home - Finance Arrow Фінанси зарубіжних корпорацій - Sutormina V.М., Fedosov V.М.

Фінанси зарубіжних корпорацій - Sutormina V.М., Fedosov V.М.

<< Contents <Prev Next>

Theme 3. Vartість капіталу корпорації

Corporative form of groshnye fundi, tobto capitals, scho є in її rozporyadzhenny, vikorostoyuchi intranstvenny reserve and zaluchayuchi zvnіshnі fіnansovі resursi. Слід розуміти, що співвідношення між цими джерелами капіталу визначається політикою корпорації, yaku вона conduct in the investment, finance and flow Виробничій діяльності. In the process of viznachennya spіvvidnoshenya vnutriyshny t zovnіshnіh dzherely postійно відбувається рух фонів.

The basic nutrients of those are the theories that are given, the toto viznachennya varosty syogodnishnogo sumi fundi na maybutnomu - through the rik, two, etc. The first basic principle of the theory of finance of corporations is that in which the longer the future, the yokogo yokoshni Syogodnі mozhna vozmozhnosti v activa, yakі bring dohіd.

Treba rozumiti ekonomichnu nature koefіtsіnta diskotuvannya, yakiy vikoristovuyutsya viznachennya syogodnishnyo, tobto discount, vartosty, znachennya yakogo zavzhdi menshe for 1. The discount discount is calculated for the formula 1 / (1 + r). Він визначає ціну капіталу в часі, де r - boundary rate дохідності, alternative vitrati, які очікує інвестор. Що менші strings залучення фонів і що lower than the boundary norm дохідності, вища сьогоднішня вартість.

Necessarily takozh rozumitisya on the category "net-reduced vartit." Її viznachayut vіdnіmannnyam vід reduced vіngostі sumi інвестицій.

In corporations, you can calculate yak syogodnishnya, so i mibutnya vartit kapitalu. Сьогоднішню вартість відбиієва рух грошових потоів у майбутньому і навпаки, визначення майбутньої вартості доходів дає змогу обчисти теперішню вартість фінансових ресурсів. Tobto compounding (narkahuvannya of folding percentages) can go into discounting of collapsible percentages and packs.

You can see the following diagram:

ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ В ЧАСІ

DEPOSIT IN THE BANK $ 100. At 10 rockyv під 8%

Майбутня вартість

Сьогоднішня ватість

FV, 10 p., 8%

PV 10 p., 8%

Future Value

Present Value

X 0 (1 + r) n = 100 (2.1589) = 215.8

X 0 [1 / (1 + r) n ] = 215.9 (0.4632) = 100

(1 + r) n = 2.1589 the percentage factor majbutnyo warast (FVIF) 10 rock, 8%

1 / (1 + r) n = 0.4632 percentage factor of syogodnishnogo wares (PVIF) 10 rock, 8%

Naryahuvannya of folding percentages (compounding)

Discount of discounting

Takozh treba nobility, yak viznachaetsya tsіna (course) акцій і облігацій корпорації. The formula of the butt rozraunkіv is imposed in: Sutormina VM, Fedosov VM, Ryazanova NS Fіnansi zarubizhnih korporatsіy: Nav. Posіbnik. - K .: Libid, 1993. - pp. 165-169. Opanovuyuchi topic, chicha mae navechitisya viznachati tsіnu kapitalu, yogo structure.

Treba zavzhdi pam'yatati about neminuchchiz riziku, a kind of pritamanny rinkoviy ekonomitsi. The category of "rizik" means an absence of recognition in the otrimanni income, then it is possible to obtain the income of the lower one from the legal one, neotrimanja to income, tobto zbitki. Tom pіd hour naraahuvannya tsіni activeіv obovyazkovo vrachovuyut risik.

Вивчення those who perebacha znakayomlennya z teorіami zahіdnikh ekonomistiv - G. Markovitsa (the theory of the rational, optimal, portfolio of financial investments), V. Sharp (sub-tax on the systematic and non-systematic); Z model of the accumulation of active assets (MOKA).

Потрібно зрозуміти сутність та запам'ятати такі категорії:

- intranstvennyj groshovy potik - ruh fondіv, scho zakladayutsya з нерозподіленого прибутку та амортизації, and інколи before them to leave sumi, отримані від реалізації активів;

- net-grosovy potik - ruh fondіv, sho zagorodayutsya з clean pributku, tobto pributku після пoсля після проценів, податків і дивідендів, та амортизації за мінусом витрат на інвестиції та поповнення резерів;

- вільний (дискреційний) грошовий потік - поточний грошовий потік за мінусом інвестиційних витрат. Він може бути як positive, so and від'ємним. Якщо вільний грошовий потік від'ємний - корпорація звертається до звнішніх джерел фінансування.

The report is tsep pittany visvitleno in you already vvodomnomu poivniku "Finansi zarubizhnih korporatsiy."

Practically busy

Відповіді на запитання викладача for z'yasuvannya basic theoretical problems by those (diverting pitaniya for samoperevirki).

Розв'язання ситуацииції 1 з допомогою викладача. On a practical busy schedule, item 1-4, are shown in the table, and for the self-contained vikonannya.

Samostyna ta individualna robot

Student's rozv'yazyuyut p. 5-7 in Table. Situatsii 1, gotyut dopovіd z visnovkami. Оцінюватися виконання самостійної роботи буде на наступному практичным занятті (перевірка та розгляд типових помилок).

Situation 1. Ціна капіталу корпорації

The corporation "Smit" is the vibroblom of the products of high technology. Vona uspishno rozvivayutsya stretch p'yati rockiv, one torik vikili diskusії mіzh managers in the drive dzherel formvaniya kapitalu korporatsi ya yogo tsini. The manager of the booze is getting better in the food of the corporations. In tijnevyh lines, the demand for information on the capitalization on the basis of such information:

І. The balance of corporations on the kynets is 20хх р., Млн дол.

Activated

Pasivi ta alloys kapital

Грошові кошти

5.1

Rahunki before the finish

3.8

Naraukhuvannya (taxes, bank charges, etc.)

5.0

Rahunki before otrimanny

26.4

Облігації до сплати

1.3

Commodity-material reserves

56.1

Усього, поточні пасиви

10.1

Active thread

87.6

Dovgostrokovy Borg

40.8

Привілейовані акції

9.7

Basic pruning (net)

26.3

Звичайні акції

53.3

Active

113.9

Усього, пасиви і сплаваний капітал

113.9

ІІ. Додаткова інформація для оцінювання вартості капіталу корпорації:

The corporation will combine a 40% payment.

Облігації корпорації з 12% coupons, шо виплачуться два рази на рік і cancel through 15 rock, no more money on the financial market. Minute tizhnya partially oblogatsіy boulo sold for the price of 153.72 dollars. For oblіgatsіyu.

Corporatio vikoristvuє korotkostrokovy borg tilki for fenansuvannya pratsyuuchogo kapitalu.

Привілейовані акції з номіналом $ 100 That is a schwartart vipplatoyu diviendendy at rozmіrіі 10% wrapped around the fundіng bіrzhі in Toronto. The current price is 113.1 dollars. For акцію. Корпорація витрачає 2 dollars. On розііщення за нової emісії such акцій.

Звичайні акції обертаються на фондій біржі здейільшого for $ 50. For the share; The remainder of the DIVIDEND D0 alloy is 1.73 dollars; Perebachaєtsya schorіchne zostannya divвіддів у розмірі 10% у найближчому майбутньомуму.

──────────────────────────────────────────────────────────────────────────── Поточний дохід за довгостроковою (20 років) урявою облігацією - 7%, for інвестиційними цінними паперми премія за ризик to become 6%.

The rate of income for the dovgostrokovym borg corporation is 11%.

Dealer zinvestitsiy perebacha, sho novy emіsіії zvichaynih акцій need to make 30% of the vitrite for rozmіschennya (including rinkovyi tisk and negative signal).

The method is the structure of the capital: 30% - the borg, 10% - the accredited shares, 60% - the zvichnіі акції.

On the approaching ridge of non-settlement, the surplus is 1,200,000 dollars, and the depreciation is 3,000,000 dollars.

Уявіть, що Ви - фінансовий manager, yakomu treba rozv'yati problems corporate, and potim zrobiti dopovіd, having issued її at viglyadі proponovananoї tables.

Table

Feeding

Відповіді

1. Yakі dzherala slіd vklyuchti v otsinku vartostі kapitalu korporatsii?

2. Viznachit tsіnu kapitalu, zаluchenogo way vipusku oblіgatsіy, for umovi, sho vitrati for rozmіschennya to become 7% of the accrued capital

Probedvenna table.

Feeding

Відповіді

3. Viznachit tsinu kapitalu, zaluchenogo mozichestvo emisi privileinovykh aktsіy. Vrytayte vitrati on rozmіschennia novosti

4. Viznachit tsinu kapitalu, zaluchenogo for dopomogi vypusku zvichaynih акцій, трома methods:

Vikoristovochchi a demonstration of a clean surplus for 1 acre;

Використовуючи показник розміру дивіденду на 1 акцію;

Vikoristovochchi MOKA.

Чому ціна капіталу асоціюється з нерозподіленим прибутком? Chi pіdhod dovgostrokova interest rate for power oblіgatsіyi in times of vikoristannya МОКА ліпше ніж rate for a treasury bill? Yak viznachaetsya discounting grosovy potik tsini nerozpodіlenogo pributku?

Nekhay, by the length of the remaining 5 rockies, the kaifitsynt pribudku on fusions kapital became 15%, and 20% of net income was vipachuvalosya viglyadі divivenden. Chi mozhtsu tsi інформацію використати для оціювання майбутнього зростання корпорації?

Якою є оцінка догод за облігаціями плюс премія за ризик у разі визначення ціни нерозподіленого прибутку?

5. Pidrahuite pityomu vagu borgu, privyleyovanyh aktsі ya zvichaynikh avtsіy for accounting vartіstyu. Що краще використовувати для визначення ціни капіталу - бухгалтерську чи ринокков ватість?

6. Yakoyu є tsіna kapitalu, gained in the way of a new vivacious zkyichnyh акцій?

7. Zmodelyuyte boundary zinu for shedulami. For what kind of rozmіr інвестицій corporіііції буде змушенаімітувати нові звичайні акції (амортизацію не враховувати)?

Pitan for self-translation know-how

Як ви розумієте виислів «reduced vartіst» (сьогоднішня вартість)?

Roskrite ekonomichnu nature koefіtsіnta discount.

What is the summary of the net-reduced varosty?

Яким є економічне znachennya netto-reduced vartostі?

Що таке ціна капіталу?

Do you have a rіznitsya між ціною капіталу і ціною фінансового иннструменту?

Yak viznachaetsya tsіna kapitalu, zaluchenogo for допомогою емісії боргових інструментів?

Yak viznachaetsya tsіna kapitalu, zаluchenogo way vipusku privlejonovanyh акцій?

Yak viznachaetsya tsіna kapitalu, zаluchenogo way vypusku zvichaynih акцій?

Що таке ризик, як він впливає на ціну капіталу?

To lead the basic position of the theory for G. Markovits.

To guide the basic principles of the theory of V. Sharpe.


<< Contents <Prev Next>