіy sistemі (groshі roblyat groshі) - and tse Yea zavdannya іnvestitsіynoї dіyalnostі.

Natsіonalny Bank Got Kraina in svoєmu rozporyadzhennі three tipi іnstrumentіv penny-credit regulyuvannya:

o operatsії kupіvlі-sale Uriadovy tsіnnih paperіv;

o normalized insurance rezervuvannya bankіvskih aktivіv;

o rate Refinancing Loans Natsіonalnogo bank.

Derzhavnі tsіnnі Paper the vipuskayutsya i prodayutsya Rinku on Pervin for zabezpechennya budget defіtsitu that obslugovuvannya Uriadovy borgovih zobov'yazan. Ale on vtorinnomu Rinku Uryadov Mauger їh kupuvati th prodavatsya takozh for vplivu on Quantity vіlnih koshtіv in іnvestorіv. Vstanovlyuyuchi bіlsh abo Mensch vigіdnі minds dohіdnostі for svoїmi tsіnnimi Paper the (zmіnyuyuchi їh tsіnovu propozitsіyu), Power stimulyuє їh redemption rights abo sales Yurydychna that fіzichnim ladies i in Taqiy sposіb zv'yazuє, zmenshuє Quantity vіlnih pennies chi navpaki, vivіlnyuє dodatkovі Costa fіnansovogo for market analysis that іnvestuvannya.

Vіdpovіdno vstanovlenih to the Central Bank rules of insurance rezervіv komertsіynі banks Chastain svoїh koshtіv toil trimati in reserves. Costa Zarezervovanі not take uchastі in іnvestitsіynіy dіyalnostі bank. Zmіnyuyuchi rate reserves, the central bank on vplivaє іnvestitsіynu aktivnіst i spromozhnіst bank.

For ofіtsіyno vstanovlenoyu oblіkovoyu rate of the Central Bank kredituє komertsіynі banks. Chim bіlshoyu Je tsya rate, team less then the credit resursіv pridbayut central bank komertsіynі banks (nevigіdno). The I navpaki.

Tsiklіchnіst zalishaєtsya Pokey scho mainly nedolіkom rinkovoї Economy. Perіodi ekonomіchnogo zrostannya transitioning from recession virobnitstva that spozhivannya. In Tsey perіod zrostaє rіven bezrobіttya, znizhuєtsya zhittєvy rіven i dіlova aktivnіst. Protidіya tsiklіchnostі, zabezpechennya rіvnomіrnogo rozvitku Je zavdannyam "uryadovoї" polіtiki. In perіodi pіdyomu at nadmіrnomu іnvestitsіynomu "rozіgrіvі" Economy, peredchuvayuchi blizky ekonomіchny decline aktivnostі, protrude to zahodіv rinkovogo galmuvannya іnvestitsіynih namіrіv of companies, tobto boxed dіyami obmezhuyut obіg vіlnih koshtіv of companies: zbіlshuyut normalization of insurance rezervіv, prodayutsya derzhavnі tsіnnі Papero, pіdvischuyut oblіkovu rate of NBU. Tsі dії toil titles polіtiki "expensive pennies." Navpaki, Uryadov, volіyuchi aktivіzuvati іnvestitsіynu dіyalnіst, zbіlshuє Quantity vіlnih koshtіv in ekonomіtsі: zmenshuyutsya normalization of insurance rezervіv (Chastina їh vivіlnyaєtsya for іnvestitsіy) vikupovuyutsya derzhavnі tsіnnі Paper the іnvestorіv have privacy, zmenshuєtsya Rate (vіdsotki) Credit resursіv Natsіonalnogo bank. Tse polіtika "Cheap pennies."

Stvorennya efektivnosti seredovischa for іnvestitsіynoї dіyalnostі in kraїnі Je way derzhavnoї uchastі in stimulyuvannі th zahistі іnteresіv іnvestorіv, yak complex organіzatsіynih, tehnіchnih i Legal zahodіv, spryamovanih on stvorennya minds scho spriyayut efektivnіy dіyalnostі, Zahist rights that іnteresіv іnvestorіv.

Іnvestitsіyna dіyalnіst realіzuєtsya in vіdpovіdnomu seredovischі, scho Got bagatoaspektnu characteristic. Won Got Booty vrahovana at planuvannі th priynyattі rіshennya іnvestorom yak option uzgodzhenostі іz zovnіshnіmi minds.

Vazhlivoyu Chastain zovnіshnіh minds realіzatsії іnvestitsіy Je forecast parametrіv makroekonomіchnogo'll Economy on Glibin (per hour) Yogo realіzatsії:

o ochіkuvany rіven fіnansovoї stabіlnostі;

o mill foreign exchange market, dostatnіst mіzhnarodnih rezervіv Natsіonalnogo bank for pіdtrimki stabіlnostі natsіonalnoї currency rinkovimi zasobami;

o Mill platіzhnogo balance Kraina;

o zbalansovanіst derzhavnoї byudzhetnoї polіtiki, camp i grafіk viplat for Reigning borgovimi zobov'yazannyami;

o The option monetarnoї polіtiki, scheme of groshovoї emіsії i їh vpliv on ekonomіku;

o podatkovih system (rіvnі opodatkovuvannya rates, ease th organіzatsіya buhgalterskogo oblіku, prognozovanіst Change log in sistemі opodatkovuvannya);

o Mill bankіvskoї system її nadіynіst i zdatnіst to kredituvannya іnvestitsіynih proektіv;

o Mill fіnansovogo th Rinku Rate Credit resursіv;

o serednorinkova pributkovіst that rizikovanіst fіnansovih іnstrumentіv;

o zagalna zbalansovanіst proportsіy byudzhetnoї system monetarnoї polіtiki, pov'yazanoї s platіzhnim balance Kraina;

o nayavnіst i Tempi ekonomіchnogo rozvitku in kraїnі;

o th Tempi rіven spozhivannya, proportsії scho sklalisya mіzh spozhivannyam i nagromadzhennyam, їh prognozovana dinamіka;

o forecasting dіlovoї aktivnostі on the following perіod. Іnvestitsіyna dіyalnіst zavzhdi orієntovana the future.

Otzhe, pobudova realіstichnih іnvestitsіynih planіv nemozhliva no forecast of seredovischa have Money Does rozvivatimetsya project. Taqiy forecast Mauger buduvatisya for vischenavedenim perelіkom KEY FEATURES makroekonomіchnogo seredovischa project.

Cutaneous іz zaznachenih vische aspektіv zovnіshnіh minds Mauger zmіnyuvati the Future Economy in kraїnі, vplivati ​​on іnvestitsіynu dіyalnіst i vіdpovіdno її formuvati.

When rozrobtsі chi otsіntsі project vazhlivy forecast vіdnosnoї fіnansovoї stіykostі її Economy is the main characteristics: zmіna vnutrіshnіh tsіn (rіven іnflyatsії) i zmіni forecast exchange rate natsіonalnoї groshovoї odinitsі (rіven devalvatsії).

Prognozovane ekonomіchne zrostannya in kraїnі on perіod realіzatsії project formuє ekonomіchny background on Money Does realіzovuvatimetsya project. Zagalna for Economy tendentsіya zrostannya daє potentsіynu vpevnenіst, scho minds in the project rozvivatimetsya zrostannya popitu, in addition to i chislі produktsіyu project. Deyakі pomilki project mozhut Buti іz stock kompensovanі INCREASING popitom. Prognozovany zagalnoekonomіchny decline oznachaє, scho minds pogіrshuyutsya for the project, and tse pіdvischuє zagalnoekonomіchny rizik project.

Zbalansovana Derzhavna budgetary th penny and credit polіtika stvoryuє atmosphere spriyatlivogo zovnіshnogo seredovischa for the project. The I navpaki.

Before zovnіshnіh minds іnvestitsіynoї dіyalnostі, krіm-makroekonomіch them Varto takozh zarahuvati galuzevі th regіonalnі minds іsnuyuchu іnzhenernu, transport іnfrastrukturu for realіzatsії іnvestitsіy, nayavnіst neobhіdnih of labor i Natural resursіv, ekologіchnih toscho minds. Takozh vazhlivo mother sumіzhnі pіdpriєmstva chi virobnitstva, scho shaping can Buti vikoristanі in іnvestitsіynіy dіyalnostі yak postachalniki produktsії chi poslug, spozhivachі, poseredniki, consultants i t. Іn.

In protsesі planuvannya іnvestitsіynoї dіyalnostі zovnіshnі minds bezposeredno prisutnі at:

o оцінці рівня ризику і врахуванні його в критерії прибутковості проекту;

o урахуванні можливих змін цін при формуванні грошових потоків за проектом;

o виборі відповідної норми приведення грошових потоків за проектом;

o виборі кількісного рівня критеріїв для оцінки прибутковості за проектом;

o урахуванні рівня ціни за використання позик;

o урахуванні альтернативних варіантів використання капіталу.

Можна вважати, що в цих аспектах інвестиційна діяльність безпосередньо стикається із зовнішнім середовищем і має відповідний зворотний вплив. Вона має бути узгоджена за своїми параметрами із зовнішнім середовищем.

Інвестування здійснюється з урахуванням організаційних, адміністративних, юридичних аспектів реалізації проекту, а також його відповідності зовнішньому середовищу (загальнодержавному, галузевому і регіональному рівню економіки й умовам для підприємництва).

Інвестиційний процес у практичній площині реалізується і виявляється як сукупність фінансових потоків (припливів і відпливів коштів). Усі платежі, доходи та витрати підприємства оформлюються відповідними договорами (або контрактами) між юридичними особами. Комплекс договорів, укладених між підприємствами з метою здійснення інвестиційних планів інвестора, складає договірне супроводження інвестування. Якість і детальність розробки договорів між інвестуючим підприємством і учасниками проекту є важливою складовою інвестиційного процесу. Особливе значення має відображення в договорах прав і обов'язків сторін у випадку нестандартних ситуацій. В основі опрацювання цих аспектів договорів лежить мистецтво якісного договірного супроводження інвестування.

У ширшому розумінні юридичне забезпечення інвестиційної діяльності передбачає врахування:

o існуючої в країні законодавчої та нормативної бази щодо державного регулювання тієї сфери діяльності, на яку орієнтований проект (у тому числі стосовно навколишнього середовища, заробітної плати, охорони праці, цін, зовнішньоекономічної діяльності, обміну валюти), і того, як узгоджений проект з цією базою;

o комплексу юридичних документів, що визначають проект (установчі документи, авторські права, свідоцтва про право власності на майно, інтелектуальну власність, підтвердження фінансових внесків у проект його учасників тощо);

o укладених чи підготовлених проектів договорів, що визначають економічні та майнові відносини між учасниками проекту, між інвестором й базовим підприємством, страхові договори;

o юридичних документів, які визначають права власності інвестора й учасників проекту на активи проекту, його майбутні матеріальні й фінансові результати.

Обсяги інвестицій формуються залежно від приватних інтересів власників вільних або відносно вільних коштів. Приватні капітальні вкладення зростатимуть, якщо інвестори пересвідчаться в достатньому рівні їх прибутковості й надійній прогнозованості. Ці два чинники формують так звані сприятливі для інвестиційної діяльності умови.

Поки що інвестиційних можливостей економіки недостатньо, хоча поступово змінюється позитивна тенденція до зростання внутрішніх інвестицій, що склалася з другої половини 1999 р. Підприємствами та організаціями-забудовниками різних форм власності за рахунок всіх джерел фінансування у 2000 р. освоєно 19,5 млрд грн капітальних вкладень та введено в дію основних фондів на 17, 2 млрд грн. In 2001 r. обсяги інвестицій в основний капітал досягли 32, 6 млрд грн (ВВП склав 208 млрд грн), у 2002 р. - 37 млрд грн (ВВП - 221 млрд грн).

У найближчі 2-3 роки прогнозують зростання інвестицій за рахунок всіх джерел фінансування темпами, які випереджатимуть темпи ВВП на 3-5 відсотків. Близько 65 % з них становитимуть власні кошти підприємств, 9 % - кошти державного і місцевих бюджетів, до 5 % - позики.

Прямі іноземні інвестиції у 2003 р. становили 1186 млн дол. Надалі прогнозують іх зростання приблизно до 1,4-1,5 млрд дол. на рік.

З метою розширення банківського кредитування інвестицій у реальний сектор економіки НБУ знизив облікову ставку до 7 % річних і зменшив нормативи обов'язкового банківського резерву залежно від виду та строку депозиту (середня норма обов'язкових резервів з 13 % на початок року зменшилася до 10 %). Як наслідок, середня процентна ставка за кредитами банків знизилася до 19 % у 2003 р. Відставання реакції банківської системи є, як і раніше, значним. Але якщо ці темпи у 5-7 відсоткових пунктів на рік збережуться, то вартість кредитів у 15 %, про яку виробничники давно говорять, може бути реальністю вже у 2004-2005 рр.

Важливою для інвестицій є ситуація із кредитами для реального сектора. Обсяг кредитів в економіку в січні-червні 2003 р. зріс на 17, 5 % (з них у національній валюті - на 19,4 %) і на 01. 07. 2003 р. становив 32,7 млрд грн. Середньо- та довгострокове кредитування економіки (саме ці кредити потрібні виробничим підприємствам) зростало швидшими темпами (23, 4 %), ніж короткострокове (15, 9 %). Частка довгострокових кредитів хоч і зросла, але є низькою - 21 %, у 2001 р. вона становила 17 %.Зростає довіра дрібних інвесторів до банків: депозити фізичних осіб у банках в національній валюті за 6 місяців 2002 р. збільшилася на 22,8 % і становили 13,6 млрд грн, причому це збільшення випереджало зростання доходів населення.

У 2002 р. банківська система України як головне джерело позик для інвесторів налічувала 185 зареєстрованих банків. Серед них два державних, 23 - за участю іноземного капіталу. Статутний капітал банків хоч і зростав на 8-12 % на рік, залишався недостатнім для повноцінного кредитування інвестиційного розвитку економіки; загальні активи банків зростали швидше і становили у 2002 р. 53 млрд грн. Тридцять два банки перебували у стадії ліквідації.

Банківська система за обсягами ресурсів, що впливають на економіку, поступається власним ресурсам підприємств. Прибуток прибуткових підприємств у 2001 р. становив близько 40 млрд грн (збитки збиткових підприємств - 21 млрд грн). Обсяги кредитування реального сектора економіки не перевищували 14 % ВВП.

Ураховуючи важливість грошово-кредитної сфери для стимулювання інвестицій, до основних проблем поточного стану, які можна розуміти і як вузли відповідної політики, доцільно зарахувати:

o перехід до гнучкої грошової політики. Поки що вплив Національного банку на зростання економіки був, перш за все, зосередженим на підтримці фінансової стабільності. Методи стимулювання економіки монетарними важелями використовувалися не повністю;

o недостатня розвиненість банківської системи за рівнем як статутного капіталу, так і загальних активів;

o внутрішні недоліки банківської системи, високі операційні витрати, низький рівень менеджменту, недоліки у формуванні кредитного портфеля;

o недостатній, хоч і зростаючий рівень довіри фізичних та юридичних осіб до банківської системи, що призводить до нагромадження завеликої частки готівки в грошовій масі, до виникнення тіньових грошових потоків, не сприяє розвиткові банківської системи, мобілізації через банки фінансових ресурсів домашніх господарств для інвестиційної діяльності;

o низька капіталізація, інвестиційна непривабливість фондового ринку, зокрема, фіскальний характер ринку державних цінних паперів, що унеможливлює його використання як повноцінного інструмента грошово-кредитної політики і одного з регуляторів грошового ринку України;

o рівень монетизації економіки має підвищуватися через використання форм первинної емісії, які стимулюють економіку;

o підтримання взаємопов'язаних, урівноважених і сприятливих для розвитку економіки рівня інфляції та змін валютного курсу; збільшення міжнародних валютних резервів Національного банку до рівня рекомендованого нормативу;

o урахування інтересів українських експортерів при формуванні валютної політики, підтримка монетарними важелями позитивного сальдо платіжного балансу. Саа ме завдяки позитивному сальдо платіжного балансу, досягнутому немонетарними заходами, НБУ виявився здатний виконувати активну роль на валютному ринку та вдалося проводити впевнену валютну політику;

o невирішеність проблеми взаємних боргів між підприємствами, припинення відволікання фінансових ресурсів економіки на зростання боргів. Збитки збиткових підприємств досягають половини прибутків прибуткових підприємств і дорівнюють майже 60 % інвестицій в основний капітал.

У цілому в грошовій і бюджетній сферах продовжується політика фінансової стабілізації. Водночас у кризовому стані перебуває фінансова система багатьох виробничих підприємств, де рівень фінансового і маркетингового управління низький, відсутні жорсткі механізми майнової відповідальності за збиткову діяльність і невиконані боргові зобов'язання.

Зважаючи на наведені вище ознаки сучасного стану економіки України, потрібно виокремити такі прогнозні тенденції, що мають ураховуватися при розробці інвестиційних проектів.

1. Позитивні:

o посилення процесів фінансової стабілізації (впевнене державне регулювання інфляційних процесів і валютного курсу);

o продовження економічного зростання в країні (темпи його мають бути на рівні 5-8 %);

o монетарна політика очікується гнучкою (стимулюючою для інвестицій), а бюджетна - збалансованою (без дефіциту і надмірних запозичень з боку Уряду);

o кон'юнктура зовнішніх ринків буде сприятливою до експорто-орієнтованих проектів;

o посилення ролі дрібних інвесторів (населення) в акумуляції фінансових ресурсів для інвестицій через банківську систему;

o зростання доходів населення і посилення сукупного попиту в економіці.

2. Негативні:

o поки що надто високі (нереальні для виробничих проектів) ціни за використання банківських кредитів;

o продовження тенденції ревальвації гривні стримуватиме екс-портоорієнтовані виробництва;

o поганий фінансовий стан більшості виробничих підприємств, незадовільне фінансове управління з боку чинних дирекцій;

o жорсткіші умови щодо обов'язковості поточних розрахунків за використані ресурси (у тому числі з оплати праці), за борговими зобов'язаннями перед партнерами й бюджетом.

Нейтральними чинниками залишаться державна амортизаційна політика і податкова система. Бажано, щоб протягом 2-3 років виробнича сфера відчула їх позитивну дію.

Як приклад форм прямого впливу держави на інвестиційну діяльність можна навести наступний перелік спеціальних нормативно-правових актів: Указ Президента України від 18 серпня 1999 року № 1004 "Про основні напрями інвестиційної політики на 1999- 2001 роки"; Указ Президента України "Про додаткові заходи щодо збільшення надходжень інвестицій в економіку України" № 108 від 22 лютого 2001; Указ Президента України "Концепція амортизаційної політики" № 169 від 7 березня 2001; Указ Президента України "Про заходи щодо поліпшення інвестиційного клімату в Україні" №512 від 12 липня 2001; розпорядження Кабінету Міністрів України від 22. 02. 01 №55 "Про заходи щодо поліпшення інвестиційної привабливості України"; постанова Кабінету Міністрів України від 02. 04. 2001 № 312 "Про розподіл державних централізованих капітальних вкладень і державних капітальних вкладень на реалізацію Чорнобильської будівельної програми та перелік об'єктів, що фінансуються за їх рахунок у 2001 році".

Інвестиційна діяльність загалом поки що має безліч проблем на рівні підприємств. Ці проблеми заважають більш інтенсивному зростанню економіки. Серед них:

o нерозвиненість фондового ринку;

o низький рівень фінансового управління багатьма приватизованими підприємствами, велика кредитна заборгованість;

o технічна відсталість виробничих підприємств;

o неефективна амортизаційна політика, що обмежує права підприємств і організацій щодо формування та використання власних амортизаційних коштів.

Розв'язати ці проблеми вдасться не одразу: потрібні роки, аби сформувати довіру інвесторів до державної політики, і відповідні зважені заходи щодо створення належних прогнозованих, прозорих умов для інвестиційної діяльності. In addition chislі:

o розвиток інфраструктури функціонування фінансового ринку;

o підвищення культури корпоративного управління щодо дивідендної політики;

o розвиток форм акумулювання коштів дрібних інвесторів;

o забезпечення захисту прав та інтересів інвесторів;

o підвищення інноваційної спрямованості інвестиційної діяльності;

o удосконалення амортизаційної політики;

o стимулювання процесу заощаджень вільних коштів населення через зменшення податкового тиску;

o упровадження через банківські та небанківські фінансові установи форм стимулювання довгострокового заощадження коштів населення;

o розширення діяльності консультаційних, юридичних установ на фінансовому ринку;

o розвиток інфраструктури ринку та інвестиційної діяльності не-банківських фінансових установ (пенсійних фондів, страхових і довірчих компаній);

o підтримання системи страхування інвестиційних ризиків;

o уведення обов'язкової системи надання інформації щодо об'єктів інвестування.

Kontrolnі power

1. У чому полягає відмінність між інвестуванням і інвестиційною діяльністю?

2. Що входить до складу інвестиційного комплексу країни?

3. Суб'єкт інвестиційної діяльності.

4. Об'єкт інвестиційної діяльності.

5. Чотири етапи в реалізації інвестиційного проекту.

6. Економічний зміст періоду окупності інвестиційного проекту.

7. Форми коштів, що можуть бути інвестиціями.

8. Учасники інвестування.

9. Що чи хто визначається як "дрібний інвестор"?

10. Інвестиційна компанія може бути брокером або дилером. У чому відмінність?

11. Інвестиційний ринок.

12. Як інвестор приймає рішення щодо інвестування?

13. Інституційні інвестори.

14. Інвестиційний фонд.

15. Інвестиційне середовище.

16. Чи має інвестор якісь особливі права?

17. Чи є підприємництво та інвестиційна діяльність одним поняттям?

18. Як ви оцінюєте сучасні умови в Україні для інвестиційної діяльності?

19. Де взяти кошти для інвестиційної діяльності?

20. Кон'юнктура інвестиційного ринку.

21. Чи входить фінансовий ринок до інвестиційного ринку?

22. Що важливіше для інвестора: стабільність в економіці чи пільги?

23. Партнери інвестора: їхнє місце в інвестиційній діяльності.

24. Що є джерелами коштів для інвестиційної діяльності?

25. Чи можуть негрошові активи виступати як інвестиції?

26. Чи можуть інвестуватися тільки кошти?

27. Що означає акумулювання коштів дрібних інвесторів? Хто цим займається?

28. Якщо банк кредитує інвестиційний проект підприємства, хто є інвестором, суб'єктом і об'єктом інвестування?

29. Недержавний пенсійний фонд - це інвестиційна чи соціальна установа?

30. Підготовчий період до інвестування. Що робить інвестор у цей час?

31. Акціонування - це спосіб позичення чи залучення капіталу до проекту?

32. Чи потрібно інвестору реалізовувати реальний проект із дохідністю 15 %, якщо банки пропонують депозити під 20 % річних?

33. У чому роль банків в інвестиційній діяльності?

34. Інвестор - це фізична чи юридична особа?

35. Як страховий бізнес пов'язаний з інвестиційною діяльністю?

36. Розширене відтворення основних фондів.

37. 25 млрд грн інвестицій за рік: багато це чи мало для України?

38. 800 млн дол. іноземних інвестицій за рік для України: багато це чи мало?

39. Як працює інвестиційна компанія?

40. Як політика "дорогих грошей" впливає на інвестиційну діяльність у країні?

41. Що має робити Уряд для розвитку інвестиційної діяльності у країні?

42. Амортизаційна політика держави.

43. Що в першу чергу турбує інвестора при прийнятті рішення стосовно якогось проекту?

44. Як ви оцінюєте сучасні умови в Україні для інвестиційної діяльності?

45. Як Уряд регулює циклічність економічного розвитку ринкової економіки?

46. У чому роль банків в інвестиційній діяльності?

47. Як розраховуються "чисті" інвестиції?

48. Які ви знаєте макроекономічні пропорції, що пов'язані з інвестиційною діяльністю.

49. Фінансова стабільність у країні. Як її визначити?

50. Як бюджетно-фінансова політика впливає на інвестиційну діяльність?

51. Ділова активність у країні. Що це таке?

52. Якщо річний ВВП становить 300 млрд грн, яких річних інвестицій в основний капітал буде достатньо для нормального розвитку економіки?

Література [1, 2, 3, 9, 10, 12].