This page has been robot translated, sorry for typos if any. Original content here.

A penny is a loan - Savluk M.I.


Yak was included in item 6.4, especially in the mechanism of currency regulation, to borrow the balance sheet and the gold and foreign currency reserves. For the sake of specialty, I believe that through them I can realize the internal sound of the currency market of the country and the security of the national economy and to ensure that there are essentially economic regulation of the currency sphere.

Balance of payments - which is the difference between foreign currency payments of economic subdivisions of a given country (residents) for economic interconnections and foreign currency transfers due to economic interconnections; lands (non-resident) for the singing period per hour (rik, quarter, month). Behind the form of the balance sheet is a statistical call about the achievement of currency currency in the country and about the issue of the song for the period from the article articles, country, country group. Behind an economical serpent - a macroeconomic model that characterizes the dynamics of the traditional economy of the given country with a unique architecture.

The economic balance of the balance of payments is more likely to be submitted through the unzipped scheme to such an aggregated view (table 6.1):

Economical payroll balance

small 44

In rozdіlі I "rakhunok operatsіy in-line" on stattі "Balance tovarіv" OAO All vіdobrazhayutsya peremіschennya tovarіv through ekonomіchnі mezhі Kraina s transition vlasnostі rights: eksport vіdbivaєtsya in grafі "Nadhodzhennya" іmport - at grafі "Platezhі". For the sake of a loan, the key is in the balance of payments of Ukraine (60% of foreign currency losses are due on some losses). The legal obligation is due and paid according to the statutory name

trade balance. As it is necessary to redistribute payments, the trade balance will be more active, and the surplus - positive; If payment is to redistribute due, then the trade balance will be passive, and the balance will be negative.

According to the article “Balance of services”, it is worthwhile to cover the cost of exchanging calls with residents and non-residents with different services: transport, alarm, communication, tourist, cultural, technical services, technical services, ), financial, license, informational, skinny. Service repayments from international business partners are constantly expanding and shrinking upside-down on the pledges of new services, and they are connected with the development of current information technologies. Tse spriya є unbalanced nadhodzhen і vitrat for accurate payment balance transactions with lesser downtime for national economy.

According to the “Income” article, the amount of money incurred, claims for income of physical persons, residents, paid in respect of the cordon, income of the direct investment of the cordon (dividend of the interest, loss of interest and interest) regional bonds and governing loans, dividends for equity investments), income of foreign investors (interest on pre-term loans and loans: deposits, excess cash on corrugations).

According to the article “Flow transfers”, you can save a lot of money in unquestioning ambushes - humanitarian and technical assistance, extras to the funds of the international organizations, free payment of pennies for the donation, donation, donation, donation and donation organizatsii skinny).

At the second stage II “A step-by-step operation with capital and financial operations” according to the article “Capital transfer”, all operations are covered, transfer of rights to the main capital is granted to the lenders, as long as they are in full cordon, investment subsidies to corporations of their own foreign funds, income (Chi realization) of non-financial assets - land and land, patents, copyright)). In USIX, these vipadahs go to the capital in one country and change to the other. It’s possible that you’re very good in material forms.

The "Financial Rakhunok" list shows the operations of buying-selling and redeeming financial loans from one country to the last. When there is a change in government on financial activity or passive territory. Usі financial operations are classified in three groups:

- "Direct Investments", which is a direct investment in investment at foreign enterprises. It’s stinky that it’s important for a direct investor to gain a controlling interest in a majority of shares.

- "Portfolio Investments". Prior to them, there should be operations with these valuable folders, some of them are not direct investments (regional, preferential actions, funded instruments, instruments for participation in capital partnerships, bills of exchange, certificates of deposit).

- "Інші інвестісії", which is crucial for operations of a credit nature: commercial loan; pre-hosted statements, including IMF loans and those of international organizations; short-line pointers; deposits Inshi activate chi passivi.

The operation of the “Financial Sector” is especially important in the balance of payments, because they do not have to pay the biggest amount of financial resources, they have the most significant balance, and they have the largest balance. It’s a good idea to work hard for the slogan of the articles “Portfolio Investments” and “Investments”. For example, by all accounts, the balance is overwhelmingly insignificant by not covering the amount of payments, so that you can keep stable the currency market environment and the foreign exchange rate, the department and the central bank will be interested in getting more and more funds from the IMF. more than one statute of “Portfolio Investment” chi “Investment Investment”.

In this way, it’s unfeasible to increase the balance of payments, it’s technologically unfeasible to adequately manage the portfolio debts and invest. To this end, in the whole process, to take part in the state distribution of III “Reserve Assets”, on which the centralization of the gold and foreign exchange reserves of the country1 is seen. Yakshcho currency nadhodzhennya according to all articles of the distribution of I І that II trials hour і significantly significantly overwhelming-

lute payments, then the currency market situation can be changed in such a way that the central bank of perversions will buy up foreign currency and increase its reserve assets. I navpaki, with a deficit balance in the case of a reserve for the exchange rate.

At the same time, with the mechanism of reserve assets, it is not possible to secure a balance sheet in the balance sheet. Reach at the moment, the situation in the foreign exchange market is not limited only by the unbalanced balance of payments, and if the balance is “closed” and manifested in the offensive period. Due to the oversight of the balance of the balance of payments and the oversight, transactions with foreign exchange interventions, which were stored for the second period, are not due. Shchob urіvnyati zagalі obyagheny і podhodzhі і payment, the balance sheet is removed from the article "Pardonment and omission", for which it is necessary to put together an unbalanced sum.

The balance sheet of vidigra is important for the role of the fragmented and the implementation of monetary policy. As a model of internationally sound zv'yazkіv in the country vin daє нruntovnu іnformatsіynu base for evaluation I will become one of the prospects for the development of currency vidnosin. Zokrema, ryvena and dynamics of yoy balance for the sake of the highest rate, give you the opportunity to determine the reasons for the increase in the currency market and the national currency exchange rate in the future and future dynamics. Yakshcho, for example, the balance sheet payable and the balance of the large balance of the tendency to growth, it negatively absorbed the exchange rate at the floating rate and gave half the point in the offensive. As such, this is not a trend toward foreign policy and monetary policy, and the next change to stability. You can come to the conclusion that you can be redeemed on the basis of a balance of payments and a balance of structural balance.

As a rule, for example, the trade balance (direct export and import) is small and ever-deficient, then for the health of the national currency, you need to signify a short-cut hat. Then you can come in to stimulate the development of the most important products, the more effective and more efficient way to compete in the domestic and foreign markets. As a rule посл balance of services, please go to the next page to see the list of services for non-residents, to stabilize the necessary services for residents.

As soon as you enter into the realm of real economy, you can’t realize the real power, then to balance out, you need to learn more about it, as well as increase the number of available reserves and gold reserves. Protez zhich zherekh dzherel maє svoyko clearly delineated between, for the sake of such vikoristannya ikh them is no longer impotent. In such situations, the power will be affected by going over to such incentives in the currency market and balance sheet:

- devaluation of the national currency, such as stimulating export and speed import;

- Provisions for deflationary policies that are straightforward to change prices and income, so we can stream import;

- Strengthening the control over the dyalnistyu of all national sub-accounts of foreign currency transactions;

- Strengthening obmezhennya on currency operations.

If you’re tempted to change the balance of payments deficit, you may be able to see the skin around, but in a complex fallow case of a specific situation, it has been stored in a foreign currency market. In order to get the correct balance, it’s important to pay specific balance to the balance of payments, it’s important that you bring up the balance sheet. They can be buti:

- virochnichny officials: speedy virobnitsva and the deadline for export of industrial products and international products; Growth vitrate on export and import products. At these hops, the competitiveness of the competitive goods and trade balance will be reduced;

- Structural officials: a low pitoma vaga virobnitstva produktії scho browning drunk on a new market; the integration of the national economy is weak;

- official officials: change in price and price on international commerce on international markets;

- іnflyatsіynі chinniki: Yakscho in іnflyatsіya kraїnі іstotno viperedzhaє Tempi іnflyatsії in kraїnah partner, Tse Mauger prizvesti to skorochennya priplivu Monetary resursіv on statte "Fіnansovy rakhunok" ta "rakhunok operatsіy of kapіtalom";

- financial officials: growth of the Vitrat power beyond the cordon for the payment and servicing of the sovereign borg, outside of the international organizations and funds, and giving support to the powers that be so thin;

- Political and social officials: increasing political instability, social pressure in the country to bring up the security of the country, increasing the investment rate, and taking into account the speed of the currency

"Services", "Revenues", "Flow transfers", "Operations with capital" and those of the past;

- force majeure officials: poetic rush, political coup, minor confrontation, so much so. In these foreign currency fluctuations, you can speed up according to the balance sheet.

For taking on the basis of the balance of payments the correct regulatory decision requirement, there are not only specific officials who are waiting for the camp, but the reasons for the increase in their cutaneous size, the number of lines of interest, and the cost of local resources.

For a theoretical look, the role of the balance of payments is economical, which means that you can immediately see how much money is spent on drinking and proposing on the foreign exchange market: having the right currency, I change my mind for the form of transferring the current payment form. Tsey zv'yazok is possible viraziti kіlkіsno at viglyadі such formulas:

small 45

Proposal іnvalyuti a stretch of a musical period

de PrV - a proclamation of investment with a stretch of entertainment period,

ЗВ1 - surplus investment in the sub-market on the cob period; НВ - nadhodzhennya іnvalyuti by a stretch of a sound period per

balance of payments;

ЗВ2 - surplus investment in the sub-market on the market.

As a rule, there is a surplus of income on an ear of money and an equal period of odnakov, then the position of the currency will be due to the necessary balance of payments, for example PrV = HB;

small 46

The formula will live on foreign exchange with a stretch of entertainment period

de PoV - drinks on foreign exchange with a stretch of a great period;

BV1 - borgovy zobov'yazannya residents in front of non-residents

on the cob perіoda;

PV - foreign currency payments extended by the balance of payments;

BV2 - borgovy zobov'yazannya residents in front of non-residents

on kіnets period.

If you’re trading on the cob and on the other hand, then you will drink on the foreign currency if you want to pay in foreign currency payments, denoted by the balance of payments, so that PoV = PV.

With the guidance of the formulas, you can make the gadgets tidy up and drink (PoV) and position (PrV) on the foreign exchange market, will be able to compete for your balance of payments and payroll (PV) balance. Errors can be caused by an excess of the amount of retail outlays under the oversight of surplus currency and foreign currency trading goiters of economic sub-accounts on the cob and winter period.

It’s more important for the balance of payments mechanism to borrow from the reserve of gold and foreign currency reserves (Gold and foreign currency reserves), to be insured according to the “Reserve Assets” and to service with the current balance of adjustment mechanism. The active balance of the balance of payments is growing. Gold and foreign currency reserves, and passively, are changing. The role of these reserves is economical not to be disregarded to the balance of the balance of payments, but to significantly go beyond the middle. You can control them by looking at the self-contained currency tool and the penny-credit regulation.

Gold and foreign currency reserves - there are reserves of foreign financial assets and gold, which include holding and transferring funds from penniless credit organizations and can actually be used for regulatory purposes, which I really need. Consume the value of the accumulated gold and foreign exchange reserves. The main ones є:

- securing the country with a sufficient supply of international payments, with the power of the country, and the surrounding structures and uncontrolled economic agents could have been destructed for their common needs. All the so-called transacting of gold and foreign exchange reserves, and direct servicing of the foreign currency of the national economy. It is a good idea for the servants to serve with a supply of liquid goods, so as to secure the plateauing of the territory to the exclusive market;

- secured powers to conduct an intervention on the foreign exchange market and a penny market, and then on the other hand, on a separate market, they will receive an offer and an exchange rate of national currency. This is the reason for the interventions of the reserved reserves, and the direct recognition of the internal and external wartime pennies.

Achievement of these goals to form the basis for the availability of the oath of gold and foreign exchange reserves and the effectiveness of the mechanism of Vikings. Zvyazku zim vinikaє has a number of problems with the vikoristannyam of the whole regulatory instrument:

- the problem of optimizing the oath of gold and foreign exchange reserves;

- The problem of the Interventional Victoria;

- the problem of reserve reserves and that.

Optimization of the exchange of gold and foreign currency reserves is more important than economically more important, because underreporting of their oversight excludes the plateauing of the territory of the country and segregating the regulatory potential of the country from the largest available areas of the country. Practically, the whole nutrition of the country has appeared nabagato folding, now you can see the first sight. There are a wide number of officials who want to recognize the necessary form of reserves and to take advantage of these reserves for practical use, and to practically reduce the number of universal rules of optimization, which is appropriated to be in any kind of minds. Not vipadkovo actual liabilities of these reserves, I have to dabble in different colors of the country, for the sake of giving this table. 6.2.

small 47

Gold and foreign currency reserves of foreign lands

It can be seen from the hovering tribute, in the middle of 1997 p. the largest reserves of gold and foreign exchange reserves are small Japan. The stink was 1.6 times overdone the US gold and foreign reserves and 2.0 times - the reserves of Nimechchini. Also, there is no official recommendation of the economic potential of the country: an oversight of GDP in Japan for 1996 p. Boug Maye is 1.7 times smaller, lower than the United States, 1.9 times lower, lower than Nimechchini. More information on gold and foreign exchange reserves and on-the-spot deals on foreign markets. I’m more confident in the group of countries, I’m developing. So, the oath of gold and foreign exchange reserves in China is 3.7 times overdriving the reserves of Pivdenno Korea. At the same hour, the oath of oversized GDP of China for 1996 p. having overtaken the oversight of GDP of South Korea less than 1.4 times, and the oversight of exports - 1.2 times.

Проте такий різнобій у фактичних обсягах золотовалютних резервів окремих країн не означає відсутності взагалі об'єктивних підстав для достовірного визначення їх розміру, адекватного потребам окремої країни. Такі підстави є, і визначаються вони економічним призначенням цих резервів.

Потреби в резервах, у їх трансакційному призначенні визначаються обсягами платежів за зовнішніми зобов'язаннями, пов'язаними з імпортом товарів та послуг, обслуговуванням зовнішнього боргу держави, експортом капіталу тощо. В умовах високорозвинутих ринкових відносин економічні агенти для виконання своїх зовнішніх зобов'язань можуть самостійно формувати резерви з власних валютних надходжень. При цьому трансакційний мотив накопичення централізованих резервів визначається насамперед розміром від'ємного сальдо платіжного балансу: чим він більший, тим меншу частину своїх зовнішніх зобов'язань можуть погасити економічні агенти за рахунок власних валютних надходжень і будуть змушені звертатися до зовнішніх джерел фінансування. Одним із таких джерел є запозичення на міжнародних валютних ринках. У країнах з економіками, що глибоко інтегровані у світову, економічні суб'єкти мають вільний доступ до світового валютного ринку і можуть там запозичити частину потрібних ліквідних коштів. За рештою звертаються на внутрішній ринок, а через нього - до централізованих резервів. У країнах же з перехідною економікою, як і в тих, що розвиваються, доступ до міжнародних валютних ринків істотно ускладнений. Тому попит тут на ліквідні ресурси концентрується переважно на внутрішніх ринках і потреба в централізованих резервах відносно більша. Не випадково запаси іноземної валюти в країнах, що розвиваються, у 1997р. були в 1,1 разу більші, ніж у розвинутих країнах.

Отже, розміри централізованих резервів як запасу світової ліквідності визначаються:

- обсягами платежів за зовнішніми зобов'язаннями держави та недержавних економічних суб'єктів;

- рівнем збалансованості платіжного балансу країни;

- рівнем інтегрованості національної економіки у світову та розвиненістю доступу резидентів до міжнародних валютних ринків.

Потреби в резервах, у їх інтервенційному призначенні залежать насамперед від обсягів грошової маси, яка функціонує у внутрішньому обороті країни. Це пояснюється тим, що формування резервів базується на надходженнях валютної в иручки економічних агентів від реалізації їх продукції на зовнішніх ринках, на припливі іноземних капіталів та доходах від іноземних інвестицій тощо. Використання цих надходжень валюти усередині країни можливе лише через обмін на національну валюту. Якщо для такого обміну наявної пропозиції (маси) національних грошей недостатньо, центральний банк повинен викупити надлишок валюти в централізований резерв за рахунок емісії, яка призведе до відповідного збільшення маси національних грошей. Якщо він своєчасно цього не зробить, розпочнеться зростання курсу національної валюти (ревальвація), яке може негативно вплинути на економічний стан експортерів, призвести до скорочення експорту та експортного виробництва, дестабілізації всієї економіки.

Якщо пропозиція валюти буде меншою від попиту на неї за національні гроші, виникне загроза знецінення останніх, і центральний банк повинен буде скупити надлишок національної валюти за рахунок золотовалютного резерву. Одночасно відбудеться зменшення обсягів цього резерву і грошової маси в обороті. Якщо центральний банк своєчасно цього не зробить, розпочнеться падіння курсу національної валюти (девальвація), що може призвести до подорожчання імпорту, зростання цін на внутрішньому ринку, загрози інфляції.

Такий взаємозв'язаний, однонапрямлений рух обсягів централізованих золотовалютних резервів та грошової маси в обороті зумовлює певний внутрішній зв'язок між цими двома макроекономічними явищами. Централізовані резерви є своєрідним забезпеченням для національних грошей, за допомогою якого можна збільшити чи зменшити масу останніх в обороті, впливаючи у такий спосіб на їх стабільність. Наявність указаного внутрішнього зв'язку дає підстави говорити про оптимальний рівень золотовалютних резервів відносно наявної маси грошей в обороті, хоча у світовій практиці подібний показник не визначається.

Разом з тим у світовій практиці широко застосовується кілька показників оптимальності рівня централізованих золотовалютних резервів. Зокрема широкого застосування набув показник відношення обсягу централізованого резерву до річного обсягу імпорту, що називається "коефіцієнтом достатності". Загалом для світового ринку цей показник вважається оптимальним, якщо резерви центральних банків усіх країн наближаються до 50% загальної вартості світового річного імпорту. Для окремих же країн цей показник вважається оптимальним на рівні, адекватному вартості 3-4-місячного обсягу імпорту товарів та послуг. Такі рівні вказаного показника визнані достатніми також МВФ.

Проте показник співвідношення ЗВР / імпорт не є універсальним і достатнім.для оцінки оптимальності обсягу міжнародної ліквідності. Тому використовуються й інші показники: обсяг резервів / обсяг усіх зовнішніх платежів; обсяг резервів / обсяг сальдо платіжного балансу; обсяг платежів з обслуговування зовнішнього боргу держави / сума надходжень експортної виручки; обсяг резервів / обсяг платежів з обслуговування зовнішнього державного боргу та ін. Тільки з урахуванням фактичного стану всіх перелічених показників можна зробити висновок про відповідність наявного обсягу золотовалютних резервів реальним потребам країни в міжнародних ліквідних активах.

З наведених показників для України найбільш актуальними є коефіцієнт достатності та відношення обсягу платежів з обслуговування зовнішнього боргу до суми надходжень експортної виручки (коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу). У світовій практиці визнано, що коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу не повинен перевищувати 20%, інакше країні загрожує втрата платоспроможності.

Інтервенційне використання золотовалютних резервів пов'язане з проведенням політики валютної інтервенції. Якщо в країні

відбувається економічне зростання та досягнута макроекономічна стабілізація, політика валютної інтервенції стає вирішальним інструментом валютного регулювання. За наявності в країні економічної кризи, фінансової розбалансованості тощо цього інструменту виявляється недостатньо. Широке його застосування в таких умовах може призвести до повної втрати золотовалютних резервів держави і не дати бажаних наслідків. Перед такою загрозою опинилася Україна восени 1998р. після тривалих спроб утримати гривню в межах "валютного коридору" методом валютної інтервенції, унаслідок чого золотовалютний резерв скоротився з 2,5 млрд дол. США на кінець 1997 р. до приблизно 800,0 млн дол. у жовтні 1998 р. Тому в умовах кризового стану економіки політика валютної інтервенції повинна застосовуватися надто виважено і в комплексі з іншими заходами регулювання попиту і пропозиції на валютному ринку (фінансово-бюджетна політика, квотування та ліцензування, кредитно-емісійна політика, нормування використання валютної виручки, регулювання цін тощо).

Проте і в умовах економічної кризи, коли роль інтервенційної політики перестає бути ключовою, значення її зовсім не втрачається. Жодний з інших регулятивних інструментів не може забезпечити достатньої рівноваги на грошовому ринку, якщо не буде доповнений і підтриманий дійовими інтервенційними заходами. Тому навіть в умовах жорсткої економічної та фінансової кризи в Україні в 1991-2000рр. валютна інтервенція залишалася одним із найдійовіших інструментів в арсеналі НБУ при проведенні стабілізаційної монетарної політики.

Ефективність політики валютної інтервенції залежить не тільки від виваженості технології її проведення, а й від багатьох інших обставин, у тому числі від обсягу та структури золотовалютних резервів. Якщо держава має у своєму розпорядженні значні обсяги валютних резервів, вона зможе інтервенційними заходами локалізувати будь-які чинники, що спричинюють порушення рівноваги на валютному ринку, і втримати курс валюти на потрібному рівні. Тому всі країни світу ведуть наполегливу боротьбу за накопичення золотовалютних резервів - навіть в умовах, коли стан економіки не сприяє цьому. Характерно, що МВФ у своїй політиці надання фінансової допомоги країнам, що розвиваються, у тому числі новоствореним державам, вимагає від них накопичення золотовалютних резервів і навіть надає для цього на досить ліберальних умовах валютні кредити. Такі кредити надаються й Україні, вони відіграли важливу роль у формуванні її резервних активів У найскладніший період її економічного розвитку.

Розміщення золотовалютних резервів має важливе значення для страхування їх від знецінення та для одержання додаткових доходів і збільшення обсягів. Тому золотовалютні резерви звичайно тримають у кількох найбільш сталих валютах, що найширше використовуються як міжнародні платіжні засоби (долар США, марка ФРН, фунт стерлінгів тощо), і періодично конвертують запаси однієї валюти в іншу, якщо очікується падіння курсу однієї чи підвищення курсу іншої. Валютні резерви зберігаються на високодохідних депозитних рахунках у найнадійніших банках-нерезидентах. Певна частина їх розміщується також у високодохідні цінні папери надійних емітентів, зокрема в коротко- та довгострокові зобов'язання урядів США та інших країн. Незначна частина резерву може зберігатися центральними банками в готівковій формі для забезпечення поточних потреб у готівці на внутрішньому ринку. Ці активи не дають доходу, і тому розміри їх мінімізуються. Країни-члени МВФ частину своїх резервів зберігають у вигляді резервного внеску у Фонді та у вигляді запасу СДР.

Золота складова централізованих резервів теж не приносить центральним банкам доходів. Більше того, вона не захищає резервні активи від знецінення, тому що вже тривалий час ціни на міжнародних ринках золота знижуються, що спричинює відповідні втрати. Цим можна пояснити тенденцію до скорочення золотих запасів державами - найбільшими його власниками. Проте ситуація на ринках золота може в будь-який час змінитися і ціни почнуть зростати, що зумовлює збереження багатьма країнами частини своїх резервних активів у золоті, підтримання його традиційного видобування в одних країнах та організації нового видобування в інших, наприклад в Україні.